农林牧渔行业周报：商品猪价小幅回升，仔猪跌幅继续扩大

生猪：商品猪价小幅回升，仔猪跌幅继续扩大。1）二育进场增量，猪价小幅上涨。 10月11-20日二次育肥销量占比达9.61%，较前十日+6.05pct。二育补栏积极性提高，叠加散户压栏惜售情绪增强，屠企收购难度增加从而被迫提价收购，猪价随之走强。10月19日生猪均价为15.60元/公斤，周环比+2.70%。10月20日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-147.41/-163.41元/头，较10月13日环比-14.34/+44.68元/头。2）屠企宰量低位回升，冻品库存略有增加。周末效应拉动下屠宰量有所增长，但当前白条消费不佳，贸易商拿货谨慎，屠企宰量未有明显回升。 10月19日样本企业日均屠宰量为14.75万头，周环比+2.77%。3）二育进场叠加猪病影响，生猪均重小幅下滑。目前肥猪供给处于低位水平，肥猪价格高于标猪，肥标价差持续。10月13-19日150kg以上生猪出栏占比为4.47%，周环比-0.47pct，200kg/150kg与标猪价差分别为+0.34/+0.37元/斤，环比持平/+0.05元/斤。二次育肥进场积极性提升，叠加部分区域猪病影响下存在小体重猪抛售现象，生猪交易均重下滑。10月13-10月19日全国生猪出栏均重为122.28公斤，周环比-0.42%。 展望后市，经测算下半年生猪供需双增（供给/需求环比+5%/+15%），23q4猪价预计整体上涨但幅度有限，节后需求回落24H1猪价或再次进入下行区间。现金流紧张/仔猪跌价、商品猪价弱势/预期悲观背景下，行业产能去化趋势不改。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原、温氏，弹性标的华统、巨星、唐人神。 白羽肉鸡：价格继续探底，养殖亏损扩大。1）消费弱势叠加毛鸡出栏加速，白鸡价格继续走低。当前下游消费需求一般，鸡产品价格持续回落，加之部分地区养殖端出现恐慌性加速出栏的现象，毛鸡价格继续下探，鸡苗价格走低。10月20日白羽肉鸡价格为7.28元/公斤，周环比-3.58%，鸡苗价格为2.22元/羽，周环比-5.93%。 10月20日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.48/-3.59元/羽，亏损幅度周环比+41.18%/+32.96%。2）9月祖代更新量9.44万套，环比-55%。根据协会数据，2023年9月祖代更新量9.44万套，环比-54.48%，1-9月累计更新99.19万套，同比+ 31.05%。根据钢联数据，1-9月全国祖代更新量中国内自繁量（包含科宝自繁）63.29%，国外引种量占36.71%。3）供给收缩逐级传导，在产父母代存栏或逐步下行。目前白鸡供给收缩链已传导至后备父母代去化，截至10月8日协会父母代后备存栏2220.12万套，年内低点较年初下滑15.69%，在产父母代供给拐点将至，预期23Q4起在产父母代进入下行通道，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 种业：转基因品种初审通过，种业变革正式开始。10月17日，农业农村部将第五届国家农作物品种审定委员会第四次品种审定会议初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息予以公示，共有37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种通过初审。在通过审定的转基因玉米品种中，大北农、隆平高科分列性状端与品种端占比第一。从转化体主体来看，大北农、隆平高科、中国农大、中种集团分别获批22、 9、4、2个品种；从品种端来看，隆平高科、中种集团、大北农、登海种业分别获批8、4、3、2个品种。本次转基因品种初审通过，标志着转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、种业竞争格局改善和行业集中度进一步提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农，隆平高科、登海种业、荃银高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：猪价小幅回升，仔猪跌幅继续扩大 二育进场增量，猪价小幅上涨。根据涌益资讯，目前处于二次育肥的窗口期，上周二次育肥比例增加，10月11-20日二次育肥销量占比达9.61%，较前十日+6.05pct。二育补栏积极性提高，叠加散户压栏惜售情绪增强，屠企收购难度增加从而被迫提价收购，猪价随之走强。10月19日生猪均价为15.60元/公斤，周环比+2.70%。10月20日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-147.41/-163.41元/头，较10月13日环比-14.34/+44.68元/头。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 图3：2023年6-10月二次育肥情况 屠企宰量低位回升，冻品库存略有增加。目前市场仍未进入消费旺季，周末效应拉动下屠宰量有所增长。但当前白条消费不佳，贸易商拿货谨慎，屠企宰量未有明显回升。根据涌益资讯，10月19日样本企业日均屠宰量为14.75万头，周环比+2.77%。同时下游消费弱势，鲜品价格持续低位，抑制冻品走货情况，部分屠企存在一部分被动入库，冻品库存率有所增加。10月19日屠企冻品库存率为17.11%，周环比+0.19pct，鲜销率为92.8%，周环比-0.1pct。 图4：涌益样本点日屠宰量（万头） 图5：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图6：样本屠宰企业冻品库容率 图7：样本屠宰企业鲜销率 二育进场叠加猪病影响，生猪均重小幅下滑。目前大体重猪供给处于低位，肥猪价格高于标猪，肥标价差持续。10月13-19日150kg以上生猪出栏占比为4.47%，周环比-0.47pct，200kg/150kg与标猪价差分别为+0.34/+0.37元/斤，环比持平/+0.05元/斤。上周二次育肥进场积极性提升，叠加部分区域猪病影响下存在小体重猪抛售现象，生猪交易均重下滑。10月13-10月19日全国生猪出栏均重为122.28公斤，周环比-0.42%。 图8：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图9：全国生猪出栏均重（kg） 图10：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图11：200kg/150kg与标猪价差（元/斤） 仔猪价格跌幅继续扩大，亏损严重。根据涌益资讯，10月19日规模场15公斤仔猪价格为214.00元/头，周环比-23.30%。截至10月17日，全国14省份规模场7kg仔猪平均价格133.21元/头，周环比-17.11%，头均亏损扩大至200元+（按行业平均成本线360元/头计算）。仔猪价格持续下滑，一方面系冬季气温降低、仔猪成活率下降，当前为仔猪补栏淡季；另一方面商品猪价持续偏弱运行，产业信心不足，预计仔猪价格将延续下降趋势。 图12：50kg二元母猪价格（元/头） 图13：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 图14：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 猪价持续低迷，产能去化有望加速。7月末猪价快速上涨后，8月初开始猪价震荡下跌，从高点17+元/公斤下跌至16元/公斤左右，双节后猪价跌破16元/公斤，养殖亏损已近9个月，行业资金压力加剧。叠加生猪产能充足、冻品库存高位且消费较为弱势，目前市场情绪较为悲观，9月多口径能繁降幅环比扩大。根据钢联数据，9月能繁母猪存栏环比-0.41%，较前值（8月环比+0.29%）由增转负，其中规模场能繁环比-0.41%（8月+0.32%），散户能繁环比-0.42%（8月-0.42%）。 根据涌益咨询，9月能繁母猪存栏环比-0.27%，较前值（8月环比+0.04%）由增转负，其中中大型猪场环比-0.23%（8月+0.20%）。展望后市，消费旺季带动下，23q4猪价预计整体上涨但幅度有限，节后需求回落24H1猪价或再次进入下行区间。现金流紧张/仔猪跌价、商品猪价偏弱/预期悲观背景下，行业产能去化趋势不改。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原、温氏，弹性标的华统、巨星、唐人神。 图15：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图16：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图17：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：价格继续探底，养殖亏损扩大 白鸡价格继续走低，养殖亏损扩大。当前下游消费需求一般，鸡产品价格持续回落，叠加部分地区养殖端出现恐慌性加速出栏的现象，毛鸡价格继续下探。 毛鸡跌价影响养殖户补栏积极性，散户观望情绪较浓，鸡苗价格走低。10月20日白羽肉鸡价格为7.28元/公斤，周环比-3.58%，鸡苗价格为2.22元/羽，周环比-5.93%。10月20日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.48/-3.59元/羽，亏损幅度周环比+41.18%/+32.96%。 图18：白羽肉鸡产业链价格 图19：白羽鸡产业链各端利润 9月祖代更新量9.44万套，环比-55%。根据中国畜牧业协会数据，2023年9月祖代更新量9.44万套，环比-54.48%，1-9月累计更新99.19万套，同比+31.05%。9月祖代换羽量为0，1-9月换羽量合计15.42万套，同比-24.52%。根据钢联数据，按更新来源划分，1-9月全国祖代更新量中国内自繁量（包含科宝自繁）63.29%，国外引种量占36.71%。 图20：2023Q3我国白羽肉鸡祖代更新量各品种占比 图21：白羽肉鸡父母代鸡苗销量各品种占比 9月AA+/罗斯308父母代鸡苗销量占比26.65%，环比+2.25pct。根据钢联数据，年初美国恢复引种，传导至当前在产祖代种鸡存栏上升，安伟杰品种父母代销量增加，9月AA+/罗斯308父母代鸡苗销量占比在26.65%，环比+2.25%。 9月国产品种父母代鸡苗销量占比合计20.67%，环比-3.30pct，其中圣泽901、沃德188、广明2号占比分别为13.51%、3.01%和4.15%。对比2023Q1，受市场认可度高的“AA和罗斯”品种占比下降明显，引领父母代鸡苗价格维持高位，反映引种受限已向下游传导，进口品种父母代鸡苗供给紧缺。 供给收缩逐级传导，在产父母代存栏或逐步下行。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至10月8日，全国祖代后备存栏68.85万套（周环比-1.51%），祖代在产存栏117.04万套（周环比+2.92%），协会父母代后备存栏1661.93万套（周环比+0.90%）；父母代在产存栏2220.12万套（周环比+2.67%），其中父母代后备存栏年内低点较年初下滑15.69%，或推动后续父母代在产存栏下行。展望后市，目前引种受限已向下游传导至后备父母代持续去化，23Q4起在产父母代有望进入下行通道，商品代鸡苗减量明显，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图22：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图23：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图24：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图25：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图26：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图27：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供给偏紧、需求向好，黄鸡价格有望上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长，肉鸡供给持续增加，2019年黄羽肉鸡出栏量为49亿羽，同比+23.74%。2020年2月新冠疫情暴发，活禽销售市场大量关闭，黄羽鸡消费渠道萎缩，而黄鸡产能过剩，供大于求局面下鸡价持续下滑。2021年生猪产能恢复，猪价进入下行通道，进一步抑制禽肉对猪肉的替代效应，黄羽鸡消费受限加剧。2020-2021年黄羽鸡价格低位震荡，养殖亏损持续，行业产能去化显著。根据中国畜牧业协会数据，2022年底全国部分黄羽肉鸡祖代/父母代种鸡存栏量为248.62/2268.96万套，较2020年底下滑4.26%/7.46%。 2022年黄羽肉鸡出栏量为37