PX&TA日报：TA震荡收涨，基差低位小幅反弹

策略摘要 研究院化工组 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。下游方面，聚酯开工率持续坚挺，TA短期检修，目前偏供需平衡，但后续11月TA检修量级仍有限，11月TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，PX加工费348美元/吨（-4），PX加工费震荡下行。后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。 TA方面，基差20元/吨（+5），TA基差低位反弹，TA加工费222元/吨（+39），加工费继续向上修复。TA短期检修，目前偏供需平衡，且11月TA检修量级仍有限，预期11月份TA维持累库周期，需等待进一步亏损减产再平衡。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。下游方面，聚酯开工率持续坚挺，TA短期检修，目前偏供需平衡，但后续11月TA检修量级仍有限，11月TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格...............................................................................................................................................................................4PX&PTA基差.....................................................................................................................................................................................6裂解价差&加工费...............................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差..............................................................................................................................................................................8开工&库存...........................................................................................................................................................................................9下游聚酯.............................................................................................................................................................................................11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨...............................................................................................................................4表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨.............................................................................................................................5图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................6图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................7图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................7图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨........................................................................................................7图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................7图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨................................................................................................................8图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨........................................................................................8图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨....................................................................8图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨......................................................................................8图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..................................................................................................................8图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..............................................................................................................8图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..................................................................................................................9图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨.................................................................................................9图16:中国PTA开工率|单位：%..................................................................................................................................................9图17:亚洲PX开