汇富快讯：香港及中国市场日报

2023年10月27日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►維達（3331.HK）Q3淨利增長39%，復甦持續 -Q3收入/毛利/營業利潤/净利同比增長8/9/73/39%，毛利率/經營利潤率較去年同期增0.1/1.0個百分點 -管理層表示，2023年中國區域銷售額有望實現兩位數增長。 -目前市盈率較高，建議等待更好的時機。 Q3銷售額+8%，淨利+39%。維達報告Q3營收為47.4億港元（+8%YoY），淨利為6,800萬港元（+39%YoY），基本符合預期。儘管宏觀環境充滿挑戰，得益於長期以來的高端品牌戰略，維達的生活用紙需求依然強勁。Q3紙巾銷售額增長9%至39.2億港元，個人護理品銷售額增長8%至8.3億港元。從渠道來看，維達持續發展大客戶和電商渠道，渠道收入分別增長15%和13%，貢獻總銷售額的21%和43%。儘管7月和8月銷售一般，但在需求強勁和市場情緒好轉的支撐下，9月銷售量顯著增長。管理層對雙11購物節寄予厚望，並表示有信心達成全年銷售目標（中國市場兩位數增長）。 盈利能力受紙漿價格波動影響。毛利率同比+0.1個百分點，環比+2.3個百分點至27.3%，持續復蘇。管理層說由於高成本紙漿庫存，毛利率在Q3仍有壓力。由於更好的費用控制，經營利潤率同比+1.0個百分點，環比+1.4個百分點至2.8%。紙漿價格的波動為維達的盈利能力帶來不確定性。管理層表示，他們將調整紙巾價格，以對沖未來紙漿價格上漲的風險。 我們的觀點：維達已成功開拓高端市場並鞏固了其市場份額。儘管紙漿價格波動導致利潤難以預測，但我們認為其基本面是穩固的。然而，該股票交易價格為33.4/17.4倍FY23/24E P/E（一致預期），在當前市場中相對較高。因此，我們建議投資者等待更好的入場機會。（研究部） 資料來源：Wind，公司數據，新華滙富研究 資料來源：Wind，新華滙富研究 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.com 電話(852) 2283 7307(852) 2283 7306 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2023滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處 聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam