电信公司：TowerCo对三巨头意味着什么； IPP；欧舒丹，新秀丽，精神

资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行亚洲中国战略期刊中国制造日期2016年7月20日电信公司：TowerCo对大公司意味着什么童敏研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 6173三; IPP；欧舒丹，新秀丽，精神今日主题中国电信-TowerCo对三巨头的意义（Peter Milliken）中国三大电信公司最近宣布将铁塔租赁费削减10％，从而使中国铁塔的收入降至我们估计的收支平衡点。 EBIT在2017年及以后有所回升，但对于三家电信运营商而言，其集团收益均达到集团收益的3％-11％，因此并不是特别重要。但是，该行业的价值偏斜很大。我们展示了塔式公司如何在CU创造22％的价值提升，在CT创造12％的价值提升，在CM创造-2％的价值提升。但是，由于固定电话运营商加快了网络建设，股价表现却与此相反。我们认为，这使他们能够凭借更好的用户体验领先于收入份额。购买CT和CU。 （彼得·米利肯（Peter Milliken-852 2203 6190）中国房地产-周销售周环比反弹6.3％（Jason Ching）在7月11日至17日的一周中，搜房网追踪的31个主要城市的总销量达到5.146平方米，环比增长6.3％，环比下降7.4％。与去年同期相比，销售量增长了15.5％，达到4.909平方米（30个城市）。在一周前的季节性下降幅度达30％之后，上周全国范围的销售势头再次回升。尤其是，北京同期的销售量环比增长了53％，达到227.8平方米。 MTD量（29个城市）环比增长1.4％，同比（29个城市）增长11％。年初至今（25个城市）同比增长34.3％。年初至今（20个城市）均价为人民币15486元每平方米，同比增长22.2％。 （Jason Ching – 852 2203 6205）中国IPP-拟议中的新燃煤电厂变更可能会抑制产能增长（Michael Tong）据当地新闻媒体（bjx.com）称，国家发改委/国家能源局正在散发一份有关电力市场自由化的公告草案（“关于有序放开用电计划工作的通知”），以征询主要行业参与者的意见。总体而言，该通知符合9号文件的原则，即中国权力改革的主要指南。然而，一项拟议的变更吸引了我们的注意力-2017年3月15日之后开始运营的新燃煤电厂必须出售全面市场电力。如果实施新措施，新的产能将完全暴露于市场风险中，而现有产能将得到部分保障，则这将在遏制非理性产能建设方面更加有效。我们欢迎这种供应方改革措施。 （Michael Tong – 852 2203 6167）http://pull.db-gmresearch.com/p/55-A2DE/11266992/0900b8c08b727b8a.pdf香港/中国行业分析师的首选金融-中行，建行，中信泰富，太保；电讯-中国电信；属性–华润置地，龙湖，富力，CK Prop，信和置业；汽车–东风，北汽，正通汽车；运输–中国外运，中海发展，国航；工业/基础设施–中国航空集团CCC；消费者–安踏，国旅社，伊利公用事业/可再生能源–中国燃气，华能可再生能源，华电富新，华润电力，北京企业供水；基础材料–海螺水泥，福耀玻璃，理文造纸；互联网–百度，腾讯，网易；卫生保健– CBPO，3SBio，恒瑞医药，华兰；休闲/游戏-中国旅行社；科技类–联想；能源–中国石化。 性能价格1D％chg 1M％g恒指21,673-0.66.9H股8,989-1.15.6A3003,248-0.44.2 数量价格1D％chg 1M％g恒指1,296 -8.9 -74.5H股1,291-6.8-81.6A3008,889-24.13.9 香港香港2014 2015 2016 国内生产总值(%)2.62.41.8Merch。经验（％）2.6 -2.2 0.5 消费物价指数(%)4.43.03.3 中国2014 2015 2016 国内生产总值(%)7.36.96.7Merch。经验（％）6.0 -2.9 4.0 消费物价指数(%)2.01.41.8 汇率（eop）人民币/美元6.2 6.5 7.0德意志银行/香港分配时间：2016年7月20日00：19：24GMT德意志银行（Deutsche Bank）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。DB经济预测市场研究每日市场统计19/07/2016 2016年7月20日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究欧舒丹国际-软第1季度，mgmt预计2H会更好；买入（0973.HK，买入，目标价：HKD 19.64，收盘价：HKD 16.84，安妮玲）欧舒丹在2017财年第一季度的净销售额增长了0.5％，而LCY下降了2.2％。受某些亚洲和欧洲市场疲软的影响，整体同店销售下降了1.3％。疲软的第一季度也受到2016财年第一季度较高基数（SSSg为6.2％）的影响，占我们2017财年全年销售预测的19％。 （安妮·灵– 852 2203 6177）http://pull.db-gmresearch.com/p/1684-8C1A/12727968/0900b8c08b72d808.pdf新秀丽国际（Samsonite International）-Tumi将协助2018年以后的NP同时需要进行重组；持有（1910.HK，持有，目标价：22.57港元，收盘价：23.35港元，安玲）我们将Tumi（TUMI.N，NR）的预测纳入我们的模型，因为我们认为该交易将在7月26日新秀丽的股东大会上获得批准。由于最初的重组成本和利息支出，我们将2016/17年的净利润预测下调1-3％，但将2018年的预测上调11％。基于贴现现金流的目标价大致维持在22.57港币。由于盈利增长尚未反映出来，并且短期盈利前景受到宏观经济放缓和重组成本的影响，我们维持持有评级。 （安妮玲– 852 2203 6177）思捷环球控股有限公司-重组成本约8亿港币，被一次性收益13亿港币抵消（0330.HK，卖出，目标价：5.48港元，收盘价：6.67港元，凌灵）虽然7月18日公布的2016财年NP预测表明Esprit应实现收支平衡，核心亏损应小于市场预期，但仍显示LBIT约为604.65亿6千5百万港元（DB预测为6亿2千2百万港元）。我们将2016财年NP预测下调了90％，以反映公告中披露的一次性收益和损失。我们认为股价反弹是没有必要的，并维持卖出评级，因为SSG的好转似乎不足以阻止零售空间的下降（在未来两到三年内下降10-15％）。 （安妮玲– 852 2203 6177）翠华控股有限公司-宣布创办人有出售业务的潜力（1314.HK，买入，目标价：2.50港元，收盘价：1.37港元，安玲）翠华（TW）今天宣布，买家已与其主要控股实体（翠发，Ample Favor Limited和Victor Leap Limited）取得联系。这三个实体合计持有TW 62.28％的股份，代表TW的五位创始人的股份。在公告中，TW提到了公司控制权发生变化的可能性。 TW的股票（今天暂停）将于7月20日恢复交易。 （林玲（Anne Ling – 852 2203 6177）http://pull.db-gmresearch.com/p/67-DBBA/44799371/0900b8c08b733803.pdf友邦保险-1H16预览–预期强劲的越南央行和改善的宏观环境（1299.HK，买入，目标价：HKD 57.10，收盘价：HKD 48.85，Esther Chwei）AIA将于7月28日（星期四）报告1H16业绩。我们预测1H16E EV为393.79亿美元（环比增长3.1％，同比增长2.0％），VNB为12.3亿美元（同比增长28.2％，按CER同比增长34.2％），意味着2Q16E EV同比增长22.1％（CER率为26.5％） 。我们预计公司将录得16.24亿美元的净利润（由于1H15的投资收益同比增长-25.5％，不会在1H16重复）和长期运营税率18.72亿美元（同比增长3.3％）。 （Esther Chwei – 852 2203 6200）中国金融日报-中国将进一步推进投融资改革长城内部–住房和城乡建设部就潜在的政策调整采访了四位开发商亚洲消费与媒体日报–青岛海尔–全球战略硕果累累；重申购买市场新闻中国放宽自由贸易区的投资规则–中国政府决定放宽对四个自由贸易区（FTZ）的投资规则，暂时允许 2016年7月20日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3中央政府的网站称，外国投资者在许多领域建立了独资企业，包括钢铁生产和加油站运营。 （新华网）1月至5月，中国与东盟之间的贸易下滑–在过去的25年中，中国与东盟之间的双边贸易蓬勃发展，但由于全球经济不景气，今年有报道称贸易下滑。 （新华网）GDP将增长6.6％：IMF – IMF在最新发布的《世界经济展望》中表示，预计2016年中国GDP将以6.6％的年增长率增长。 （环球时报）官方数据显示，中国公司预计上半年ODI增长58.7％–中国公司在今年上半年继续增加海外投资。中国的非金融类对外直接投资较上年同期增长58.7％，至商务部发言人沉丹阳在一次新闻发布会上说，今年一月至六月，人民币5802.8亿元（约合867亿美元）。 （上海日报）美国5月增加了美国国债的持有量-美国财政部的最新数据显示，中国是美国国债的最大买家，5月增加了对美国国债的持有量。 （新华网）中国对美国的私人投资将创历史新高–在经济放缓和政府采取的一系列补救措施以及人民币兑美元汇率疲软的背景下，国内市场上的投资机会减少，导致中国人泛滥成灾。专家表示，近几个月来私人投资进入了美国。 （环球时报）对不断增加的贸易调查的担忧–随着今年上半年贸易调查的增加，中国官员对贸易保护主义表示担忧。商务部发言人沉丹阳昨日在新闻发布会上说：“保护主义正在上升。”他援引针对中国产品的贸易救济案激增。 （上海日报）中国放宽了对广东省自由贸易区的签证规定–公安部已承诺在中国南方广东省试点自由贸易区为熟练的外国工人提供一系列优惠政策。 （中国日报）数据库事件DB公司道路州煤业：公司更新– HK 7 / 21-22胜科海事：公司更新– SG 7/29ASM Pacific Technology Limited：业绩更新-HK 7/29，HK 8/1，SG 8 / 2-3 HPH信托：公司更新– HK 8/1SMRT Corporation Ltd .：公司更新– SG 8/2PT Bumi Serpong Damai Tbk：公司更新– SG 8/2 PT Summarecon Agung Tbk：公司更新– SG 8/2信义玻璃控股有限公司：公司更新– HK 8/5理文造纸有限公司：公司最新动态– HK 8/9中国西部水泥：业绩更新后– HK 8 / 16-18eBay（美国eBay）：公司更新– HK 8/16，TKO 8/18中材（中国材料有限公司）：业绩更新– HK 8/29＆31海螺事业部：公司更新– HK 9/1中石化油田服务公司：公司更新– SG 9/5诺维信：公司更新– HK 9/5，SG 9/9Symrise：公司更新– HK 9/9 Garanti银行：公司更新– SG 9/9探索金融服务：公司更新– HK 9/9 2016年7月20日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港投资者实地考察dbAccess中国山东茶壶精制厂之旅：淄博和滨州7/26，滨州和东营7/27，东营和青岛7/28，青岛7/29dbAccess中国医院之旅：长沙7/26，BEI 7 / 27-28，杭州7/29 dbAccess亚洲资本品之旅：BEI / SHA / TKY 9 / 12-16行业专家道路仲量联行：与仲量联行在香港零售市场共进午餐– H