高频数据跟踪：景气斜率季节性放缓

证券研究报告：固定收益报告 2023年10月22日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:崔超 SAC登记编号:S1340121120032 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《广泰转债：专注国内智能装备制造领域20231020》 - 2023.10.21 高频经济数据跟踪 景气斜率季节性放缓 ——高频数据跟踪20231022  核心观点 本周高频经济数据呈现以下特征：一是生产稳中有降；二是需求整体回升，地产环比改善，同比仍偏弱；三是物价整体下降，原油价格小幅反弹；四是居民出行热度回落。从本周公布的经济数据上看，GDP增速超预期，基本面继续改善，在四季度基数走低背景下全年增长目标实现难度大幅下降。从近期高频数据上看，10月经济景气度较9月有所回落，景气斜率季节性放缓，基数走低将成为未来经济指标改善的主要因素，景气有望持续偏缓改善。“金九银十”房地产环比改善，同比仍偏弱，二手房价格继续下行，政策呈现一定积极效果。  生产：稳中有降，汽车轮胎高景气延续 本周高炉开工率升高0.14 pct，焦炉生产率下降0.93 pct，钢铁生产相对稳定，节后螺纹钢产量小幅增加，需求回升库存下降。石油沥青开工率小幅反弹，预计下行趋势仍将延续。PX生产相对稳定，PTA近期降幅较大。全钢胎、半钢胎开工率快速回升，高景气延续。  需求：节后整体回升，地产同比仍偏弱 节后完整一周房地产数据快速回升，成交面积略低于季节性，价格指数继续下行，政策刺激下预计今年“金九银十”环比有所改善，同比仍较历年同期偏弱。电影票房继续回落，假期临近票房有望上行。汽车零售、批发量节后回升。BDI指数时隔14个月再度涨破2000点。  物价：油价小幅反弹，农产品价格持续走低 中东局势担忧加剧，叠加美国原油库存超预期下降，原油价格本周升高1.27美元。焦煤价格小幅回落7元/吨。金属价格相对稳定。农产品价格稳步下降，短期看已步入季节性下行趋势。  物流：地铁客运量下降，航班量小幅回升 本周北京、上海地铁客运量均有所下降，执行航班量有所回升，整车货运流量指数小幅下降。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：稳中有降，汽车轮胎高景气延续 ....................................................... 4 2 需求：节后整体回升，地产同比仍偏弱 ....................................................... 5 3 物价：油价小幅反弹，农产品价格持续走低 ................................................... 7 4 物流：地铁客运量下降，航班量小幅回升 ..................................................... 9 5 总结：景气斜率季节性放缓 ................................................................ 10 6 风险提示 ................................................................................ 11 OAiWdYjZcXrUzVgU9UjZbY9PcMbRmOmMpNmPjMpOqQkPmOnO7NoOxOuOpNuNwMtRrM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 钢铁产量稳定，沥青大幅下降后小幅反弹 ........................................... 4 图表2： PTA开工率大幅下降，PX相对稳定 ................................................ 4 图表3： 螺纹钢产量小幅回升，库存继续下降 ............................................... 5 图表4： 半钢胎开工率快速回升至高位 ..................................................... 5 图表5： 商品房成交面积快速回升 ......................................................... 6 图表6： 二手房出售挂牌价指数继续下行 ................................................... 6 图表7： 100大中城市供应土地面积节后回升 ................................................ 6 图表8： 黄金周后票房快速下降，整体弱于季节性 ........................................... 6 图表9： 乘用车零售量小幅回升 ........................................................... 7 图表10： 乘用车批发量回升，整体好于近年同期 ............................................ 7 图表11： 出口集装箱运价指数底部平台波动运行 ............................................ 7 图表12： BDI指数涨破2000点 ........................................................... 