苯乙烯2023年季度策略报告：雪满山，日光寒

雪满山，日光寒 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 投资要点： 三季度行情回顾：苯乙烯在三季度受强成本和自身装置故障频发导致库存趋紧两大因素影响，三个月的时间里V型反转3000点。成本端在调油逻辑和低库存背景下，对苯乙烯的支撑贯穿了整个三季度，叠加今年成品油消费税掀起了一波乙苯调油热潮，带动盘面价格上涨。苯乙烯7-8月装置意外检修频繁，负荷维持在67%-70%左右，且下游需求远超预期，ABS产量同比去年增加50%，华东港口库存降至五年同期低位水平，贸易商惜售，现货基差维持在250-350附近。9月市场爆发风险事件，多头增仓拉高盘面，而后随补空结束多头减仓，价格回落。 恒力期货研究院2023.9.28 研究员 黄科从业资格证号：F3082924投资咨询证号：Z0017898邮箱：huangke@hengliqihuo.com 后市展望：四季度为淡季合约，平衡表进入累库阶段，金九银十备货结束后，市场交易主线会重回供应转宽松逻辑。成本端因调油带来的高估值回落，成本支撑减弱，下方空间还需关注纯苯下游投产情况。苯乙烯港口库存低点已过，金九银十备货结束价格季节性回落，四季度需求转弱，以震荡偏空思路为主，双边关注多BZ空EB机会。 龚慧娴从业资格证号：F03105896邮箱：gonghuixian@hengliqihuo.com 风险因素：宏观政策风险、原油风险、装置计划外停车风险、市场情绪风险。 相关研究报告 苯乙烯2023年二季报告：基本面矛盾不大调油预期较好（黄科） 目录 1. 2023年三季度行情回顾............................................................................................................................41.1.强成本...................................................................................................................................................41.2.累库不及预期........................................................................................................................................42.苯乙烯产业链供需分析.............................................................................................................................62.1.纯苯：四季度下游集中投产，供应偏紧...................................................................................................62.1.1.纯苯：调油逻辑走弱.............................................................................................................................72.1.2.纯苯：四季度纯苯进口量充足..............................................................................................................82.2.苯乙烯：供应过剩，新投产仍在继续.......................................................................................................92.2.1.苯乙烯三大下游：2023年是投产大年..................................................................................................92.2.2终端：四季度季节性转弱...................................................................................................................102.2.3供需平衡表.........................................................................................................................................123.后市展望.................................................................................................................................................12 图表目录 图1 2023年三季度行情走势（单位：元/吨）...............................................................................................4图2华东纯苯价格（元/吨）.........................................................................................................................5图3华东苯乙烯价格（元/吨）.....................................................................................................................5图4纯苯华东港口库存（万吨）...................................................................................................................5图5苯乙烯华东港口库存（万吨）...............................................................................................................5图6 PO/SM综合利润（元/吨）....................................................................................................................5图7 ABS利润（元/吨）................................................................................................................................5图8 EPS利润（元/吨）................................................................................................................................6图9 PS利润-GPPS525绿安（元/吨）.........................................................................................................6图10苯乙烯非一体化利润（元/吨）..........................................................................................................6图11苯乙烯开工率（%）............................................................................................................................6图12苯乙烯-乙苯价差（元/吨）..................................................................................................................8图13二甲苯-乙苯价差（元/吨）..................................................................................................................8图14美湾调油价差VS歧化价差（美元/吨）..............................................................................................8图15纯苯美韩价差（美元/吨）...................................................................................................................8图16纯苯季节性进口量（万吨）.................................................................................................................8图17纯苯年度进口量（万吨%）...............................................................................................................8图18家用洗衣机月度产量（万台）...........................................................................................................11图19空调月度产量（万台）......................................................................................................................11图20家用电冰箱月度产量（万台）...........................................................................................................11图21汽车月度销量（万辆）..............................................................