金融衍生品策略日报：股市上涨难言顺畅，债市压力仍存

2023-10-27 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市上涨难言顺畅，债市压力仍存 报告要点 股指期货：情绪波动，上涨难言顺畅。股指期权：卖认购是当前交易主线。国债期货：债市压力仍存。 摘要： 金融衍生品团队 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 股指期货：情绪波动，上涨难言顺畅。昨日沪指低开收涨，但情绪波动，上涨难言顺畅，预计继续磨底。1）机构重仓抛售尚未结束，茅指数未企稳，外资继续流出。2）三季报交易开始，Q3煤炭、保险净利润及部分国有行营收下滑严重。3）游资抱团短期面临切换，华为汽车链龙头高连板断板，带崩高位股，小票炒作或有退潮或主题切换风险。4）隐波降波环境下，短期难有明确方向指示，衍生品指标的持续性待观察。5）Q3偏股型公募仓位维持85%，降仓变化不大，预计反弹后赎回抛压较大。6）美国通胀放缓，但外资增量难期。Q3美国GDP增速创近两年新高且核心通胀指标放缓至自2020年以来的最低水平，美联储额外加息概率下降。但美债供给宽量下，美债和汇率高位，预计仍将限制外资回流。 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 股指期权：卖认购是当前交易主线。昨日标的先抑后扬全线收涨，午盘整体表现较好，创业板ETF领涨，收涨0.77%，中证1000上涨0.57%。期权市场成交额持续下滑。降波斜率较大，当前上证50和沪深300相关期权品种波动率基本来到15-16%水平，较周一下降约3%的水平，与年内低位相比波动率下方仍有空间，但短期内我们预测波动率横盘震荡为主。低波环境限制了部分虚值看涨期权的弹性，短期内方向的博弈意愿不高。结合持仓量PCR分析，当前卖认购力量基本为场内主导或配合标的构成备兑增厚策略，科创50ETF期权本周持仓量PCR均值为0.37，IO持仓量PCR均值为0.48，期权市场对短期波动和方向态度中性。操作端建议虚值保护看跌预防尾部风险，可适当考虑备兑增厚。 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：债市压力仍存。昨日国债期货集体下跌。日内看，T主力合约开盘小幅高开后开始震荡上行，午后开始掉头向下，最终收于101.670。现券方面，十年期国债收益率上行1BP，至2.7152%。昨日，央行在公开市场持续净投放量缩至800亿元，难以缓释资金利率偏紧的局面。整体来看，四季度1万亿新增国债对于债市供给端的冲击仍然较大，资金利率紧张的局面短期难以改变。此外，目前市场开始博弈宽货币政策，未来货币政策的力度或对债市的走向产生较大影响，但在政策未明朗之前，债市压力仍存。建议交易性需求谨慎偏空；关注空头套保；基差策略维持观望；适当关注曲线做陡。 风险因子：1）美债利率新高；2）期权流动性不及预期；3)政策发力不及预期 一、行情观点 观点：情绪波动，上涨难言顺畅 38047手、20046手，1日变动-53547手、-47805手、-28975手、-23454手，持仓量分别为171806手、109157手、69265手、31939手，1日变动-1144手、1246手、-829手、-1030手； （2）跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为0.370元、0.195元、0.050元、0.350元，1日变动-0.025元、0.025元、-0.030元、-0.040元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为101.960元、100.295元、302.550元、206.700元，1日变动-0.035元、-0.070元、-0.175元、-0.035元； （4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为0.037元、-0.001元、-0.063元、0.020元，1日变动-0.038元、0.029元、0.047元、-0.116元。 （5）央行昨日开展4240亿元7天期逆回购，当日有3440亿元逆回购到期。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合预期。欧洲央行表示，如果利率在目前水平维持足够长时间，将对通胀及时回归目标做出重大贡献。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com