7 图表13： 原油价格回升，焦煤小幅下降 .................................................... 8 图表14： 金属价格整体稳定 .............................................................. 8 图表15： 农产品批发价格继续下降 ........................................................ 9 图表16： 四类农产品价格本周均小幅下降 .................................................. 9 图表17： 北京地铁客运量MA7减少81.25万人 ............................................. 9 图表18： 上海地铁客运量MA7减少45.03万人 ............................................. 9 图表19： 航班量有所回升 ............................................................... 10 图表20： 整车货运流量指数小幅下降 ..................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 生产：稳中有降，汽车轮胎高景气延续 钢铁：钢铁生产保持稳定，螺纹钢库存回落。10月20日当周，全国247家钢厂高炉开工率82.34%，较前一周升高0.14 pct；230家国内独立焦化厂的焦炉生产率75.82%，较上周下降0.93 pct，本周降幅相对较大；全国建材钢厂螺纹钢产量256.26万吨，较上周增加3.47万吨；全国建材钢厂螺纹钢库存191.56万吨，较上周下降17.69万吨。钢铁生产相对稳定，节后螺纹钢产量小幅增加，需求回升库存下降。 石油沥青：开工率小幅反弹，预计下行趋势仍将延续。10月18日当周，石油沥青装置开工率为37.7%，较前一周升高1.7 pct，节后连续两周回升。天气渐冷，北方道路施工减少，石油沥青开工率预期继续下行，短期小幅回升可能与近期开工率下降过快有关。 化工：PX生产相对稳定，PTA近期降幅较大。10月19日，PX和PTA开工率分别为80.23%、74.42%，分别较前一周升高0.95 pct和下降1.26 pct，PX开工率相对稳定，PTA开工率近期降幅较大。 汽车轮胎：全钢胎、半钢胎开工率快速回升，高景气延续。10月19日当周，汽车全钢胎开工率较前一周升高0.92 pct至65.17%；半钢胎开工率升高0.14 pct至72.63%。节后全/半钢胎开工率快速回升至节前水平。 图表1：钢铁产量稳定，沥青大幅下降后小幅反弹 图表2：PTA开工率大幅下降，PX相对稳定 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表3：螺纹钢产量小幅回升，库存继续下降 图表4：半钢胎开工率快速回升至高位 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2 需求：节后整体回升，地产同比仍偏弱 房地产：商品房成交、土地供应面积回升，二手房挂牌价格继续下行。10月15日当周，30大中城市商品房成交248.23万平方米，较上周增加153.35万平方米，节后成交面积快速恢复，整体低于历史同期；100大中城市土地供应面积1635.49万平方米，较上周大幅增加979.54万平方米；城市二手房出售挂牌价指数本周录得180.24，较上周下降0.37点，延续下行趋势。节后完整一周房地产数据快速回升，成交面积略低于季节性，价格指数继续下行，政策刺激下预计今年“金九银十”环比有所改善，同比仍较历年同期偏弱。 电影票房：电影票房继续回落，假期临近票房有望上行。10月15日当周电影票房收入5.82亿元，较上周减少11.35亿元，节后电影票房快速下降，整体弱于历年同期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表5：商品房成交面积快速回升 图表6：二手房出售挂牌价指数继续下行 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：100大中城市供应土地面积节后回升 图表8：黄金周后票房快速下降，整体弱于季节性 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：零售、批发量节后回升。10月15日当周，汽车零售、批发量有所回升，乘用车厂家日均零售量53648辆，较前一周增加1462辆；厂家日均批发量54856辆，较前一周增加19714辆。本周汽车销量有所回升，销量略高于近期同期水平。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表9：乘用车零售量小幅回升 图表10：乘用车批发量回升，整体好于近年同期 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：BDI指数时隔14个月再度涨破2000点。10月20日SCFI和CCFI指数分别报917.66点和871.2点，分别较上周+26.11点和-2.77点，上海出口集装箱运价有所回升，中国出口集装箱运价延续缓慢下行趋势；BDI指数报2046点，较上周+101点，涨幅5.2%，本周突破2000点。 图表11：出口集装箱运价指数底部平台波动运行 图表12：BDI指数涨破2000点 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3 物价：油价小幅反弹，农产品价格持续走低 能源：中东局势担忧加剧，叠加美国原油