降本增效提升盈利能力，食品业务持续拓展

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圣农发展发布三季报，前三季度累计实现收入139.27亿，同比增长12.74%，归母净利7.40亿，同比增284.73%。其中三季度单季实现营收48.46亿，同比增0.44%；归母净利3.13亿，同比增7.61%。肉鸡价格环比小降及高基数影响下，公司收入微增；同时降本增效成效明显，业绩增速高于收入增速。公司白羽鸡养殖产能超7亿羽（含圣越农牧产能），已建及在建食品深加工产能合计超过43.32万吨，位列全国第一。一体化白羽肉鸡龙头，国产替代进程不断推进。肉鸡价格涨幅不及预期，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.84元、1.21元和1.30元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。