高频数据跟踪：景气斜率季节性放缓

本周高频经济数据呈现以下特征：一是生产稳中有降；二是需求整体回升，地产环比改善，同比仍偏弱；三是物价整体下降，原油价格小幅反弹；四是居民出行热度回落。从本周公布的经济数据上看，GDP增速超预期，基本面继续改善，在四季度基数走低背景下全年增长目标实现难度大幅下降。从近期高频数据上看，10月经济景气度较9月有所回落，景气斜率季节性放缓，基数走低将成为未来经济指标改善的主要因素，景气有望持续偏缓改善。“金九银十”房地产环比改善，同比仍偏弱，二手房价格继续下行，政策呈现一定积极效果。 生产：稳中有降，汽车轮胎高景气延续 本周高炉开工率升高0.14 pct，焦炉生产率下降0.93 pct，钢铁生产相对稳定，节后螺纹钢产量小幅增加，需求回升库存下降。石油沥青开工率小幅反弹，预计下行趋势仍将延续。PX生产相对稳定，PTA近期降幅较大。全钢胎、半钢胎开工率快速回升，高景气延续。 需求：节后整体回升，地产同比仍偏弱 节后完整一周房地产数据快速回升，成交面积略低于季节性，价格指数继续下行，政策刺激下预计今年“金九银十”环比有所改善，同比仍较历年同期偏弱。电影票房继续回落，假期临近票房有望上行。 汽车零售、批发量节后回升。BDI指数时隔14个月再度涨破2000点。 物价：油价小幅反弹，农产品价格持续走低 中东局势担忧加剧，叠加美国原油库存超预期下降，原油价格本周升高1.27美元。焦煤价格小幅回落7元/吨。金属价格相对稳定。 农产品价格稳步下降，短期看已步入季节性下行趋势。 物流：地铁客运量下降，航班量小幅回升 本周北京、上海地铁客运量均有所下降，执行航班量有所回升，整车货运流量指数小幅下降。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 1生产：稳中有降，汽车轮胎高景气延续 钢铁：钢铁生产保持稳定，螺纹钢库存回落。10月20日当周，全国247家钢厂高炉开工率82.34%，较前一周升高0.14pct；230家国内独立焦化厂的焦炉生产率75.82%，较上周下降0.93pct，本周降幅相对较大；全国建材钢厂螺纹钢产量256.26万吨，较上周增加3.47万吨；全国建材钢厂螺纹钢库存191.56万吨，较上周下降17.69万吨。钢铁生产相对稳定，节后螺纹钢产量小幅增加，需求回升库存下降。 石油沥青：开工率小幅反弹，预计下行趋势仍将延续。10月18日当周，石油沥青装置开工率为37.7%，较前一周升高1.7pct，节后连续两周回升。天气渐冷，北方道路施工减少，石油沥青开工率预期继续下行，短期小幅回升可能与近期开工率下降过快有关。 化工：PX生产相对稳定，PTA近期降幅较大。10月19日，PX和PTA开工率分别为80.23%、74.42%，分别较前一周升高0.95pct和下降1.26pct，PX开工率相对稳定，PTA开工率近期降幅较大。 汽车轮胎：全钢胎、半钢胎开工率快速回升，高景气延续。10月19日当周，汽车全钢胎开工率较前一周升高0.92pct至65.17%；半钢胎开工率升高0.14pct至72.63%。节后全/半钢胎开工率快速回升至节前水平。 图表1：钢铁产量稳定，沥青大幅下降后小幅反弹 图表2：PTA开工率大幅下降，PX相对稳定 图表3：螺纹钢产量小幅回升，库存继续下降 图表4：半钢胎开工率快速回升至高位 2需求：节后整体回升，地产同比仍偏弱 房地产：商品房成交、土地供应面积回升，二手房挂牌价格继续下行。10月15日当周，30大中城市商品房成交248.23万平方米，较上周增加153.35万平方米，节后成交面积快速恢复，整体低于历史同期；100大中城市土地供应面积1635.49万平方米，较上周大幅增加979.54万平方米；城市二手房出售挂牌价指数本周录得180.24，较上周下降0.37点，延续下行趋势。节后完整一周房地产数据快速回升，成交面积略低于季节性，价格指数继续下行，政策刺激下预计今年“金九银十”环比有所改善，同比仍较历年同期偏弱。 电影票房：电影票房继续回落，假期临近票房有望上行。10月15日当周电影票房收入5.82亿元，较上周减少11.35亿元，节后电影票房快速下降，整体弱于历年同期。 图表5：商品房成交面积快速回升 图表6：二手房出售挂牌价指数继续下行 图表7：100大中城市供应土地面积节后回升 图表8：黄金周后票房快速下降，整体弱于季节性 汽车：零售、批发量节后回升。10月15日当周，汽车零售、批发量有所回升，乘用车厂家日均零售量53648辆，较前一周增加1462辆；厂家日均批发量54856辆，较前一周增加19714辆。