产业观察30期：【新能源车产业跟踪】特斯拉降价策略效果下降，未来新能源车竞争策略各有侧重

产业观察 产业研究中心 2023.10.23，30期 【产业点评】风险收缩，未来新能源车方 向新的Alpha机会将不断显现 2023.10.19 【机器人周报】达芬奇手术机器人正式开启国产化之路 2023.10.17 【氢周一见】美国政府宣布斥资70亿美元建立区域清洁氢能公司 2023.10.16 【新能源车产业跟踪】国外传统车企逐步布局一体化压铸技术，技术落地确定性强 2023.10.16 【数字经济周报】DustPhotonics推出单芯片800G-DR8硅光子芯片 2023.10.15 往期回顾 作者：�浩 电话：0755-23976068 邮箱：wanghao013539@gtjas.com 资格证书编号：S0880513090004 【新能源车产业跟踪】特斯拉降价策略效果下降，未来新能源车竞争策略各有侧重 摘要：产业链价格与最新趋势跟踪，点评产业最新风向 产业链跟踪 据上海钢联数据，近期电芯、模组、PACK价格平衡震荡，电池级碳酸锂价格短期具有支撑性，10月 19日均价报17.36万元/吨。预计短期内碳酸锂价格有支撑，或短暂小幅反弹。 特斯拉降价策略效果下降。据智能车参考，根据特斯拉三季度财报电话会议，其汽车交付量下滑明显。三季度特斯拉全球共交付435059辆，比上一季度减少了6.67%，虽然有部分工厂停产升级产线的因素在，但也能说明降价措施效果下降。因此汽车销售收入也出现下跌，三季度汽车销售收入为196.25亿 美元（约1435.73亿元），环比下跌7.73%，较2023年一季度同样下滑明显。特斯拉整体收入略有下滑。Q3总营收为233.5亿美元（约1708.24亿元），较二季度减少6.33%。降价、销量下滑带来的连锁反应导致公司毛利率持续走低，三季度毛利仅17.9%。这是连续第三个季度公司毛利率低于20%，达到2019Q3以来最低。净利润为两年来单季度首次低于20亿美元，为18.53亿美元（约135.56亿元），同比暴跌44%，环比下降了31.45%。 未来单车价值量增加还需新车型叠加自动驾驶技术带来新增量。根据特斯拉三季度财报电话会议，对于FSD，马斯克虽然说他看到这种端到端解决方案存在的巨大前景，比如未来推出Robotaxi的时候一 定能实现自动驾驶，也能用在擎天柱机器人上，因此会持续投资训练。特斯拉降本能力已登峰造极。现在特斯拉平均每辆车的成本已降到约3.75万美元（约27.43万），未来特斯拉仍有降价空间。特斯拉FSDV12已经初见成效，特斯拉还把训练计算规模扩大了一倍以上，来适应不断增长的训练数据集和 擎天柱机器人的程序。特斯拉软件部分已经能创造利润，新车型叠加自动驾驶或成为收入新的增长点。 蔚小理竞争策略各有侧重。蔚来主打“用户社群”，小鹏着重布局XNGP有望完成全国无高精地图全场景导航辅助驾驶，理想主打大型纯电“移动的家”。蔚来、小鹏自动驾驶相关支出未来有望边际下降。理想仍在完善其纯电车型及快充站配置。据智能车参考，理想汽车布局纯电车型，宣布三年资本支出大 约为180亿元，包括理想4C超级充电站建设的费用。小鹏汽车已基本完成了对两大生产基地的投资，早期自动驾驶与纯电平台开发初见成效，后续资本开支下降可期。蔚来汽车产能投放与纯电平台开发高点已过，换电站布局初备，预测后续边际CAPEX呈现递减。 行业信息 国内绿氢放量高增趋势已成，将带动电解槽等设备需求爆发。特斯拉Cybertruck即将交付，已有100万人预订。 风险提示 新能源车销售不及预期，排产计划变动，产品研发不及预期等。 目录 1.特斯拉降价策略效果下降，未来新能源车竞争策略各有侧重.32.产业信息5 2.1.行业信息5 2.2.热点事件6 3.科技动态6 4.风险提示8 1.特斯拉降价策略效果下降，未来新能源车竞争策略各有侧重 据上海钢联数据，近期电芯、模组、PACK价格平衡震荡，电池级碳酸锂价格短期具有支撑性，10月19日均价报17.36万元/吨。