2023年三季报点评：存贷款保持高增，资产质量优异

2023年10月24日 存贷款保持高增，资产质量优异 核心观点： 分析师 ⚫利 润 保 持 较 快 增 长 ， 减 值 计 提 压 力 缓 解 增 厚 盈 利2023Q1-Q3， 公 司 实 现营 业 收 入91.88亿 元 ， 同 比 增 长1.81%； 归 母 净 利 润37.62亿 元 ， 同 比 增 长21.36%；加 权 平 均ROE为9.84%，同 比 提 升0.68个 百 分 点 ；基 本EPS 0.99元 ，同 比 增 长16.47%。在 资 产 质 量 优 化 和 高 拨 备 加 持 下 ，减 值 压 力 缓 解 反 哺利 润 。2023Q3， 公 司 信 用 减 值 损 失13.24亿 元 ， 同 比 减 少37.95%。 ⚫净 息 差 降幅 收 窄 ，资 产端 扩 表动 能 强劲 ，存 款维 持 高增2023Q1-Q3,公 司利 息 净 收 入63.93亿 元 ， 同 比 增 长4.02%； 净 息 差 为1.71%， 较 上 半 年 和 去年 全 年 分 别 下 降3BP和16BP，降 幅 收 窄 。资 产 端 扩 张 动 能 强 劲 ，对 公 细 分 领域 信 贷 保 持 较 快 增 长 。 截 至2023年9月 末 ， 公 司 各 项 贷 款2893.70亿 元 ，较 年 初 增 长15.46%。 其 中 ， 企 业 贷 款 较 年 初 增 长19.43%， 民 营 、 制 造 业 和绿 色 信 贷 预 计 保 持 高 景 气 度 ；零 售 贷 款 较 年 初 增 长8.42%，消 费 贷+经 营 贷 款累 计 占 比 较 高 、 结 构 偏 优 。 负 债 端 存 款 延 续 高 增 ， 个 人 存 款 增 量 明 显 。 截 至2023年9月 末 ， 公 司 各 项 存 款3627.89亿 元 ， 较 年 初 增 长14.68%。 其 中 ，个 人 存 款 增 速 为23.04%，占 总 存 款 比 重5成 左 右 ，主 要 受 益 于 居 民 较 强 的 储蓄 意 愿 以 及 优 势 产 品 引 流 、差 异 化 营 销 策 略 、公 私 联 动 营 销 、结 算 资 金 拓 展 等 。 ⚫中 收 增 速稳 健， 其 他非 息 收入 有 所下 降2023Q1-Q3， 公 司 非 息 收入27.96亿 元 ，同 比 下 降2.9%；其 中 ，中 间 业 务11.07亿 元 ，同 比 增 长6.65%。代 销业 务 预 计 表 现 较 好 ， 公 募 牌 照 拓 展 财 富 管 理 空 间 。 中 报 数 据 披 露 ，2023H1，公 司 代 理 类 业 务 收 入 同 比 增 长 达39.78%。 此 外 ，2023年2月 ， 苏 新 基 金 正式 成 立 有 助 丰 富 产 品 体 系 ，拓 展 业 务 空 间 。其 他 非 息 收 入 表 现 偏 弱 ，主 要 受 公允 价 值 变 动 损 益 和 汇 兑 业 务 影 响 。2023Q1-Q3，公 司 其 他 非 息 收 入16.89亿元 ，同 比 减 少8.28%。其 中 ，投 资 收 益 、公 允 价 值 变 动 损 益 和 汇 兑 损 益 同 比 分别 变 化26.78%、-48.5%和-124.83%。 ⚫资 产 质 量持 续 向好 ， 拨备 计 提充 分截 至2023年9月 末 ， 公 司 不 良 贷 款 率0.84%，较 年 初 下 降0.04个 百 分 点 ，关 注 贷 款 占 比0.84%，较 年 初 上 升0.09个 百 分 点 ，总 体 维 持 在 同 业 较 优 水 平 。拨 备 覆 盖 率524.13%，较 年 初 下 降6.68个 百 分 点 ， 但 高 于 上 半 年 水 平 ， 风 险 抵 补 能 力 增 强 。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议公 司 立 足 苏 州 、深 耕 江 苏 、全 面 融 入 长 三 角 ，区 位 优 势 显 著 ，潜 在基 础 客 群 和 业 务 拓 展 空 间 广 阔 ，锚 定 战 略 布 局 ，深 化 体 制 机 制 改 革 ，提 速数 字化 转 型 ，民 生 金 融 特 色 化 明 显 ，同 时 围 绕 普 惠 金 融 、科 创 金 融 、绿 色 金 融 、供应 链 金 融 等 重 点 领 域 强 化 内 外 部 协 同 联 动 ，聚 焦 综 合 经 营 ，实 现 经 营 业 绩 的 稳健 增 长 和 业 务 规 模 的 持 续 扩 张 ，同 时 公 司 风 控 水 平 优 异 ，资 产 质 量 均 居 同 业 前列 水 平 。 结 合 公 司 基 本 面 和 股 价 弹 性 ， 我 们 给 予 “推 荐 ”评 级 ，2023-2025年BVPS 10.78/11.98/13.39元 ， 对 应2023-2025年PB 0.6X/0.54X/0.49X。 风 险 提 示宏 观 经 济 增 长 低 于 预 期 导 致 资 产 质 量 恶 化 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 张 一 纬 ： 银 行 业 分 析 师 ， 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 行 业 研 究 工 作 ， 证 券 从 业7年 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn