铅周报：供应阶段性减少 铅价震荡偏强

2023年10月23日 供应阶段性减少 铅价震荡偏强 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价止跌反弹。宏观面看，鲍威尔言论偏鹰，市场预计美联储11月暂停加息，12月存一定加息概率。国内经济金融数据向好，经济恢复下降低了政策出台的预期，喜忧参半。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 基本面看，云南、江西原生铅炼厂按计划进入检修，带动企业周度开工环比减0.98%至56.44%，供应压力阶段性减弱。再生铅方面，废旧电瓶货源略微好转，价格松动，炼厂利润持续好转下，不排除炼厂提高生产率。需求方面，铅蓄电池企业开工环比恢复4.08个百分点，受益于节后企业生产恢复及汽车整车配套需求较好提振。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，宏观喜忧参半，指向性不强，美元维持坚挺，铅价上方仍存压力。产业端看，炼厂陆续检修，供应压力阶段性缓解，铅蓄电池企业节后复工，开工率明显回升，且采购增加，社会库存回落显著，提振铅价。不过，废旧电瓶节后供应紧张好转，价格松动，成本驱动性减弱，限制铅价反弹空间，上方暂关注16800元/吨附近压力。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：逢低做多 风险因素：中东地缘冲突扩大，原料供应改善 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2311合约期价止跌反弹，最终收至16440元/吨，周度涨幅1.36%。周五夜间延续反弹，收至16590元/吨。伦铅探底回升后震荡，最终收至2090.5美元/吨，周度涨幅1.93%。 现货市场：截止至10月20日，上海市场驰宏铅16550-16570元/吨，对沪期铅2311合约升水20-40元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16500-16560元/吨，对沪铅2311合约贴水30元/吨到升水30元/吨报价。沪铅延续强劲走势，持货商随行出货，且报价升贴水下调，下游多以刚需采购，贸易商有意接大贴水货源，散单市场货源度稍好。 库存方面，截止至10月20日，LME周度库存110675吨，周度增加19475吨。上期所库存61220吨，周度减少15977吨。SMM五地社会库存为6.7万吨，周度减少1.34万吨。因部分原生铅及再生铅炼厂相继进入检修，供应压力阶段性减弱，且当月合约交割后，下游采购带动库存下滑。本周炼厂维持检修，不过11月长单即将开始，下游对散单需求将下降，预计库存降势放缓。 上周沪铅主力期价止跌反弹。宏观面看，鲍威尔言论偏鹰，市场预计美联储11月暂停加息，12月存一定加息概率。国内经济金融数据向好，经济恢复下降低了政策出台的预期，喜忧参半。基本面看，云南、江西原生铅炼厂按计划进入检修，带动企业周度开工环比减0.98%至56.44%，供应压力阶段性减弱。再生铅方面，废旧电瓶货源略微好转，价格松动，炼厂利润持续好转下，不排除炼厂提高生产率。需求方面，铅蓄电池企业开工环比恢复4.08个百分点，受益于节后企业生产恢复及汽车整车配套需求较好提振。 整体来看，宏观喜忧参半，指向性不强，美元维持坚挺，铅价上方仍存压力。产业端看， 炼厂陆续检修，供应压力阶段性缓解，铅蓄电池企业节后复工，开工率明显回升，且采购增加，社会库存回落显著，提振铅价。不过，废旧电瓶节后供应紧张好转，价格松动，成本驱动性减弱，限制铅价反弹空间，上方暂关注16800元/吨附近压力。 三、行业要闻 1.海关数据：9月份精铅出口量35439吨，环比增加301.57%，同比增加3066.98%；1-9月份精铅及铅材合计出口量为138331吨，累计同比增加50.56%。9月精炼铅出口量达3.5万吨的高位，出口转移部分缓解国内供需压力，但9月下旬精炼铅出口窗口关闭，后期出口量将有所回落。 9月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为57.93吨，环比锐减94.65%，同比下滑5.2%。 9月铅蓄电池出口量2076.39万只，环比下降21.82%，同比上升34.2%，1-9月累计出口量1.84亿只，累计同比上升12.64%。8-9月沪伦比值上升，铅蓄电池出口窗口逐步关闭，拖累9月出口量。9月最大出口国印度出口量减半，新加坡及越南出口量分别环比减少56.45%和60.16%。 2.美国银行报告将2023年铅价预估上调至2,156美元/吨，将2024年铅价预估维持在2,000美元/吨。 3.【Polymetals公司研究重启Endeavor银锌铅矿，将耗资2370万澳元】外媒10月16日消息，对新南威尔士州Endeavor银锌铅矿的重新启动研究估计，该项目将需要2370万澳元的资本投资，并可能支持显著增长潜力10年的矿山寿命。PolymetalsResources周一报告称，重启研究估计该项目可能在2024年下半年生产第一批精矿，生产21万吨可支付锌，6.2万吨可支付铅和975万盎司可支付银。该矿的矿石储量为560万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。