《全球私募股权责任投资调查报告2023》英

领先的私募股权公司早就认识到管理ESG因素有助于创造价值。我们的新调查显示，大多数公司都同意，认为ESG和回报之间没有冲突。在这里，我们看看行业不断发展的方法-并强调进一步增长的前景。 作者：Eric Janson, Miriam Pozza, Leonie Schreve and Darice Caudle 十年前，当普华永道首次调查私募股权（PE）公司对环境，社会和治理（ESG）主题的态度时，风险管理是他们最关心的问题。现在他们的观点已经改变了。我们对150多家私募股权投资机构的最新调查显示，首先，受访者绝大多数认为ESG管理可以帮助创造价值。约70%的受访者将价值创造列为组织ESG活动的三大驱动力之一。其次，调查结果表明，私募股权公司在寻找机会、进行尽职调查、制定收购后计划和决定交易条款时，考虑ESG因素是标准做法。 当被问及ESG活动的好处时，受访者分享了一系列观点。第三组发现表明，PE组织更有可能报告定性结果-通常与价值创造相关，包括更高的退出倍数-而不是报告直接可衡量的财务影响。超过一半的受访者认为品牌提升、风险缓解、竞争差异化和客户吸引力是ESG对其组织的主要好处。不到五分之一的身份。 收入增长和成本效率。这些发现也可能反映了将财务价值准确归因于ESG考虑的挑战。只有三分之一的受访者表示，他们的组织将ESG因素纳入估值练习，我们认为这是必不可少的确认ESG可以成为给定交易的价值驱动因素。 经验还表明，领先的公司将ESG考虑因素纳入其投资决策，在定义交易论文时指定与ESG相关的机会。为了结束本报告，我们将描述使用ESG镜头可以帮助公司找到潜在增值来源的四个领域。 总的来说，受访者表示，他们认为ESG管理与他们为客户创造回报的整体努力是一致的。超过80%的人表示，考虑ESG表现“符合对回报的追求”，相比之下，只有1%的人表示“与对回报的追求相冲突”。 绝大多数受访者（70％）将价值创造列为其ESG活动的三大驱动力之一。尽管这一数字在2020年相似，当时为66％，但我们发现，今年的受访者更有可能将价值创造放在首位：37％的受访者这样做，而2020年为29％。 同样值得注意的是，引用“监管”和“对退出价值的影响”作为推动ESG行动的动机的受访者比例上升。尽管数字很小，但我们也观察到将“信托义务”列为前三名驱动因素的受访者比例有所增加(见下页图表)。 价值创造是私募股权中ESG活动的主要驱动力；自我们上次调查以来，监管和对退出价值的影响已变得越来越重要 将每个司机排在公司/基金前三名的受访者比例 我们还询问了受访者，他们最近的交易中有多少将ESG活动作为价值创造的主要驱动力。三分之一的报告称，超过50%的交易是这样做的。近一半的受访者表示，至少有一些交易将ESG考虑因素作为主要价值驱动因素。虽然我们的调查没有进一步挖掘，但经验表明，私募股权公司可以使用ESG分析来定义其他价值创造机会-其中一些我们将在报告中稍后讨论-传统分析可能会忽略（见图表，下一页）。 三分之一的PE受访者表示，ESG是其组织最近一半以上交易中创造价值的主要驱动力 在你的公司/基金在过去12个月内完成的交易中，有多大比例 将ESG作为价值创造的主要驱动力之一？ 超过一半的受访者表示，管理ESG主题有四个好处— —根据我们的经验，所有这些都可以与价值创造联系起来。其中一个好处是风险缓解，62%的受访者将其列为前三名选择。其他三项涉及公司在市场中的地位：“提高公司的品牌/声誉”(64%)、“竞争差异化”(55%)和“客户吸引力/保留”(52%；见图表)。 私募股权公司最有可能说ESG的好处与市场定位和风险缓解有关 将ESG的每个收益排在其公司/基金前三名的受访者份额 今年的调查还强调了那些ESG实践在 超过一半的受访者表示，在过去12个月内，他们在采购所有交易和进行所有尽职调查审查时都考虑了ESG因素（见图表）。 引用考虑ESG的每个实例比例的受访者比例 根据调查，他们的新持股计划。(经验表明，这项工作 生成收购后计划中使用的想法。)另一个问题记录了 转化为转型计划，无论是系统性的还是临时性的。在今年的调查中，这一份额超过了90%，高于2020年的73%。 Giventhatlevelofattention,perhapsit’snotsurprisingthatPEfirmsseemtotakecaretoavoidESGrisks.Whenweaskedrespondentshowfrequently,duringthelast12 几个月后，由于ESG的考虑，他们的公司改变了交易方式，53%的受访者表示，他们的公司选择不进行至少一次交易。(相比之下，56% 2020年调查的受访者表示，他们至少有一次拒绝与普通合伙人达成协议，或者以ESG为由拒绝了一项潜在投资。)大约十分之四的人表示，他们的组织至少在一次情况下修改了股票购买协议(见图表)。 由于ESG因素，私募股权公司经常选择不进行交易 表示在过去12个月中至少有一笔交易因ESG因素而发生变化的受访者比例 当被要求确定其ESG活动的三大好处时，受访者更有可能命名定性结果，如竞争差异化和品牌提升，根据我们的经验，这通常与更强劲的财务业绩相关，而不是命名直接的财务结果。不到20%的受访者选择收入增长、资本配置或成本效率作为ESG活动给公司或基金带来的三大好处之一(见图表)。 