镍周报：供给充足，镍价弱势运行

镍周报2023/10/21 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人曾 宇 轲zengyuke@wkqh.cn0755-23375139从业资格号：F03121027 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度小结 ◆供应：国内新增电解镍产线持续爬坡，9月国内电解镍产量为24170吨，环比增6.6%，同比增56.4%。10月排产数据乐观，国内精炼镍整体供应过剩压力持续。9月国内镍铁产量3.21万吨，跌4.7%，环比减3.0%，产量位于低位，进口镍铁供应充足。镍矿端，印尼确定今年不再新增采矿配额，印尼和国内镍铁产量增长放缓，10月菲律宾镍矿旺季结束，原生镍供给预计下滑。关注印尼初级镍产品产量变化，终端消费需求。 ◆库存：截止10月20日，SHFE+LME+保税区显性库存环比累库至5.72万吨，较上周LME去库319吨。国内本周去库605吨，其中保税区减600吨。全球库存仍保持高位。 ◆进口：9月电解镍进口量同环比继续回落至5543吨(MYSTEEL)，环比继续下降。9月镍湿法冶炼中间品进口量环比减26%至8.16万吨，同比增5%，累计同比增32%。9月镍铁进口量8月历史高点后回落至84.96万实物吨，环比减6.7%，同比增32%，1-9月累计进口镍铁606万吨，同比增32%。 ◆需求：不锈钢9月产量环比回落3.1%，社会库存较节前增长4.9%，旺季消费增长不显著，钢厂排产和产量环比下降，镍铁高位回落。短期关注国内经济政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支撑。新能源端硫酸镍月产量高位小幅回落，9月电动车销量环比增长，三元电池装机市场份额增长。未来关注印尼新建产能释放情况，以及终端需求对硫酸镍供需边际支撑的持续性。 基本面评估 原生镍产业链 2期现市场 期货价格 资料来源：LME、文华、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、文华、五矿期货研究中心 期货市场 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE五矿期货研究中心 3库存 显性库存 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 截止10月20日，SHFE+LME+保税区显性库存环比累库至5.72万吨，较上周LME去库319吨。国内本周去库605吨，保税区本周减量较大。但预计短期内国内新增产能供应持续增长，库存高位波动。 LME库存 资料来源：WIND、LME、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、五矿期货研究中心 4成本端 镍矿 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关总署、五矿期货研究中心 1、根据海关总署数据，9月镍矿进口量596.6万吨，环比增7.9,其中菲律宾矿进口552万吨，环比增12.9%。1-9月全国进口镍矿3364.7万吨，累计同比增18.5%2、镍矿港口库存年内高值1234万吨，环比上周增2.2%。 3、印尼不在签发新的采矿配额，MYSTEEL周五菲律宾红土镍矿到岸价高位报价增至67美元/吨（前值66）。 5供给端 产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、9月国内电解镍产量为24170吨，环比增6.6%,同比增56.4%，国内新能源企业新增电解镍产线产能持续爬坡推动。2、9月国内镍铁产量3.21万吨，跌4.7%，环比减3.0%，产量位于低位，进口镍铁供应充足。 进口比价 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关总署、五矿期货研究中心 9月电解镍进口量同环比继续回落至5543吨(MYSTEEL)，环比继续下降，主要原因是进口利润较低，冶炼级镍板市场进一步被国产替代。 进口量 资料来源：WIND、海关总署、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关总署、五矿期货研究中心 9月镍湿法冶炼中间品进口量环比减26%至8.16万吨，同比增5%，累计同比增32%。9月镍铁进口量8月历史高点后回落至84.96万实物吨，环比减6.7%，同比增32%，1-9月累计进口镍铁606万吨，同比增32%。原料端供给对9月印尼镍铁产量有限，但远月矿端配额限制，镍铁供应并不乐观。 进口量 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 6需求端 镍直接需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、冶炼利润持续低位运行，9月不锈钢产量下降明显。200、300系下滑，400系产量增长。据MYSTEEL公布数据，9月份不锈钢总产量283万吨，环比降3.1%，同比增12.1%。1-9月国内累计生产不锈钢2431万吨，累计产量同比增2.4%。 2、硫酸镍产量小幅回调，9月国内产量3.56万吨，环比减0.83%，同比增1.26%。9月，三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%（前值31.8%），同比增长9.1%，环比增长13.2%，市场份额小幅复苏。 终端需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 9月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量同比增速分别为3.4%、24.3%、13.2%和14.2%。1-9月房地产销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速-7.1%、-23.4%、-19.8%和-7.5%，房地产指标延续弱势。关注后续国内宏观基本面弱修复持续下，居民消费复苏和基建、房地产投资波动对需求影响。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw