盈利能力回升明显，制动器龙头静待反转

!"#$%&' ()#$ !"!#$%"&!'() !"#$%&'(&)*+,"-)&./()*+%& !"#$%&'0=>>#+-./事件： !"#$%&'0,*12345(#42.!"#$%&'''()*/6789/!:;89/! 公司于2023年10月23日发布2023年三季度报告，前三季度公司实现营收9.5亿元，同比-10.1%。归母净利润7806万元，同比-39.8%；扣非归母净利润7076万元，同比-38.4%。 分季度看，23Q3单季公司实现营收3.1亿元，同比-16.4%，环比-10.5%。归母净利润2135万元，同比-58.6%，环比+48.2%；扣非归母净利润1955万元，同比-61.7%，环比+60.3%。 点评： 盈利能力触底回升，净利润增长明显。2023年前三季度公司主要受风电及航空板块行业内竞争加剧及市场需求结构调整等因素影响，经营遭遇困难。但Q3单季度净利润环比+48.2%，净利率由Q24%升至Q36.1%，三季度公司在订单承接数量及发货数量方面均有较好改善。 ^_`34567abcd3GH4I@BNNMKBDDNBM3O3333P@QTYefRTYgXYVWXYZT[W\WU]3 分业务看，风电板块呈现触底企稳态势。2023年第三季度，公司起重机械板块保持稳健增长，产品智能化水平进一步提升；风电板块呈现触底企稳回升态势；航空板块一方面努力做好产品结构调整，重点向高毛利率、高附加值类产品转型，另一方面着手推进新产品布局，力争实现航空板块业务高质量发展。 公司是制动器领域龙头公司，产品在风电领域具有高市占率。华伍股份产品广泛应用于港口机械、风力发电、轨道交通、船舶、海洋重工、冶金、矿山、水利电力、航天、工程机械等诸多领域。战略上以进口替代中高端产品为主，市场占有率长期保持在40%以上，稳居行业之首。其中港口装卸市场份额在70%以上，风力发电市场50%以上。公司在风电领域拥有丰富的国内客户，也是国内唯一一家GE海上风电和西门子风电全球合格供应方。 盈利预测：我们预计公司2023-2025归母净利润分别是1.2、1.8、2.3亿元，同比增长35.5%、47.6%、25.7%，截止10月24日的市值对应23-24年PE为27.3、18.5倍。 风险因素：需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。 -hijklmnopqrstu3AvqwxryrvA3qz\{|yt}~ÄÅÇÉÑÖÜF?áB?àO>@BDDDLB *+,-./0123456789:;,<=>?@ABCDE,FGHIJKLB6MNOPQ,!"!")$RSTUJKOV?@A|}DE,!"!!)$RSTUJKOV?@AAE,!"!#)$RSTUJKOV§π¸-hij‘˝i˛ˇ-.òı!"ƒÚÛ"ü†°¢˛ˇò#$Ê%&,'(œ∫†°¢$)*ë+òÍ΃,-π†°¢˛.òij/ôö0òò1ûÊ12,ôö⁄3¯4ï*5‘678ò9:π;,ij/ôö0òò<=>5‘‚•∫+%>5ò˝iü?‘6¿@π/ÿÔ‘6ABƒ0ıπC‘6Í΃:;»DπEÔ-hijß*¨†°¢˛ˇ#$Ê%&,'(‘&Eòab°¢π´F-hij¯‘ß*”GÓHü3 ?IJKLãπ†°¢íò-./˛>“ò#$¶‘MN´IJ¤òôöO±πPQm∆R‹≥¥”SòôöT0ÊUùVL/WXü≥¥‚∆R†°¢íòIJ#$/O±©YZ[fl”ŒVLπ\m]Ï‚^Xμ_#$ü†°¢˛ˇòö`ÊaëÊ#$,b(œ¬≈∆π¶c•∫/dfi∫*e/fgij/flhôö0òòi!/÷¤j*i!ü3 ?DklmòKLãπ-hij/flÂGnM¯4ïom°¢í;,òop˛ß6òij¶Ω6pqπ¶¯4ï∫rsopt?¡¬/uv¡¬ôöw67ùØùü3 †°¢Ù…œ∫-hij˛müxy-hijz’6#πIJnMƒ{¤‘|äIJ}~ÙÊó§Êß®ÊÄß/Å†°¢òIJÇ:ü\-hijäÉònM÷fl≥¥ßц°¢πÖ£ªnMÜá∫Fßà6∫â)π-hij´Fä6∫‘ãåIJ)Iü†°¢6¿‘MN-hij÷ßà†°¢ònMç≥¥¡¬òôöO±ü3 éxy-hijè…πêáġ/ëÄ߆°¢π˛Åíò&ì%î,Dk)I£êáġ/Äßëãåü-hijï˝ñó¿òbflDk)Iò…ü3 2345' ijô©&{öõú¿‘?òôüôöë?Ω6ijpq¿ù?ûò¯4πPù?ü†òöõüO±ôö낇°:¢3£§•ijô¶ßò®©öõ¶™´6¨ü3 †°¢í˛“ij‘&Œ4?˛mòì_ƒ£Ç÷˛mº≠òôöëÆeπôö낇´†°¢íò-.ƒ#$Ω6ÜØ%&π¶‚6¿∆∞®áòôöTòÊUùVLƒ”ŒWXπ]Ï¿±DkÊ≤7ÊUùÊ≥⁄ä»’õúμ7¥μò#$ü?IJKLãπ-hij‘´IJ¤ÿÔ†°¢íòIJ∂∑˛ÅEòIJ†∏âIJ)IπôöëWá6ãåöõü3