聚丙烯周报：内需不佳，供需承压

2023年10月22日 聚丙烯周报 报告要点： 创元研究 供应端，本周存量装饰负荷调整带来的损失量环比减少，而停车带来的损失量环比增多，整体产能利用率小有回落；新增产能方面，国庆期间投产的宁波金发目前负荷在八成左右，惠州力拓预计10月投产，届时产能基数将进一步扩张，考虑到四季度检修环比三季度减少且利润扰动相对平稳，四季度产量同比10%以上或为常态量。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gaoz@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 成本端，主要关注油及丙烷，巴以冲突成为短期油价跟踪的核心，由于持续时间及强度高于预期，油价在节后出现明显支撑；丙烷整体跟随原油因此亏损加剧，但高价进口的需求一般影响丙烷价格下调。本周利润走势，油制亏损加深272至-1879元，PDH亏损修复94至-865元；另外煤、甲醇成本在需求影响下稍有下移，本周亏损也有所修复。 需求端，统计局公布数据，2023年9月我国塑料制品产量为681.8万吨，同比增长4%；2023年1-9月我国塑料制品产量累计5438万吨，累计减少0.6%，塑料消费疲软可见一斑。分行业来看，随着农业包装、水泥包装需求的减弱，塑编相对较弱；电商大促活动密集展开将提振包装需求；另外，新能源汽车需求较好带动共聚需求。进出口方面，海关总署公布8月进出口，进口量33,73%,环比-7%，出口量12.46%，环比+32%，出口稍有亮点，进口依赖度仍保持在11%%水平。 总体来看，四季度在存量稳定开工及产能基数扩大下，供应增加，而且仍有产投计划；但需求面临边际转弱，节后库存去化不及预期，基本面表现弱于三季度，价格相对成本端继续承压，为化工板块偏弱品种且波动性一般。 目录 一、本周行情回顾..................................................3 三、基本面........................................................5 3.1.1 PP开工及产量...........................................................................................................................................................................53.1.2. PP排产情况...............................................................................................................................................................................63.1.3. PP粉开工及产量......................................................................................................................................................................83.1.4. PP生产成本利润.....................................................................................................................................................................8 3.2.1下游平均开工比率.................................................................................................................................................................113.2.2塑编行业...................................................................................................................................................................................113.2.3 BOPP行业................................................................................................................................................................................123.2.3注塑行业...................................................................................................................................................................................14 3.3产业链库存.............................................................14 3.3.1上游库存...................................................................................................................................................................................143.3.2贸易商库存...............................................................................................................................................................................153.3.3港口库存...................................................................................................................................................................................16 3.4价格表现................................................................16 四、总结.........................................................19 一、本周行情回顾 本周聚丙烯主力合约2401收盘价报7441，较上周下跌0.43%，主要为成本支撑转弱，并且供需压力累积下上游库存去化不佳，聚丙烯跟随下跌。现货来看，周五华东拉丝主流价格在7550元，较上周持平，低价货源的成交较好，基差有所走阔。15、59维持back结构，月间结构相对校平，变动幅度有限。 二、本周数据概览 三、基本面 3.1供应情况 本周来看，开工率环比回落2.09%至81.25%，同比低2.42%；产量环比下滑2至67.04万吨，同比高11%。本周，海天石化、金能化学等装置停车多过复产，检修损失量环比上周上升25%；降负荷损失量环比减少13.4%。新增产能方面，国庆期间投产的宁波金发目前负荷在八成左右，惠州力拓预计10月投产，届时产能基数将进一步扩张，考虑到四季度检修环比三季度减少且利润扰动相对平稳，四季度产量同比10%以上或为常态量。 3.1.1PP开工及产量 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.2.PP排产情况 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.3.PP粉开工及产量 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.4.PP生产成本利润 成本方面，主要关注油及丙烷，巴以冲突成为短期油价跟踪的核心，由于持续时间及强度高于预期，油价在节后出现明显支撑，国际局势变化加快，加之全球经济拖累下燃料需求受限，油价继续冲击前期高点的动能有限；丙烷端整体跟随原油，高价进口的需求一般影响丙烷价格下调。本周利润走势，油制亏损加深272至-1879元，PDH亏损修复94至-865元；另外煤、甲醇成本在需求影响下稍有下移，本周亏损也有所修复。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 统计局公布数据，2023年9月我国塑料制品产量为681.8万吨，同比增长4%；2023年1-9月我国塑料制品产量累计5438万吨，累计减少0.6%。整体塑料消费疲软可见一斑。 下游行业本周平均开工在555.8%，环比+0.59%，同比+3.64%，整体需求未见亮点。分行业来看，随着农业包装、水泥包装需求的减弱，塑编相对较弱；电商大促活动密集展开将提振包装需求；汽车工业协会数据显示新能源汽车销量继续维持强势，1-9月销量同比增长29.7%，环比增长2.8%，带动抗冲共聚需求。 3.2.1下游平均开工比率 资料来源：钢联、创元研究 3.2.2塑编行业 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2.3BOPP行业 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2.4注塑行业 资料来源：钢联、创元研究 3.3产业链库存 3.3.1上游库存 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3.2贸易商库存 资料来源：钢联、创元研究 3.3.3港口库存 资料来源：钢联、创元研究 3.4价格表现 本周聚丙烯主力合约2401收盘价报7441，较上周下跌0.43%，主要为成本支撑转弱，并且供需压力累积下上游库存去化不佳，聚丙烯跟随下跌。 LP价差在400左右低位盘整后，近期伴随丙烷价格的转弱，并且PP投产进度的跟进，PP开始相对走弱，LP上涨至500以上。长线来看，丙烷估值驱动回到供应差逻辑后，LP价差依然长线看多。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、Wind、创元研究 资料来源：钢联、Wind、创元研究 资料来源：钢联、Wind、创元研究 资料来源：钢联、Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、