相对较少的PE受访者表示ESG活动支持他们的组织的增长、资本配置或成本效率 将ESG的每个收益排在其公司/基金前三名的受访者份额 然而，私募股权公司可能很难判断他们从ESG努力中获得了多少财务价值，即使他们发现了机会。根据我们的经验，公司认识到解决与ESG相关的因素-无论是通过寻求可持续绩效的改善，通过转向可持续产品和服务的增长市场，还是通过其他方式-都会对目标公司的现金流产生积极影响，成本。 债务和终端价值。然而，我们还观察到，缺乏数据会限制私募股权投资公司将价值创造专门归因于他们在这些与ESG相关的因素上的工作的能力。 事实上，在我们的调查中，只有三分之一的受访者表示，他们的公司或基金将ESG考虑因素纳入估值分析。相比之下，几乎所有受访者都表示，他们的组织将ESG考虑因素与尽职调查相结合(见图表)。 只有三分之一的PE受访者表示他们的组织嵌入了ESG进入估值分析 表示其公司/基金将ESG考虑因素纳入每项活动的受访者比例 公司正在研究ESG主题 为了评估21个特定ESG主题的相关性，我们的调查询问了受访者关于他们的组织在多大程度上承认这些主题是实质性的并采取行动来管理它们。 在环境、社会和治理类别中，也出现了一些值得注意的模式和发现(见下页图表)。 气候需要注意。70％或更多的受访者表示，他们的组织将温室气体排放和气候风险视为重大主题，以及对环境影响的管理。 生物多样性值得关注。尽管将生物多样性视为物质的受访者比例与2020年大致相同，但更多的受访者(34%对27%)表示，他们的组织计划在未来一年解决这一问题。 社会和治理主题激励行动。我们向受访者询问了16个社会和治理主题。在其中的十个中，超过70％的受访者表示他们的组织将其视为重要内容，超过50％的受访者表示他们的组织已经采取了行动。 治理主题 大多数投资者希望公司报告可持续性因素与其商业模式的相关性。私募股权公司可以通过为每个目标公司定义对环境和社会的影响以及与可持续发展相关的市场变化和监管方面的卓越ESG形象来创造更多价值。然后，他们可以确定目标实现这一目标所需的变化，并在持有期间对这些变化进行处理，以便公司为ESG增强退出做好充分准备。 在交易结构过程的早期寻找绿色激励措施和节税措施。根据上述环境和社会目标，许多政府正在使用绿色激励措施和环境税来鼓励企业改变其行为。 例如，欧洲绿色协议包括1000多项新的或修改后的征税。在美国，《减少通货膨胀法》规定了与气候变化和清洁能源有关的近3700亿美元的规定。为了创造附加值，私募股权公司将希望确定这些政策和计划如何适用于给定的交易，然后设计税收例如，一家大型能源技术公司发现，激励措施可以支付其脱碳计划成本的50％。 考虑使用低成本绿色资本的创造性融资结构。普华永道的另一项研究预测，欧洲绿色、社会和可持续发展(GSS)债券的发行量可能从2021年的5000亿欧元增加到2026年的1.4万亿欧元甚至更多。私募股权公司应注意利用低成本绿色资本为交易融资的机会，例如可持续发展相关贷款（SLL）。我们的最新调查表明，这种情况还不常见：只有一半的受访者表示，他们的组织至少在使用SLL或其他与ESG相关的融资。过去12个月中的一笔交易。以可持续发展为中心的交易的其他潜在融资来源包括一些大型金融机构正在设立的过渡基金，即明确致力于帮助公司实现减排目标的基金。 随着向可持续经济转型的推进，将会出现越来越多的价值创造机会。关注这些前景将有助于私募股权公司实现其投资者寻求的强劲回报。 Methodology 全球私募股权投资责任调查探讨了私募股权公司高管以及高级投资和可持续发展专业人士的观点。2023年3月至5月，普华永道对非洲、美洲、亚太、欧洲和中东22个国家和地区的166名受访者进行了调查。受访者中: .135将自己确定为普通合伙人，三个为有限合伙人，19个为两者；八个答案“不适用”。 .9%代表管理资产不超过2亿美元的组织 (AuM)，30%代表拥有2.01亿美元至10亿美元AuM的组织，37%代表拥有11亿美元至100亿美元AuM的组织，13%代表拥有101亿美元至500亿美元AuM的组织，10%代表拥有超过500亿美元AuM的组织。 .15%的人说他们的公司有10家或更少的公司，30%的人说11 - 20家公司，28%的人说21-50家公司，7%的人说51-100家公司，5%的人说101-150家公司，14%的人说151家或更多的公司。 .26%代表采用小盘股投资方式的组织，56%代表 采用中型投资方法的组织，7%代表采用大型投资方法的组织；11%回答“不适用”。 由于四舍五入，显示的百分比可能总计不到100。 普华永道全球私募股权、实物资产和主权基金负责人Eric Janson是普华永道美国的合伙人。普华永道全球ESG交易业务负责人Miriam Pozza是普华永道加拿大的合伙人。Leonie Schreve是普华永道荷兰的ESG交易合伙人。Darice Caudle是普华永道美国公司的董事。 作者感谢普华永道的Faye Bloch，Emilie Bobin，Nicolas Bourdier，Kushal Chadha，WillJackson - Moore，Mairi McInnes，Chrissy Parylak，Alastair Scott和Neema Vaheb对本报告和基础调查研究的贡献。