本周汽车销量有所回升，销量略高于近期同期水平。 图表9：乘用车零售量小幅回升 图表10：乘用车批发量回升，整体好于近年同期 航运指数：BDI指数时隔14个月再度涨破2000点。10月20日SCFI和CCFI指数分别报917.66点和871.2点，分别较上周+26.11点和-2.77点，上海出口集装箱运价有所回升，中国出口集装箱运价延续缓慢下行趋势；BDI指数报2046点，较上周+101点，涨幅5.2%，本周突破2000点。 图表11：出口集装箱运价指数底部平台波动运行 图表12：BDI指数涨破2000点 3物价：油价小幅反弹，农产品价格持续走低 能源：中东局势担忧加剧，叠加美国原油库存超预期下降，原油价格本周回升。10月20日，布伦特原油期货结算价收于92.16美元/桶，较上周升高1.27美元，涨幅1.4%，原油价格本周有所回升，可能主要受中东局势影响原油供应、美国上周原油库存超预期下降影响。 焦煤：价格小幅回落。10月20日，焦煤期货结算价报1717.5元/吨，较上周下降7元/吨，涨幅-0.41%。近期焦煤价格涨幅较大，本周小幅回落。受安全监管影响产量恢复偏慢，焦煤供给端整体偏弱；下游钢铁企业受盈利影响处于减产过程，铁水生产保持旺盛对焦煤价格形成支撑。 金属：价格相对稳定。10月20日，LME期货收盘价铜收于7940美元/吨、铝收于2180美元/吨、锌收于2438.5美元/吨，分别较上周+2美元/吨、-10美元/吨、-8.5美元/吨，涨幅分别为0.03%、-0.46%、-0.35%。国内螺纹钢期货结算价收于3629元/吨，价格上升10元/吨，涨幅0.28%。 图表13：原油价格回升，焦煤小幅下降 图表14：金属价格整体稳定 农产品：价格稳步下降。10月20日，农业农村部监测的猪肉、鸡蛋平均批发价分别为21.19元/公斤和10.5元/公斤，分别较上周-0.41元/公斤和-0.22元/公斤。猪肉价格连续多周缓慢下降，鸡蛋价格节后快速下降，本周略有企稳迹象。 10月20日，蔬菜、水果平均批发价分别为4.82元/公斤和6.54元/公斤，分别较上周-0.13元和-0.01元，蔬菜、水果价格也延续了小幅缓慢下降的趋势。本周农产品价格继续下降，农产品批发价格200指数下降1.74点，四项主要农产品价格均小幅下降。短期看，农产品价格已步入季节性下行趋势。 图表15：农产品批发价格继续下降 图表16：四类农产品价格本周均小幅下降 4物流：地铁客运量下降，航班量小幅回升 地铁客运量：北京、上海均有所下降。10月20日北京地铁客运量七天移动均值1000.43万人，较前一周（10月13日）减少81.25万人；上海地铁客运量七天移动均值1099.37万人，较上周减少45.03万人。两城地铁客运量均恢复至节前水平。 图表17：北京地铁客运量MA7减少81.25万人 图表18：上海地铁客运量MA7减少45.03万人 航班：本周执行航班量有所回升。10月21日当周，执行航班国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班日均架次分别为12224架次、298架次、1051架次，分别较10月14日当周均值+78架次、+21架次和-29架次。 整车货运：流量指数小幅下降。10月21日整车货运流量指数为115.97点，较10月14日下降0.88点。 图表19：航班量有所回升 图表20：整车货运流量指数小幅下降 5总结：景气斜率季节性放缓 本周高频经济数据呈现以下特征：一是生产稳中有降。高炉开工率回升，焦炉开工率下降，螺纹钢产量增加、库存下降，沥青开工率小幅反弹但不改下降趋势，化工开工率整体下降，汽车轮胎生产景气度高。二是需求整体回升。地产环比改善，同比仍偏弱，价格继续下行；电影票房节后快速回落，汽车销量回升，BDI指数涨破2000点。三是物价整体下降。原油价格小幅反弹，焦煤、农产品价格下降，金属整体稳定。四是居民出行热度回落。地铁客运量下降，航班量小幅回升，整车货运流量指数小幅下降。 从本周公布的经济数据上看，GDP增速超预期，基本面继续改善，在四季度基数走低背景下全年增长目标实现难度大幅下降。从近期高频数据上看，10月经济景气度较9月有所回落，基数因素将成为经济指标改善的主要因素，景气有望持续偏缓改善。“金九银十”房地产环比改善，同比仍偏弱，二手房价格继续下行，政策呈现一定积极效果。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。