业绩放量盈利能力持续向上，看好中长期发展

科思股份发布2023年三季报，营收17.74亿元，同比+42.07%；归母净利润5.36亿元，同比+110.99%；毛利率49.60%，同比+16.37pct，净利率30.22%，同比+9.87pct。公司市场地位稳步提升，防晒产品需求不断攀升，助力公司营收和毛利率持续提升。公司募投项目产能逐渐释放，进一步增强竞争力和持续盈利能力。公司发行可转债投资于安庆科思高端个人护理品及合成香料项目（一期），在建产能建成后，公司化妆品活性成分年产能将增长近一倍。我们预计公司2023-2025年实现营收26.34/35.33/42.73亿元，归母净利润7.84/10.76/13.30亿元，对应PE分别为13/10/8倍，维持“增持”评级。

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