金融期权策略周报

期权研究 2023年10月23日星期一 【行情要点】 市场行情：周线上看，上证50ETF上周报收大阴线大幅下跌，跌破今年6月以来低点；上证300ETF延续空头趋势方向下弱势震荡，市场行情空头力量持续增加,报收大阴线跌破去年12月以来低点；创业板ETF沿着空头方向加速下跌，多头毫无支撑迹象，市场情绪一片悲观；中证1000指数上周大幅下挫跌破近两个月以来的震荡区间下限。 从日线上来看，上证50ETF沿着空头趋势方向加速下跌破位下行，市场情绪较为悲观；上证300ETF延续一个半月以来的震荡下行空头下跌，上周以来加速下跌破位下行，而后低位报收小阴线，市场行情表现为弱势偏空头；创业板ETF经过前期连续大幅下跌，跌破2020年5月以来低点，上周以来继续加速下跌破位下行；中证1000指数连续跳空低开大幅下跌，空头力量持续增强。截止上周五收盘，上证50ETF周跌幅跌幅4.13%报收于2.460；上证300ETF周跌幅4.12%报收于3.582；创业板ETF周跌幅4.88%报收于1.850；中证1000指数周跌幅5.06%报收于5774.32。【期权分析】 卢品先从业资格号0755-23375252lupx@wkqh.cn投研经理F3047321交易咨询号Z0015541 日均成交量：上周金融期权日均成交量普遍大幅度增加，上证50ETF期权和创业板ETF期权增加幅度较大。其中上证50ETF期权增加55.09万张至199.09万张；上证300ETF期权增加32.64万张至142.34万张；创业板ETF期权增加21.98万张报收于82.55万张；中证1000股指期权增加4.33万张至10.19万张。日均持仓量：上周金融ETF期权日均持仓量均有所增加，上证50ETF期权和上证300ETF期权增加幅度较大。其中上 证50ETF期权增加33.69万张至247.56万张；上证300ETF期权增加20.47万张至187.75万张；创业板ETF期权增加16.95万张至109.25万张；中证1000股指期权增加0.88万张至13.56万张。 隐含波动率：上周金融ETF期权隐含波动率先抑后扬，持续下降后快速拉升，其中上证50ETF期权隐含波动率急速上升，创业板ETF期权隐含波动率上升至历史中位数偏上水平，股指期权隐含波动率回落至历史中位数偏下水平。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为23.32%，上证300ETF期权隐含波动率为21.99%，创业板ETF期权隐含波动率为27.45%，中证1000股指期权隐含波动率为17.83%。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收0.94，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.95，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.87，中证1000股指期权成交量PCR报收于1.07。 持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是标的市场行情的多空分界线。截止上周五收盘，上证50ETF期权持仓量PCR持续下降报收于0.58，上证300ETF期权持仓量PCR不较低位置窄幅波动报收于0.74，创业板ETF期权持仓量PCR维持较低位置报收于0.63，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.77。 最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.60；上证300ETF的压力点行权价为3.80；创业板ETF的压力点所在行权价下移一个行权价为1.95；中证1000指数的压力点所在行权价为6100。 （1）上证50ETF期权 上证50ETF沿着空头趋势方向加速下跌大幅下挫，市场情绪较悲观；期权隐含波动率急速上升至历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.60以下。操作建议，构建11月份的认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速反弹至高行权价，则平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050P2311M02500@10，B_51005P2311M02550@10和S_510050P2311M02350@10，S_510050P2311M02400@10。 （2）上证300ETF期权上证300ETF延续弱势偏空头的市场行情走势形态；期权隐含波动率快速上升至历史偏中位数水平；期权持仓量 PCR维持在0.70附近盘整。操作建议，构建11月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持空头，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2311M03400@10，S_510300P2311M03500@10和S_510300C2311M03600@10，S_510300C2311M03700@10。（3）创业板ETF期权 创业板ETF整体表现为空头趋势方向下破位下行加速下跌，市场情绪较为悲观；创业板ETF期权隐含波动率维持 快速上升至历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建11月份认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2311M01900@10，B_159915P2311M01950@10和S_159915P2311M01700@10，S_159915P2311M01850@10。（4）中证1000股指期权 中证1000指数连续跳空低开大幅下挫，市场空头力量不断增强的市场行情格局；中证1000股指期权隐含波动率窄快速拉升后大幅下降至历史中位数水平；期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明市场行情中性偏弱。操作建议，构建11月份的认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，B_MO2311-P-6000@10，B_MO2311-P-5900@10和S_MO2311-P-5600@10，S_MO2311-P-5700@10。 期权日行情概要 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证50ETF沿着空头趋势方向加速下跌大幅下挫，市场情绪较悲观；期权隐含波动率急速上升至历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.60以下。操作建议，构建11月份的认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速反弹至高行权价，则平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050P2311M02500@10，B_51005P2311M02550@10和S_510050P2311M02350@10，S_510050P2311M02400@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【上证300ETF日行情K线图】 【投资策略和到期损益图】 上证300ETF延续弱势偏空头的市场行情走势形态；期权隐含波动率快速上升至历史偏中位数水平；期权持仓量PCR维持在0.70附近盘整。操作建议，构建11月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持空头，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2311M03400@10，S_510300P2311M03500@10和S_510300C2311M03600@10，S_510300C2311M03700@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 创业板ETF整体表现为空头趋势方向下破位下行加速下跌，市场情绪较为悲观；创业板ETF期权隐含波动率维持快速上升至历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建11月份认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2311M01900@10，B_159915P2311M01950@10和S_159915P2311M01700@10，S_159915P2311M01850@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 中证1000指数连续跳空低开大幅下挫，市场空头力量不断增强的市场行情格局；中证1000股指期权隐含波动率窄快速拉升后大幅下降至历史中位数水平；期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明市场行情中性偏弱。操作建议，构建11月份的认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，B_MO2311-P-6000@10，B_MO2311-P-5900@10和S_MO2311-P-5600@10，S_MO2311-P-5700@10。到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构