投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·策略周报】 【2023年10月20日】 品种研究 PTA：终端不振，陷入震荡走势 张伟伟 分析师 执业资格号：F0269806 投资咨询证：Z0002792 电 话：0516-83831165 Email：zhangweiwei @neweraqh.com.cn 中国矿业大学理学硕士，郑商所高级分析师，主要负责能源化工的分析研究工作，精通产业链，善于结合基本面与技术面把握商品运行趋势和节奏。 一、 基本面分析 1、基本面驱动不足，PX被动跟随原油波动 周内广东石化提负，国内PX开工率小幅回升。隆众数据显示，截止10月19日，国内PX装置周均开工率79.35%，环比上周四回升0.33个百分点；周度产量为66.55万吨。本周石脑油上涨而PX下跌，PX与石脑油油价差收窄。同花顺数据显示，截止10月19日，中国台湾PX到岸中间价1020美元/吨，较前一周四下跌13.67美元/吨；与石脑油价差348.5美元/吨，较上前一周四收窄31.67美元/吨。下周来看，彭州石化延续检修，暂无其他装置变动，基本面驱动不足，预计PX被动跟随原油波动。 2、PTA加工费小幅回升 周内PX及PTA价格均有下滑，PX价格跌幅较大，本周PTA加工区间环比小涨。隆众数据显示，截至2023年10月19日，中国PTA平均加工区间：256.63元/吨，环比上涨9.51%，同比降低55.10%。 3、本周PTA基差变化不大 本周PTA期现货陷入震荡走势，基差变化不大。隆众数据显示，截止10月20日，华东地区PTA现货基准价5810元/吨，较上周微跌20元/吨；与主力合约基差38元/吨，较上周微降14元/吨。 4、逸盛新材料计划重启，下周供应有所回升 周内英力士2#按计划停车，PTA周度产量继续下降。隆众数据显示，截止10月19日，PTA周均开工率75.61%，环比下降1.38个百分点，同比增加0.31个百分点；周度产量123.42万吨，环比减少2.23万吨，同比增加18.15万吨。下周来看，逸盛新材料1#计划重启，PTA供应有所回升，关注计划外减停。 5、聚酯负荷持稳，但新订单不足，提防终端负反馈 本周聚酯及江浙织机开工小幅回升。隆众数据显示，截止10月19日，聚酯周均开工率89.01%，较前一周回升0.65个百分点；江浙织造开工率为65.98%，较前一周回升1.15个百分点。 本周聚酯各品种多数累库。同花顺数据显示，截止10月20日，江浙织机涤纶长丝DTY 28.1天，较前一周增加1.9天；涤纶长丝FDY 21.6天，较前一周减少0.1天；涤纶长丝POY 15.9天，较前一周增加0.3天；涤纶短纤库存天数8.71天，较前一周增加0.06天。 下周来看，聚酯负荷料维持在89%左右，刚需有支撑；但10月中旬以来，终端新单承接动力不足，产成品库存消化有限，需提防终端负反馈。 6、供应减少需求微增，本周PTA延续去库 本周PTA供应有减量，聚酯需求微增，周内PTA库存环比延续去库。隆众数据显示，截至2023年10月19日，中国PTA库存量：295.78万吨，环比减少6.42万吨，同比增加91.32万吨（本周根据2023年8月份进出口数据，PTA库存数据相应调整）。 7.小结 PX端，彭州石化延续检修，暂无其他装置变动，基本面驱动不足，预计PX被动跟随原油 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 2 波动。供给端，逸盛新材料1#计划重启，PTA供应有所回升，关注计划外减停。需求端，聚酯负荷料维持在89%左右，但终端新订单不足，产成品库存消化有限，需提防终端负反馈。 图1. PX开工率（单位：%） 图2. PX与石脑油价差（单位：美元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图3. PTA基差（单位：元/吨） 图4. PTA加工费（单位：元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图5. PTA开工率季节性表现（单位：%） 图6. 江浙织机开工率（单位： %） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 3 图7. 聚酯开工率（单位：%） 图8. 聚酯长丝库存天数（单位：天） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 图9. PTA社会库存（单位：万吨） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 表1. 国内PTA装置检修计划（单位：万吨） 企业名称 年产能（万吨） 装置变动 检修时间 新疆中泰 120 2023年3月12日降至5成，5月7日停车检修 8月15日重启9成，8月25日提满 威廉化学 250 2023年6月14日故障停车，6月19日重启5成，6月22日升至9成，6月27日降至8成，6月30日降至4成，7月21日升至8-9成，8月9日故障短停2-3天 8月11日重启5成，9月中旬提负 福海创 450 2023年10月9日降至5成 待定 四川能投 100 2023年7月18日因故停车，7月24日重启，9月20日停车 预计检修2个月 海伦石化2# 120 2023年7月2日停车检修 待定 逸盛新材料1# 360 2023年10月3日停车 10月下旬计划重启 嘉兴石化1# 150 2023年8月16日停车 9月5日重启 恒力石化2# 220 2023年10月7日检修检修 待定 福建百宏 250 2023年8月14日因故降负至5成 8月17日恢复正常 珠海英力士 235 2023年8月9日因故降至7成， 8月15日235降至6成，预计11月底重启 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 4 9月1日降至7成，9月5日恢复至9成；2#110万吨装置10月16日停车检修 虹港石化2# 250 2023年9月10日停车检修 9月17日重启 蓬威石化 90 2020年3月10日停车,2023年8月21日重启9成，8月28日提满；9月10日停车 待定 逸盛海南 200 2023年7月7日降至5成；7月14日升至85成；9月9日-9月10日短停后恢复 逸盛宁波 220 9月11日降负至5成，1天后恢复 东营威联 250 2023年9月10日提负至8成，前期5成运行 嘉通能源 250 2023年9月10日降至5成 9月15日提满 逸盛大化1# 225 6月25日降至8成，6月27日已满；9月19日停车，9月20日修复，9月26日降至5成 国庆期间重启 逸盛宁波3# 200 2023年10月30日计划检修 待定 合计 3940 资料来源：隆众 新纪元期货研究 二、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望：供应缩减而需求恢复，10月基本面有支撑；但四季度中后期，检修产能陆续重启，叠加新装置投产预期，供应压力再增，而终端需求转淡，聚酯板块调整风险加大。原油及宏观影响市场波动节奏，提防震荡加剧风险。 短期展望： 成本方面，虽然美国同意放松对委内瑞拉的制裁令油价承压，但市场更担心中东战争可能扩大、从而扰乱全球能源市场，地缘风险溢价支撑下，短线原油高位偏强运行。PX方面，彭州石化延续检修，暂无其他装置变动，短线PX被动跟随原油波动。供需方面，逸盛新材料1#计划重启，供应有所回升；聚酯负荷料维持在89%左右，但终端新订单不足，基本面驱动有限。短线PTA陷入震荡走势，密切关注原油动向。 2.操作建议 若地缘冲突进一步升级，原油仍有反弹动能，聚酯板块或被动跟涨，可轻仓试多；多PTA空PX套利离场观望。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 5