MiC 将在城中村改造中发挥重要作用

闪光灯：中国建筑国际（03311HK） GaryWong黄家玮(852)25092616 股 票研 究 快 讯 证 券研究报 告 建 筑工程行业 中 国建筑国际 快讯：（03311香港）gary.wong@gtjas.com.hk 2023年10月25日 MiC将在城中村发挥重要作用装修 我们重申“买入”评级，维持15.00港元的TP。我们预测中国建筑 国际（CSCI，“公司”）2023-2025年每股收益为1.814港元/2.100港元/2.339港元，同比分别增长14.8%/15.7%/11.4%，对应2022-2025年EPS复合年增长率为14.0%。我们 将TP维持在15.00港元，相当于2023/2024/2025年企业价值/息税折旧及摊销前利润7.3倍/6.6倍/6.2倍。 1Q-3Q2023新签合约1,404亿港元，同比增长11.7%。1）1Q-3Q2023收入为 794.9亿港元（+8.3%），营业利润（包括合资企业的利润份额）为115.6亿港元（+17.6%）。2）科技驱动业务收入172.7亿港元（-32.6%），建筑投资驱动 建筑业为374.7亿港元（增长40.8％），传统建筑业为238.2亿港元（增长18.9％），运营为9.2亿港元（-19.3%）。科技驱动业务的收入大幅下降是 主要是由于2022年第1季度至第3季度完成了抗疫项目，而这些项目在 1Q-3Q2023，剔除该影响，技术驱动业务收入实际增长10.4%YoY.3）在 1Q-3Q2023，公司收到1,404亿港元的新合同（+11.7%），而截至9月30日， 2023年，公司积压3440.3亿港元（+15.0%）。 MiC将在城中村改造中发挥重要作用。华坪厂项目，首批试点之一北京市和西城区第一个利用“拆迁改造”改造老旧小区的项目 在同一地点建设”的模式，由于居民的 responsibilitymoving 大大缩短到只有半年。我们预计这种技术将发挥越来越重要的作用在城中村改造项目中，特别是在租金、搬家费用和浪费的一线城市治疗费用是关键问题。 催化剂:1)本公司获北方都市首个大型基建项目 长拦河坝计划，标志着北部大都市发展项目获胜的重大进展策略；2）公司中标了澳门迄今为止最大的EPC公屋项目。 风险:政府基建支出可能低于预期。 中建国际（03311HK） 公司评级定义 基准：香港恒生指数 时间范围：6至18个月 RatingDefinition 购买 买入 相对性能>15%；或者公司或行业的基本面前景看好。 累积 收集 相对性能为5%至15%；或者公司或行业的基本面前景看好。 Neutral 中性 相对性能为-5%至5%；或者公司或行业的基本面前景是中性的。 Reduce 减持 相对性能为-5%至-15%；或者公司或行业的基本面前景不利。 出售 卖出 相对性能<-15%；或者公司或行业的基本面前景不利。 行业评级定义 Rating Definition 基准：香港恒生指数时间范围：6至18个月 跑赢大盘跑赢大市 相对性能>5%； 或行业基本面前景看好。 Neutral 中性相对性能为-5%至5%；或板块基本面前景中性。 表现不佳跑输大市相对性能<-5%； 或者该行业的基本面前景不利。 披露权益 （1）本研究报告中提及的分析师及其关联人不担任发行人高管。 （2）分析师及其关联方与本研究报告中提及的发行人不存在任何财务利益关系。 （3）国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司不持有等于或超过本研究报告中提到的发行人。 （4）国泰君安国际控股有限公司及/或其子公司与发行人存在投资银行关系本研究报告中提到的在过去12个月内。 （5）国泰君安国际控股有限公司及/或其子公司未就发行人在这份研究报告中提到。 （6）国泰君安国际控股有限公司及/或其子公司未聘请个人担任发行人高管本研究报告中提及。本研究报告中提及的发行人高管不存在与国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司。 免责声明 本研究报告不构成国泰君安证券收购、购买或认购证券的邀请或要约 (香港)有限公司(“国泰君安”)。国泰君安及其集团公司可能从事与研究涵盖的公司有关的业务报告，包括投资银行、投资服务等（例如，配售代理人、牵头经办人、保荐人、承销商或投专有)。 本报告中表达的任何意见可能与销售人员口头或书面形式表达的意见或投资策略不同或相反人、经销商和国泰君安集团公司的其他专业高管。本报告中表达的任何意见可能会有所不同或与国泰君安资产管理和投资银行集团的意见或投资决策相反。 尽管已尽最大努力确保本研究报告所载信息和数据的准确性，但国泰君安不保证此处信息和数据的准确性和完整性。本研究报告可能包含一些前瞻性估计和预测来自对未来政治和经济条件的假设，具有内在的不可预测和 易变的情况，因此可能包含不确定性。投资者应了解和理解投资目标及其相关风险，并在必要时咨询自己的财务顾问之前做出任何投资决定。 本研究报告不针对或打算分发给或使用的任何个人或实体的公民或居民或位于此类分发、发布、可用性或使用将违反适用的法律或法规或将受 国泰君安及其集团公司对该辖区内的任何注册或许可要求。 ©2023国泰君安证券（香港）有限公司。保留所有权利。香港皇后大道中181号千禧广场低座27楼。 电话：(852)2509-9118传真：(852)2509-7793 网址：www.gtja.com.hk