周度策略：经济增长超预期，市场等待震荡回升

分析师：周建华登记编码：S0730518120001zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2023年10月21日 投资要点： 相关报告 《周度策略：经济继续改善，市场震荡筑底》2023-10-15《周度策略：行业周观点》2023-10-15《周度策略：行业周观点》2023-09-24 ⚫【消费好于预期，投资略有放缓】前三季度国内生产总值同比增长5.2%，第三季度GDP同比增长4.9%，9月规模以上工业增加值同比增长4.5%，9月社零总额同比增长5.5%，1-9月固定资产投资同比增长3.1%。经济数据普遍超预期，在一系列稳增长政策的推动下，经济内生动力有所增强。消费社零超预期，连续两个月增速加快上涨，其中烟酒类同比增长23.1%，餐饮收入同比增长13.8%，表明居民消费出现积极改善。投资增速略有回落，增速较上月回落0.1个百分点至3.1%，连续7个月下降。地产投资同比下降9.1%，较上月回落0.3个百分点，是主要拖累项；制造业和基建投资同比增长均为6.2%，对投资增速形成一定支撑。随着政策发力和预期改善，预计四季度经济有望保持复苏态势。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【销售和价格略有下降，房地产市场有待改善】前三季度商品房销售面积同比下降7.5%，其中住宅销售面积下降6.3%。商品房销售额同比下降4.6%，其中住宅销售额下降3.2%。9月末，商品房待售面积64,537万平方米，同比增长18.3%。其中，住宅待售面积增长19.7%。前三季度房地产开发企业到位资金同比下降13.5%，其中个人按揭贷款同比下降6.9%。同时，房价继续呈现下降态势，9月70城新建房价同比下降0.6%，环比下降0.3%，连续4个月环比下降。8月下旬以来，“认房不认贷”、下调房贷利率和首付比例、限购放松等政策多箭齐发，市场需求有所回升。随着政策进一步发力，整体环境有望继续改善。 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【美联储官员鹰派表态，美债收益率创新高】美国经济数据继续好于预期，亚特兰大联储GDPNow模型上修三季度美国GDP增长预测至5.4%，10月19日美国10年国债收益率盘中升破5%，一周累计上涨35个基点。美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。鲍威尔没排除数据太好会进一步加息，但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况。此外，地缘冲突可能抬升油价与通胀预期，市场存在美国国债供大于求的担忧。 ⚫【投资建议：经济增长超预期，市场等待震荡回升】国内三季度经济增长超预期，消费增速继续加快，投资增速略有回落，国内经济整体继续呈现复苏态势。由于地缘政治冲突，美债收益率飙升的外部因素的影响，国内市场受到抑制。随着经济复苏加快，政策力度加大，市场有望震荡寻底，等待契机反弹。建议近期重点关注建材、白酒、养殖、芯片、证券等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.经济继续改善，市场震荡筑底........................................................................4 1.1.消费好于预期，投资略有放缓.........................................................................................41.2.销售和价格略有下降，房地产市场有待改善...................................................................51.3.注重有力有效实施宏观政策调控.....................................................................................61.4.美联储官员鹰派表态，美债收益率创新高......................................................................71.5.配置建议：经济增长超预期，市场等待震荡回升............................................................81.6.策略模拟ETF基金组合跟踪...........................................................................................9 2.市场回顾.......................................................................................................10 2.1.指数涨跌.......................................................................................................................102.2.行业涨跌.......................................................................................................................102.3.个股涨跌.......................................................................................................................11 3.资金跟踪.......................................................................................................12 3.1.融资资金.......................................................................................................................123.2.北向资金.......................................................................................................................13 4.估值跟踪.......................................................................................................13 4.1.指数估值.......................................................................................................................134.2.行业估值.......................................................................................................................15 5.市场情绪.......................................................................................................16 5.1.风险偏好.......................................................................................................................165.2.换手率...........................................................................................................................17 图表目录 图1：当季GDP实际同比增速(%).........................................................................................4图2：固定资产投资累计同比增速(%).....................................................................................4图3：社会零售总额当月同比增速(%).....................................................................................5图4：商品房销售额与销售面积累计同比增速(%)..................................................................5图5：70个大中城市新建房价格同比增速(%)........................................................................6图6：30个大中城市商品房每周成交面积(万平方米).............................................................6图7：美国与中国10年国债收益率及利差(%).......................................................................8图8：上证综指及13日均线（点）........................................................................................8图9：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日，以周一开盘价结算）..........................................................................................................................9图10：全球主要指数涨跌幅(%)...........................................................................................10图11：A股主要指数涨跌幅(%)............................................................................................10图12：沪深两市周度日均成交金额（亿元）........................................................................10图13：A股行业板块周度涨跌幅（%）..........................................................................