预 计短期内碳酸锂价格有支撑，或短暂小幅反弹。 特斯拉降价策略效果下降。据智能车参考，根据特斯拉三季度财报电话会议，其汽车交付量下滑明显。三季度特斯拉全球共交付435059辆，比上一季度减少了6.67%，虽然有部分工厂停产升级产 线的因素在，但也能说明降价措施效果下降。因此汽车销售收入也出现下跌，三季度汽车销售收入为196.25亿美元（约1435.73亿元）， 环比下跌7.73%，较2023年一季度同样下滑明显。特斯拉整体收 入略有下滑。Q3总营收为233.5亿美元（约1708.24亿元），较二季度减少6.33%。降价、销量下滑带来的连锁反应导致公司毛利率持续走低，三季度毛利仅17.9%。这是连续第三个季度公司毛利率低于20%，达到2019Q3以来最低。净利润为两年来单季度首次低于20亿美元，为18.53亿美元（约135.56亿元），同比暴跌44%，环比下降了31.45%。 未来单车价值量增加还需新车型叠加自动驾驶技术带来新增量。根据特斯拉三季度财报电话会议，对于FSD，马斯克虽然说他看到这种端到端解决方案存在的巨大前景，比如未来推出Robotaxi的时候 一定能实现自动驾驶，也能用在擎天柱机器人上，因此会持续投资训练。特斯拉降本能力已登峰造极。现在特斯拉平均每辆车的成本已降到约3.75万美元（约27.43万），未来特斯拉仍有降价空间。特斯拉FSDV12已经初见成效，特斯拉还把训练计算规模扩大了一倍以上，来适应不断增长的训练数据集和擎天柱机器人的程序。特斯拉软件部分已经能创造利润，新车型叠加自动驾驶或成为收入新的增长点。 蔚小理竞争策略各有侧重。蔚来主打“用户社群”，小鹏着重布局 XNGP有望完成全国无高精地图全场景导航辅助驾驶，理想主打大型纯电“移动的家”。蔚来、小鹏自动驾驶相关支出未来有望边际下降。理想仍在完善其纯电车型及快充站配置。据智能车参考，理想汽车布局纯电车型，宣布三年资本支出大约为180亿元，包括理想4C超级充电站建设的费用。小鹏汽车已基本完成了对两大生产基地的投资，早期自动驾驶与纯电平台开发初见成效，后续资本开支下降可期。蔚来汽车产能投放与纯电平台开发高点已过，换电站布局初备，预测后续边际CAPEX呈现递减。 产品名称 10.19 10.13 涨跌幅 涨跌 正极材料（万元/吨） 表1：近一周电池产业链价格跟踪 三元5系15.6515.650.00%0.00 三元6系（单晶型） 18.40 18.40 0.00% 0.00 三元6系（动力性） 18.20 18.20 0.00% 0.00 三元8系 20.85 20.85 0.00% 0.00 磷酸铁锂 6.38 6.35 0.47% 0.03 前驱体材料（万元/吨） 碳酸锂 17.36 17.06 1.76% 0.30 氢氧化锂 16.01 15.91 0.63% 0.10 电解钴 27.70 26.20 5.73% 1.50 电解镍 15.35 15.37 -0.13% (0.02) 硫酸钴 39.50 38.50 2.60% 1.00 硫酸镍 3.20 3.20 0.00% 0.00 硫酸锰 0.59 0.59 0.00% 0.00 三元前驱体111 7.85 7.85 0.00% 0.00 三元前驱体523 8.05 8.05 0.00% 0.00 三元前驱体622 9.05 9.05 0.00% 0.00 三元前驱体811:国产 10.25 10.25 0.00% 0.00 锂电池（元/瓦时） 磷酸铁锂三元 0.480.57 0.490.58 -2.04%-1.72% (0.01)(0.01) 上游金属 锂矿指数 4435.79 4724.86 -6.12% (289.08) 铝 4335.41 4478.87 -3.20% (143.45) SHFE铝（元/吨） 18975.00 18940.00 0.18% 35.00 LME铝（美元/吨） 2190.50 2190.00 0.02% 0.50 SHFE铜（元/吨） 66470.00 66470.00 0.00% 0.00 LME铜（美元/吨） 8010.50 7938.00 0.91% 72.50 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 碳酸锂99.5% 氢氧化锂56.5% 图1：金属锂价格近期反弹（万元/吨）图2：碳酸锂、氢氧化锂价格近期反弹暂缓（万元/吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：三元材料价格近期回升（万元/吨）图4：磷酸铁锂价格持续下跌（万元/吨） 50 40 30 20 10 0 三元5系 三元6系（单晶） 三元6系（动力）三元8系 20 15 10 5 0 磷酸铁锂 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 70 60 50 40 30 20 10 0 电解钴:电池级 电解镍 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 21-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08 铁锂电芯三元电芯 图5：电解钴价格下跌、电解镍价格抬升（万元/吨）图6：三元电芯与磷酸铁锂价差扩大（元/Wh） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.产业信息 2.1.行业信息 国内绿氢放量高增趋势已成，将带动电解槽等设备需求爆发。10月18日，据金融界，国内绿氢项目规划持续高增长，截至目前，近两年已立项的绿氢项目合计约达到270万吨，放量高增已成趋势。自国家层面发 布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》后，各地积极规划可再生能源制氢（绿氢），根据各地政府发布的相应氢能政策规划，绿氢产能合计规划量到2025/2030/2035年已达100/100/250万吨。绿氢将采用电解槽电解水制取氢气，意味着绿氢规划量的高增将带动相应设备的需求。（金融界，10/18） 特斯拉Cybertruck即将交付，已有100万人预订。10月20日，据金融界，特斯拉电动皮卡Cybertruck，是特斯拉公司推出的一款全电动皮卡 车型。特斯拉公司宣布，计划2023年11月30日交付电动皮卡Cybertruck。该公司维持全年产量预测在180万辆不变。特斯拉首席执行官马斯克表示，已有100万人预订了Cybertruck。皮卡市场一直以来都是传统燃油车的主导领域，但随着环保意识的提高和新能源技术的进步，意味着电动皮卡正逐渐成为市场的新宠。（金融界，10/20） 2.2.热点事件 帅翼驰集团荣获“宝马首届可持续发展奖”。10月19日，在2023年华晨宝马供应商大会上，宝马首次在中国颁发“可持续发展供应商奖”，帅翼驰（河南）新材料科技有限公司（简称：帅翼驰集团）成为首批获 此殊荣的供应商。华晨宝马“可持续发展供应商奖”包含“碳管理奖”和“循环经济奖”两大奖项。“碳管理奖”的获得者帅翼驰集团，是专业从事高性能低碳铝合金研发、制造、销售及贸易的集团化企业。帅翼驰集团是华晨宝马铝锭的供应商，也是首批与华晨宝马签署可再生能源承诺书的企业之一。（来源：公司公告） 宗申动力奔驰发动机零部件项目启动量产。10月20日消息，宗申动力在互动平台表示，公司承接的梅赛德斯-奔驰发动机零部件项目用于其M254直列四缸涡轮增压发动机。目前已完成一期、二期、三期生产线 建设，均已正式启动量产。（来源：公司公告） 1-9月贝斯特营收增长26.7%。2023年1-9月，无锡贝斯特精机股份有限公司（简称：贝斯特）实现营业收入10.07亿元，同比增长26.74%； 归母净利润2.12亿元，同比增长36.73%。公司第三季度营业收入