基建韧性犹存，一带一路峰会成果丰硕

2023年10月20日 基建韧性犹存，一带一路峰会成果丰硕 核心观点： 分析师 2023-10-20 ⚫地 产投 资 和 销 售继 续 承 压，新开 工 和 竣 工有 所回 暖。1-9月 ，全 国 房 地 产 开发 投 资87269亿 元 ， 同 比 下 降9.1%， 降 幅 较1-8月 扩 大0.3pct； 商 品 房 销 售面 积84806万 平 方 米 ， 同 比 下 降7.5%， 降 幅 较1-8月 扩 大0.6pct，商 品 房 销售 额78158亿 元 ，下 降3.2%，降 幅 较1-8月 扩 大0.4pct；房 屋 新 开 工 面 积72123万 平 方 米 ， 同 比 下 降23.4%， 降 幅 较1-8月 收 窄1.0pct；房 屋竣 工 面 积48705万 平 方 米 ，增 长19.8%，增 幅 较1-8月 扩 大0.6pct。2023年 以 来 ，市 场 情 绪 低迷，投 资 和 销 售 持 续 承 压 ，新 开 工 面 积 持 续下 滑 。9月 因“认 房 不 认 贷”、取 消限 购 等房 地 产 优 化 政 策 的 持 续 出 台和 逐 步 落 地 ，有 效购 房 需 求 得 到 释 放，销 售得 到 边 际 改 善 ，新 开 工 面 积 降 幅 有 所收 窄 。四 季 度预 计 伴 随政 策 的 进 一 步 放 松和 落 地，投 资拐 点 有 望 出 现，新 开 工 和 销 售 有 望 稳 步 复 苏 ，受 保 交 楼 政策 影 响 ，叠 加 楼 盘 大 多 在 年 底 集 中 验 收 和 交 付 ，四 季 度竣 工 增 长 有 望 维 持 高 位 水 平。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫第 三 届“一 带 一 路”峰 会成 功 召 开 ， 多 边 合 作 成 果 丰 硕。10月18日 ， 第三 届“一 带 一 路”国 际 合 作 高 峰 论 坛 在 北 京 举 行 ，共150多 个 国 家 的 代 表 参 会 。习 近 平 主 席 在 开 幕 式 发 表 主 旨 演 讲 ，宣 布中 国 支 持 高 质 量 共 建“ 一 带 一 路 ”的八 项 行 动，包 括 构 建“ 一 带 一 路 ”立 体 互 联 互 通 网 络 、支 持 建 设 开 放 型 世 界 经济 、开 展 务 实 合 作 、促 进 绿 色 发 展 、推 动 科 技创 新 、支 持 民 间 交 往 、建 设 廉 洁之 路 、 完 善 “ 一 带 一 路 ” 国 际 合 作 机 制。企 业 家 大 会 签 约 额972亿 美 元 创 新高 ，基 建 央 国 企 达 成 项 目 合 作 ：中 国 能 建现 场 签 约8个 项 目；中 国 电 建签 署 各类 协 议 合 同 金 额 共 计 约110亿 美 元 ；中 国 中 铁签 约 柬 埔 寨 斯 通 哈 夫 经 济 特 区项 目；中 国 建 筑与 埃 及 民 航 部 签 署 多 项 合 作 框 架 协 议；北 方 国 际签 署合 同金 额 约20亿 美 元 ；中 工 国 际签 约 金 额 合 计 人 民 币 约44.27亿 元。高 峰 论 坛 期间 形 成 了458项 成 果 ， 数 量 远 超 前 两 届 。 相关研究 ⚫中 国 特色 估 值 体 系和 “ 一 带 一 路 ”将 使 建 筑 企 业 受 益 。截 至10月20日，建 筑 指 数 动 态PE/PB分 别为8.36/0.76倍 ， 在 过 去10年 的 历 史 分 位 点 为2.74%/0%，建 筑 行 业 估 值处 于历 史中 低位水 平 ，有 望 受 益 于 中 国 特 色 估 值 体 系的 构 建。 推 荐 中 国 铁 建 （601186.SH）、 中 国 建 筑(601668.SH)、中 国 中 铁(601390.SH)、 中 国 交 建(601800.SH)、 中 国 电 建(601669.SH)、 中 国 能 建(601868.SH)、 中 国 中 冶(601618.SH)、 中 国 化 学 （601117.SH）等 。 建 议 关 注山东 路 桥（000498.SZ）、安 徽 建 工（600502.SH）、上 海 建 工(600170.SH)、华 设 集团(603018.SH)、设 计 总 院 （603357.SH）等。 ⚫风 险 提 示 ： 固 定 资 产 投 资 下 滑 风 险 ； 应 收 账 款 回 收 下 降 风 险 。 目录 （一）固定资产投资增速继续回落...............................................................................................................................................3（二）原材料价格小幅波动...........................................................................................................................................................3（三）流动性维持合理充裕...........................................................................................................................................................4 二、基建投资增速放缓，地产开工和竣工回暖........................................................................................................................6 （一）基建投资增速进一步放缓...................................................................................................................................................6（二）房地产投资和销售仍然承压...............................................................................................................................................8（三）新开工降幅收窄，竣工增速回升.......................................................................................................................................9 （一）习近平主席发表主旨演讲，150多个国家代表出席......................................................................................................9（二）多边合作取得丰硕成果.....................................................................................................................................................10 四、推荐基建和房建产业链......................................................................................................................................................11 五、风险提示..............................................................................................................................................................................13 一、固定资产投资增速继续回落 （一）固定资产投资增速继续回落 固 定 资 产 投 资增 速 小 幅 下 行。2023年1-9月 份 ，全 国 固 定 资 产 投 资（ 不 含 农 户 ）375035亿 元 ，同 比 增 长3.1%，较1-8月 下 降0.1pct。其 中 ，民 间 固 定 资 产 投 资193399亿 元 ，同 比 下 降0.6%。从环 比 看 ，9月 份 固 定 资 产 投 资（ 不 含 农 户 ）增 长0.15%。分 产 业 看 ，第 一 产 业 投 资7951亿 元 ，同 比下 降1.0%；第 二 产 业 投 资116808亿 元 ，增 长9.0%；第 三 产 业 投 资250276亿 元 ，增 长0.7%。第 二产 业 中 ， 工 业 投 资 同 比 增 长9.0%。 其 中 ， 采 矿 业 投 资 增 长1.6%， 电 力 、 热 力 、 燃 气 及 水 生 产 和 供应 业 投 资 增 长25.0%。第 三 产 业 中 ，基 础 设 施 投 资（ 不 含 电 力 、热 力 、燃 气 及 水 生 产 和 供 应 业 ）同比 增 长6.2%。 其 中 ， 铁 路 运 输 业 投 资 增 长22.1%， 水 利 管 理 业 投 资 增 长4.9%， 道 路 运 输 业 投 资 增长0.7%，公 共 设 施 管 理 业 投 资 下 降1.2%。分 地 区 看 ，东 部 地 区 投 资 同 比 增 长5.4%，中 部 地 区 投 资下 降0.9%， 西 部 地 区 投 资 下 降0.4%， 东 北 地 区 投 资 下 降2.7%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）原材料价格小幅波动 钢 材 价 格低 位 波 动。10月 ，钢 铁 价 格在 低位 区 间 小 幅 波 动，以 螺 纹 钢 Φ12-25含 税 价为 例 ，10月13日 的 价 格 为3660元/吨 ， 较9月15日 的 价 格下 跌57元/吨 ， 此 价 格 变 化 幅 度 属 于 正 常 波 动 范 围 内 。 对 于 建 筑 企 业 ， 钢 材 是 其 主 要 原 材 料 之 一 ，钢 材 的 价 格 对 成 本 有 一 定 影 响 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 挖 掘 机 销 量 同 比 继 续 下 降 。2023年8月 ，主 要 企 业 的 液 压 挖 掘 机 合 计 销 售 为13.4529万 台 ，同 比 减 少24.89%，降 幅 较7月 扩 大0.29pct。 水 泥 价 格 持 续 下 滑 ，平 板 玻 璃 价 格 回 升 。截 至10月17日 ，水 泥 价 格 指 数 为106.37，较9月 中 旬 上 升0.73%，受 各 地 降雨 天 气 影 响 ，市 场 呈 现“ 弱 需 求 ，高 库 存 ”状 态。截 至10月10日 ，我 国 浮 法 平 板 玻 璃4.8/5mm全 国 市 场 价 为2129.50元/吨 ，较9月 上 旬上 升1.04%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）流动性维持合理充裕 流 动 性 合 理 充 裕。8月17日 ，中 国 人 民 银 行 货 币 政 策