铅周报：交仓后明显去库，关注下游需求

铅周报2023/10/21 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人张 世 骄zhangsj3@wkqh.cn0755-23375122从业资格号：F03120988 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 u经济数据：上周美国零售数据好于预期，美债收益率走高。地缘冲突升级冲击下原油、黄金等商品偏强运行。国内权益市场相对弱势。 u价格方面：上周铅价止跌回调，伦铅收涨1.93%至2090.5美元/吨，总持仓13.15万手。沪铅主力收涨1.36%至16440元/吨，总持仓12.93万手。再生成本支撑下铅价止跌企稳，然持仓量持续下行。 u库存方面：LME库存增加1.95万吨至11.07万吨。SHFE库存小计减少1.6万吨至6.12万吨，其中期货库存5.81万吨。根据SMM数据，铅锭工厂库存增加0.39万吨至2.08万吨。社会库存减少1.35万吨至6.7万吨。国内库存在交仓后显著下行。 u供应端：原生铅方面，国产铅精矿加工费950元/金属吨，进口铅精矿加工费45美元/干吨，原生铅开工率56.44%，原生铅供应维稳。再生铅方面，废电动车电池均价9875，再生铅厂原料库存减少0.72万吨至18.18万吨，再生铅开工率40.88%，再生铅供应紧张有所缓解。 u需求端：本周铅酸蓄电池开工率为71.83%，交仓后期货库存下降明显，虽然两轮车换电池传统旺季结束，但是汽车起动电池传统旺季开始，下游需求边际向好，关注下游后续开工去库状况。 铅产业链图示 2期现市场 价差结构 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、SHFE、五矿期货研究中心 1、LME铅为contango结构，现货升水；2、SHFE铅为Back结构，现货贴水。 基差价差 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、本周LME基差下滑企稳，价差边际缩窄；2、本周SHFE现货贴水扩大，价差亦有小幅走扩。 比价成交 资料来源：LME、SHFE、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、本周进口亏损持续缩窄，沪伦比值上行。现货方面内强外弱，出口窗口暂时关闭；2、本周内外盘铅价均有回升，然内外盘持仓均持续下行。 3铅锭库存 交易所库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、本周LME库存持续上行至11.07万吨，达到两年半内高位；2、本周SHFE期货库存交割后有较大去库，周五期货库存5.81万吨，本周库存小计6.12万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、本周铅锭社会库存周内明显去库，五地社会库存达6.70万吨；2、本周铅锭工厂库存小幅下行，其中原生铅工厂库存去库为主。 4供给端 铅矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2023年9月铅精矿产量13.81万金属吨，同比增长12.73%，处于历史同期高位； 铅矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、8月铅精矿净进口13.66万吨，较前月增长4万余吨，同比下降12.29%；2、铅精矿进口量季节性提升。 银矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、银精矿：每吨含银量大于或等于20克的铅精矿会按照银精矿来计算2、8月银精矿净进口11.14万吨，同比下降29.1%，银精矿进口缩窄。 铅矿库存 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、本周铅精矿港口库存和工厂库存均有小幅缩窄 加工费 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周铅精矿加工费维稳低位，国产铅精矿加工费略有下调。 铅锭产量 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月原生铅产量31.59万吨，环比下滑0.94%，同比上升7.04%，月度产能利用率69.09%；2、9月再生铅产量45.82万吨，环比上升9.91%，同比上升42.34%，月度产能利用率61%。 库存开工 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、本周原生铅开工率为56.44%，保持较高水平。2、本周再生铅开工率为40.88%，低位企稳。 冶炼利润 资料来源：WIND、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 5需求端 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、本周铅酸蓄电池开工率71.83%，超过节前水平，起动电池领域消费旺季来临；2、9月蓄电池企业成品库存天数及经销商库存天数下降有限，上月消费较弱。 电池产量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 进出口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw