菜籽类周报：国外美豆天气炒作与国内南方降雨均需关注

【菜籽类】周度报告 2016年7月18日操作评级：进口菜籽紧张预期或被澳大利亚菜籽缓解。由于政府对进口菜籽杂质标准的限制，后续进口政策不确定性较多，国内油厂9月以后进口菜籽船期大多未采购，7月下旬至9月上旬为小包装传统备货旺季，市场对后市仍抱有一些期待。据了解，中纺集团在450美元/吨价位附近采购了10月船期澳籽，而其它公司也“跃跃欲试”，后期菜籽供应紧预期稍有改观。 水产需求持平略减 ，菜粕配方用量处于低位，预计今年华南地区水产养殖差于去。水产料增减对菜粕需求的影响已经小于配方调整的影响，目前广东地区水产 料中的菜粕比例在10-15%，福建地区在20%左右，都处于较低水平。主要因菜粕与豆粕的比价缺乏竞争力，短期内饲企也没有上调菜粕比例的计划。 低价临储大豆 成交火爆 ，可用作食用、蛋白和压榨 ，利润均较为良好。上周五举行的国家临时存储大豆拍卖共投放301175吨，其中2010年产120351吨，2012年产 180824吨，成交率高达99.74%。其中河南地区2012年产大豆20378吨，全部成交，成交均价3581元/吨；辽宁地区2012年产 40000吨，全部成交，成交均价3484元/吨；内蒙古地区2010年产大豆86580吨，全部成交，成交均价3130元/吨，2012年产40426 吨，成交率98.05%，成交均价3313元/吨，黑龙江地区2010年产大豆33771吨，2012年产80020吨，全部成交，成交均价分别为 3464元/吨和3457元/吨。质量较好的临储大豆可进入蛋白加工和食用领域，质量较差的则进入压榨领域。以300万吨左右的投放量计 算，预计30万吨左右用于生产蛋白，90万吨左右用于食品加工，200万吨左右进入压榨。以2010年产大豆3224元/吨的成交均价计算，进入压榨领域 的临储大豆压榨利润大概在200-300元/吨（含非转基因溢价）；以2012年产大豆3446元/吨的成交价计算，进入食用及蛋白加工领域的利润也十分 可观。 后期天气仍有炒作可能，美豆价格呈现近弱远强态势。上周由于气象部门预计美豆产区或将迎来降雨令美豆期价下跌，近月合约下跌幅度明显大于远月。美豆 7月合约自高点下跌106美分/蒲式耳或9.4%，远月合约受天气问题以及出口需求支撑下跌幅度在5.6%左右，整体呈现近弱远强态势。目前在全球大豆供 给紧平衡状态下，天气问题是影响美豆走势的关键。 菜粕--观望 菜油--观望 相关报告： 专题报告《拉尼娜—下一个投资机会》 国投安信期货 农产品策略团队 董甜甜 010-58747612 dongtt@essence.com.cn 菜籽类周报 国外美豆天气炒作与国内南方降雨均需关注 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕16092578菜粕17012394菜粕17052369菜油16096310菜油17016494菜油17056602加籽07466加籽11479加籽01483-1.92%-40.5-7.74%-7.47%---45.0-8.81%-8.95%-5.28%1822.83%3.97%-39.5-7.62%-7.31%-10.24%10.24%周涨跌5045541581662.33%2.57%2.62%-3.78%3.68%4.24%年初至今涨跌幅30.96%37.05%20日涨跌幅周涨跌幅1.98%1.92%-2.97%-4.32%图1：菜粕9-1价差 图2：菜粕1-5价差 图3：菜油9-1价差 图4：菜油1-5价差 -200-10001002003004005001409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-10001002003004005001409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-10001002003004001501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-500501001501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场报价周涨跌2700206350506050-5060000600003400-206120-805350-50346.35-96.15370.6-44.7图5：菜粕现货（荆州）图6：菜油现货（荆州）菜粕（湖北 荆州）菜油（湖北 荆州）2.74%0.79%4.10%2.42%周涨跌幅20日涨跌幅年初至今涨跌幅0.75%20.00%40.63%2.54%31.78%-0.93%-0.37%20.22%菜油（广西防城港）豆粕（江苏张家港）豆油（江苏张家港）棕榈油（广东黄埔）2.74%0.82%加籽温哥华现货-0.82%2.54%0%1.69%-0.58%16.04%美湾大豆CIF菜油（福建 厦门）菜油（广东 湛江）0%1.69%-10.76%-12.57%1.70%-1.29%-21.73%0.99%-16.61%-0.69%注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。 福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交割地。 1500170019002100230025002700290031003300350001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-052010201120122013201420152016数据来源：路透，国投安信期货 55006500750085009500105001150001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-052010201120122013201420152016数据来源：路透，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差四、油值比与压榨利润图11：油值比图12：压榨净利润图9：菜粕基差 图10：菜油基差 -400-300-200-100010020030006-0606-0806-1406-1606-2006-2206-2406-2806-3007-0407-0607-0807-1207-1416091701数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-100010020030040006-0606-0806-1406-1606-2006-2206-2406-2806-3007-0407-0607-0807-1207-1416091701数据来源：wind，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 5400560058006000620064006600数据来源：wind，国投安信期货 300032003400360038004000数据来源：wind，国投安信期货 61%62%63%64%65%66%67%68%69%70%71%72%160917011705现货 数据来源：wind，国投安信期货 (400)(300)(200)(100)010020030040005-1605-1905-2405-2706-0106-0606-1306-1606-2106-2406-2907-0407-0707-1207-151609压榨利润 现货压榨利润 数据来源：wind，国投安信期货 注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比重。 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 五、跨品种价差图13：豆菜粕01价差图14：豆菜粕05价差图15：豆菜粕09价差图16：菜豆油01价差图17：菜豆油05价差图18：菜豆油09价差(1,000)(500)05001,0001,5002,0001405150516051705数据来源：wind，国投安信期货 (300)(200)(100)0100200300400500600140915091609数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001,1001,200140915091609数据来源：wind，国投安信期货 (500)05001,0001,5002,0001401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3005007009001,1001,3001,5001401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001405150516051705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、进口数据图19：菜籽进口图20：菜油进口二、商业库存跟踪图21：沿海油厂菜籽库存（周度）图22：沿海油厂菜油库存（周度）图23：饲料厂菜粕库存（月度）01000002000003000004000005000006000007000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨 201420152016数据来源：海关总署，国投安信期货 0200004000060000800001000001200001400001600001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨 201420152016数据来源：海关总署，国投安信期货 0102030405060702015/7/262015/8/262015/9/262015/10/262015/11/262015/12/262016/1/262016/2/262016/3/262016/4/262016/5/262016/6/26万吨 数据来源：wind，国投安信期货 0200004000060000800001000001200001400002015/7/262015/8/262015/9/262015/10/262015/11/262015/12/262016/1/262016/2/262016/3/262016/4/262016/5/262016/6/26吨 数据来源：wind，国投安信期货 00.511.522.533.542014/6/302014/8/312014/10/312014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/30万吨 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 三、菜油抛储图24：菜油抛储成交情况（自6月3日通知日已暂停）最新成交均价 5418元/吨 020004000600080001000012000051015202530352010/10/202010/11/262010/12/72010/12/212011/1/72011/1/182011/2/152011/3/12011/3/152011/3/292011/4/122011/4/262011/5/102011/5/242013/3/82013/3/142013/3/212013/3/282013/4/112013/4/162015/1/282015/2/42015/2/112015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272