Q3业绩持续增长，投资布局高丝氨基酸

主要观点： 报告日期：2023-10-26 2023年10月25日，华恒生物发布2023年第三季报报告，前三季度公司实现营业收入13.64亿元，同比增加38.67%；归母净利润3.20亿元，同比增长47.42%；扣非归母净利润3.15亿元，同比增长55.57%。 ⚫Q3业绩大幅增长，氨基酸+维生素两大系列产品持续放量 公司三季度业绩大幅增长。2023年前三季度公司实现营业收入13.64亿元，同比增长38.67%；归母净利润3.20亿元，同比增长47.42%；扣非归母净利润3.15亿元，同比增长55.57%。其中2023Q3公司实现营业收入5.14亿元，同比增长44.92%，环比增长14.38%；归母净利润1.29亿元，同比增长46.19%，环比增长16.97%；扣非净利润1.26亿元，同比增长54.86%，环比增长12.94%。报告期内公司巴彦淖尔及秦皇岛两大生产基地氨基酸产品稳步放量。2023年以来公司维生素系列产品营收迅速增长，据公司公告，2023H1公司维生素类产品销售收入为8,144.89万元，同比增长约4倍；占主营收入10.98%，同比+8.34pct；实现毛利率56.27%，同比+19.69pct。维生素板块营收高增主要系2023年公司实现新产品肌醇的生产与销售及恢复D-泛酸钙销售所致。未来公司泛酸钙、泛醇、肌醇三大维生素产品将有望持续放量，与氨基酸产品协同推动业绩增长。 执业证书号：S0010122080046电话：17321190296邮箱：liutq@hazq.com ⚫联手优泽生物成立合资公司优华生物，布局高丝氨基酸市场 合作推进高丝氨基酸产业化，创造新利润增长点。2023年10月26日，公司发布公告拟与关联方杭州优泽生物科技有限公司共同投资设立合资公司优华生物，优华生物注册资本为1,000万元，其中公司拟认缴出资400万元，占注册资本40%。高丝族氨基酸包括甲硫氨酸、半胱氨酸、腺苷蛋氨酸、高丝氨酸等，广泛应用于制药、食品、饲料等行业，具有较高经济价值。传统的合成方法中，菌株生产效率低下、能量损耗突出。优泽生物经过多年技术沉淀，自主构建了高性能菌种及生物酶，在小试中发酵产量、转化率已达行业领先水平。合资公司优华生物成立后，将从优泽生物受让高丝族氨基酸相关产品技术，加快推进中试平台建设。公司有望依托于自身研发实力及资源优势，与优泽生物深度合作，推进高丝氨基酸产品的产业化进程，进而进一步丰富公司产品矩阵，创造新的利润增长点。 1.二季度业绩环比大幅增长，拓展产品矩阵打开成长空间2023-08-29 ⚫投资建议 预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.32、5.05、7.44亿元，同比增速为34.9%、17.0%、47.2%。对应PE分别为34、29、20倍。维持“买入”评级。 ⚫风险提示 （1）项目投产进度不及预期；（2）原材料产品价格上涨；（3）市场需求放缓及市场容量有限的风险；（4）行业竞争加剧风险。 财务报表与盈利预测 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。