铁合金期货季报：铁合金，短期偏强，中期面临压力

摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心卜咪咪执业编号：F3049510(从业)Z0015614(投资咨询)联系方式：010-68578739/bumimi@foundersc.com作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年9月10日星期日 锰硅：展望后市，从成本端来看，9、10月份锰矿外盘报价继续下跌，叠加汇率高位，总成本基本维稳，短期国庆节前厂家备货，锰矿现货成交价格或将继续上探，国庆节后随着到港量的增加锰矿价格面临一定压力。随着原煤供应的恢复，预计焦炭供需边际宽松，化工焦价格存在下降空间。电费存在下调预期，锰硅成本支撑偏弱。从供给端来看，钢招价格上涨，锰硅厂家利润尚可，南方厂家复产北方开工处于高位，预计锰硅供应维持宽松状态。从需求端来看，目前处于“金九银十”消费旺季，钢厂生产较好，对铁合金需求上升，旺季结束后钢厂需求或将下降。总体来看，钢厂招标逐步落地，市场回归基本面逻辑，期货价格上涨过快，短期面临回调，但“金九银十”消费旺季，在旺季预期支撑下锰硅回调空间有限，关注下方6900元/吨附近支撑。中期来看，在锰硅高供应的情况下以及钢厂低利润的情况下，锰硅价格上行空间有限，需求旺季过后，价格将面临较大压力。 硅铁：展望后市，从成本端来看，电价变动对硅铁成本影响较大，后期随着动力煤价格回落，电费存在一定降价空间。兰炭价格短期维持偏强走势，中期面临压力。综合来看短期硅铁成本较强。从供给端来看，硅铁厂家利润尚可，厂家持续增产，硅铁产量预计继续增加。从需求端来看，目前处于“金九银十”消费旺季，钢厂生产较好，对铁合金需求上升，旺季结束后钢厂需求或将下降。总体来看，硅铁期货价格涨幅过大，短期面临回调，现货成本上升后硅铁厂家挺价，现货价格或将小幅补涨，在成本支撑下硅铁回调空间有限，关注下方7000-7100元/吨附近支撑。需求未见大幅好转，中期来看硅铁难以持续上行。 目录 一．行情回顾.....................................................................................................................................................3（一）期货市场回顾.................................................................................................................................3（二）现货市场回顾.................................................................................................................................5二．进出口.........................................................................................................................................................6三．成本端.........................................................................................................................................................8（一）锰矿.................................................................................................................................................8（二）焦炭兰炭和电价...........................................................................................................................11四．供应...........................................................................................................................................................12五．需求端.......................................................................................................................................................15（一）铁合金需求量...............................................................................................................................15（二）钢厂和镁厂利润...........................................................................................................................17六．技术走势分析...........................................................................................................................................19七．供需平衡表...............................................................................................................................................20八．相关股票走势回顾...................................................................................................................................21九．季节性走势分析.......................................................................................................................................22十．套利操作...................................................................................................................................................23十一．后市展望及操作策略...........................................................................................................................23 一．行情回顾 （一）期货市场回顾 7月份以来双硅价格走势分化。锰硅期货价格震荡上行，硅铁期货价格底部震荡。7月份以来锰硅期货结束年初以来的跌势，逐步企稳回升。这轮上涨主要是受成本端化工焦价格的带动，7月份至8月上旬化工焦价格累计上涨300元/吨左右。8月中下旬煤炭现货下跌150元/吨左右，叠加社融数据不及预期，市场心态更加悲观，黑色系集体走弱，锰硅价格再度下跌。8月末多项重磅的房地产相关政策发布，宏观政策利好工业品价格均有所上涨，同时煤炭期货价格持续走强，也带动了黑色系期货品种的上涨。另一方面9月份钢厂招标逐步开启，合金厂家报价较上月有150-200左右涨幅，宏观和产业层面利多因素推动锰硅期货价格再度上行。 三季度硅铁期货价格有所企稳，主要受两方面影响，一方面原料端兰炭价格上涨130元/吨左右，成本企稳。另一方面硅铁经过上半年大幅减产后，市场资源略显紧张，库存低位，现货价格企稳。三季度内蒙、青海地区铁合金企业用电成本有所下降，宁夏地区用电成本小幅上升。硅铁供给持续增加，需求维稳，硅铁期货库存激增。 期货方面，7-8月硅铁日均成交量为33.6万手，环比二季度增加26%。而同期锰硅日均成交量27.4万手环比增加16%。持仓方面，7-8月份锰硅和硅铁日均持仓分别为77.07和80.7万手，环比二季度均有明显增加。整体而言，铁合金期货市场活跃度回升。 数据来源：wind，方正中期期货 （二）现货市场回顾 7-8月份硅铁现货价格维稳，锰硅现货价格有所上涨。内蒙地区锰硅现货价格由6450元/吨上涨至6670元/吨左右；各主产地硅铁现货价格维稳在6800-6900元/吨之间。 二．进出口 近两年受疫情影响我国锰矿年度进口量有小幅回落。2022年我国锰矿进口量同比大体持平。但年内月度进口量的波动较大，全年呈现前低后高的特征。 2023年7月份锰矿进口量环比下降，2023年1-7月我国锰矿进口量同比依旧增长，1-7月锰矿累计进口量为1787万吨，同比增长6.81%。7月份锰矿进口量248.71万吨，环比下降1.04%。具体来看，南非矿和澳大利亚矿环比分别增加28.58%和5.4%，巴西矿、加纳矿环比下降43.27%和44.71%，加蓬矿进口量环比下降9.1%。8月末加蓬国内发生军事活动，加蓬地区锰矿山开采所受影响不大，港口发运受到短暂影响，截止9月8日加蓬锰矿发运已经恢复。8月份南非矿、澳矿和加蓬矿总到港量环比上升，发货量基本持平，预计后期锰矿供应较为稳定，9月下旬到港量或有增加。 7月份硅铁出口延续下行趋势，7月硅铁出口总量2.76万吨，环比下降13.5%，较去年同期减少3.2万吨，同比降幅54%。2023年1-7月硅铁出口总量25.7万吨，累计同比下降43.66%。海外需求疲软，预计硅铁出口难有大幅增长。 三．成本端 （一）锰矿 7-8月份锰矿港口库存下降，同比来看处于近三年中位，7月份以来锰矿到港量基本维稳，北方港口疏港量维稳，南方港口疏港量上升，主要是7月份以来南方产区复产的厂家增多，厂家进行原料补库，导致钦州港锰矿库存下降明显。截止9月初，全国主要港口锰矿库存579.8万吨，较7月初累计下降约40.7万吨，天津港下降13.1万吨、钦州港库存下降27.6万吨。其中天津港巴西矿和加蓬矿库存下降明显，澳矿库存有所增加。9月份锰矿到港量增加，但近三周锰矿疏港量同样环比上升，叠加国庆节前下游补库，预计锰矿港口库存将继续小幅下降。 7-8月份各主流锰矿价格变动略有分化，澳矿到港量增加，供应充足价格小幅下降，澳矿较7月初下降1元/吨度；加蓬矿到港不稳定，价格小幅上涨，加蓬矿较7月初上涨0.5元/吨度；南非矿价格维持在31元/吨度左右，澳矿和南非矿价差缩窄，澳矿疏港量上升。 9月份锰矿外矿对华报价继续回落