9月份经济数据解读：固定资产稳健增长，增量政策蓄力待发

易碧归分析师Email:yibigui@lczq.com证书:S1320523020003 投资要点： 相关报告 三季度经济数据持续恢复中，全年目标不难实现。生产总值方面，前三季度国内GDP总值为913,027亿元，同比增长5.2%。分季度来看，一季度增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。预计四季度在内外需求持续恢复及各项政策落地的基础上，经济增长将维持较高水平，全年实现5%的经济增长目标不难实现。 美国9月CPI点评：通胀降温进度不及预期2023.10.189月通胀数据点评：库存周期拐点已至2023.10.169月金融数据点评：信贷结构改善，增量政策出台仍有必要2023.10.16 工业生产结构性恢复，服务业持续恢复。9月工业增加值同比增长 4.5%，环比持平。服务业增加值502,993亿元，同比增长6.0%。服务业增加值占国内生产总值比重为55.1%，比上年同期上升1.4个百分点，对国民经济增长的贡献率为63.0%，拉动国内生产总值增长3.3个百分点。 固定资产投资加速，投资景气度持续修复。全国固定资产投资累计同比增长3.1%。制造业投资在去年高基数的基础上缓慢回升，1-9月制造业投资累计同比增长6.2%，环比1-8月增加0.3个百分点。环比有小幅增长，经济处于修复中。 基建投资受高基数效应、财政端发力放缓、及企业中长贷同比少增影响，增速放缓。1-9月，基础设施投资累计同比增长8.64%。未来相关政策将侧重支持专项债尽快形成实物工作量，项目储备充足也将成为有力支撑。展望四季度，基建投资将恢复较快增长水平，持续增加对整体经济增长的贡献。 房地产市场仍处于低位运行的调整阶段，在多项刺激政策出台的影响下，有回暖迹象。1-9月房地产开发投资累计87269亿元，同比下降9.1%。预计9-10月商品房销售情况或将有一定程度的回暖，到位资金补充与库存周期去化可能优先改善。”本月暂无超预期因素出现，维持原判断不变。 社零消费持续回暖，出行相关较快恢复。1-9月社会消费品零售总额累计达34.21万亿元，同比增长6.8%。预计10月在长假消费作用下社零仍具韧性，但在后续“双十一”购物节、圣诞元旦的节日消费影响下，11-12月社零或将呈现出前低后高的走势。 风险提示：政策落地和实际效果不及预期，宏观经济复苏不及预期，国际局势动荡可能带来的风险超预期。 目录 1.生产：持续恢复.............................................................................................................41.1工业生产总量分析：改善当中.............................................................................41.2分产业链：上中下游均保持良好........................................................................51.3分产品：结构性增长............................................................................................62.服务业持续恢复，现代服务业和接触型服务业起带动作用...........................................73.制造业投资：稳步推进，持续向好................................................................................84.基建投资增速放缓，维持稳健仍是主基调.....................................................................95.地产投资：9月仍处调整阶段，销售略有改善............................................................135.1开发面积：施工保持平稳，新开工面积累计降幅继续收窄................................135.2销售：商品房销售有所改善，能否持续是行业回暖关键...................................145.3资金：到位资金略有改善，房企自筹与销售回款形成支撑................................155.4库存：商品房待售面积略有减少，库存去化或将加快.......................................156.社零消费：复苏持续，长假带动作用明显...................................................................166.1整体：社零累计同比增幅收窄，当月餐饮消费和商品零售均有恢复.................166.2分行业：食品烟酒和出行相关消费表现相对较好............................................187.总结展望.....................................................................................................................198.风险提示.....................................................................................................................19 图目录 图1 GDP当季同比增速..................................................................................................4图2工业增长持续改善...................................................................................................5图3上中下游工业增加值同比保持增长（%）...............................................................5图4高技术行业当月同比增速（%）.............................................................................6图5高耗能行业当月同比增速（%）.............................................................................6图6主要工业品产量同比增速（%）.............................................................................7图7 2023年服务业生产指数同比增速（%）..................................................................8图8制造业投资累计同比（%）....................................................................................8图9各行业投资稳步推进（%）....................................................................................9图10固定资产投资同比增速和民间固定资产投资同比增速（%）..............................10图11螺纹钢产量量价小幅回落（%）.........................................................................10图12水泥价格持续呈下滑趋势（%）.........................................................................10图13挖掘机开工小时数同比持续回落（%）..............................................................11图14石油沥青开工率持续上涨（%）.........................................................................11图15分领域基建投资增速（%）................................................................................12图16广义/狭义基建投资增速（%）............................................................................12图17电力、热力、燃气及水项增速明显（%）...........................................................12图18水利管理同公共设施管理业增速回落（%）.......................................................12图19交通运输项增速平稳（%）................................................................................12图20房地产仍处调整阶段，办公楼累计增速降幅扩大（%）.....................................13图21 9月房地产累计投资低于2018年同期水平（亿元）...........................................13图22施工面积增速持续下行（%）.............................................................................14图23 9月新开工面积仍无超预期表现（万平方米）.....................................................14图24 9月商品房销售面积环比持续改善.......................................................................15图25 10月商品房销售维持上涨态势或有压力（万平方米）........................................15图26房地产开发企业到位资金累计同比降幅进一步扩大............................................15图27 9月到位资金略有改善（亿元）..........................................................................15图28 9月商品房待售面积同比涨幅持续扩大...............................................................16图29库存去化周期拉长较快（万平方米）.............................