美豆观点
- 美豆受资金推动及底部支撑反弹，但上涨需更多事实带动，需求仍有变数，需观察中美贸易关税政策变化。
- 巴西大豆供应压力持续，未来两到三个月供应高峰，国内大豆到港充裕，无明显利多支撑。
- 短期通关缓慢，油厂开机低位，豆粕库存下滑，五一备货需求推动基差拉涨，现货强势，但五月份基差预计回落。
- 盘面下探空间不大，五月份需消化巴西大豆到港压力，观察逢低布局长线多单机会。
国际大豆数据
- USDA种植意向报告显示，美国2025年大豆种植面积预估为8,349.5万英亩，符合市场预期。
- USDA4月月度供需报告显示，美国2024/25年度大豆产量和出口预估维持不变，期末库存预估为3.75亿蒲式耳，低于3月预估。
- 美豆销售完成率达94.76%，对华销售完成率达80.53%，出口检验完成率为86.28%。
- NOPA数据显示，美国3月大豆压榨量环比增加，但低于市场预期，且为9月以来最低水平。
- 全球大豆供需保持宽松，库销比回升至高位区间，美豆合理运行区间应在1170美分/蒲式耳上下。
- 巴西3月大豆出口量环比预计继续回升，后续将持续加速。
- 美湾及南美大豆升贴水下跌，但美国关税政策增加市场不确定性，巴西大豆需求较好，升贴水有支撑。
- 关税加征预期下，美豆榨利快速下滑，巴西榨利略有下滑。
国内豆粕现货数据
- 中国2025年3月大豆进口350.3万吨，同比减少36.78%，1-3月累计进口大豆总量为1710.9万吨，同比减少7.9%。
- 4月大豆到港量预估开始改善，油厂大豆库存有所回升，但通关政策影响开机，豆粕库存持续下滑至近5年同期最低位。
- 豆粕提货量增加，表观消费量下滑，饲企库存相对高位，采购模式较为谨慎。
- 豆粕成交情况良好，油厂现货及远月成交量均有所增加。
菜粕基本面数据
- 2024年全球及加拿大菜籽产量下滑，我国进口菜籽及到港预估及菜籽库存均有所增加。
- 油厂开机情况及菜粕产量下滑，菜粕库存相对低位，需求不佳，后续供应也将持续偏紧。
- 沿海油厂菜粕提货量增加，油厂菜粕库存持续下滑。
小结及展望
- 美豆短期反弹，但上涨需更多事实带动，需观察中美贸易关税政策变化。
- 巴西大豆供应压力持续，国内大豆到港充裕，无明显利多支撑。
- 短期豆粕现货强势，五月份基差预计回落。
- 盘面下探空间不大，五月份需消化巴西大豆到港压力，观察逢低布局长线多单机会。
