大华股份机构调研纪要

调研日期: 2023-10-21 浙江大华技术股份有限公司是一家全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。公司基于DahuaThink#战略,聚焦城市和企业两大核心业务,坚定AIoT、物联数智平台两大技术战略,围绕客户需求,全面推动城市与企业的数智化升级,为千行百业数智化转型创造更多价值。2021年度,公司实现营业收入328.35亿元,同比增长24.07%;扣非净利润31.03亿元,同比增长13.47%;公司现拥有22000多名员工,其中研发人员占比超50%。公司每年以10%左右的销售收入投入研发,不断致力于技术创新,建立了先进技术研究院、大数据研究院、中央研究院、网络安全研究院和智慧城市研究院。公司产品和解决方案覆盖全球180个国家和地区,并应用于多个领域,包括交通、制造、教育、能源、金融、环保等。大华股份是国家的高新技术企业,已成功在A股上市,拥有国家级博士后科研工作站、是国家认定企业技术中心、国家创新型试点企业,现拥有33项国家级科研项目。公司申请专利6400余项,其中申请国际专利360余项。连续14年被列入国家软件企业百强,连续14年荣获中**防十大品牌,连续15年入选《a&s》“全球安防50强”,2021年排名全球第二位。 一、公司经营情况简介 三季度以来,我国稳增长政策不断叠加,出口空间与韧性犹在,经济修复趋势仍在延续。面对波动的外部环境,公司三季度继续保持健康、向上的发展态势,前三季度取得营收222.78亿元,同比增长5.23%,取得扣非归母净利润24.02亿元,同比增长51.68%;单三季度看,取得营收76.45亿元,同比增长7.91%;取得扣非归母净利润6.48亿元,同比增长97.31%。全年营收增速逐季上行的趋势基本确立。同时,前三季度毛利率42.65%,同比提高5.12%,环比半年度基本持平。 分板块观察,政府端客户预算仍然偏紧,但整体在缓慢复苏。在总量承压的背景下,结构性亮点凸显,公共民生、大交通两个领域增速较高,相应战略投入收获成效。 企业端客户自发的降本增效、安全防护和改善管理的动力十足,对物联智能化业务的认识度和接受度也在逐步提高。三季度,金融、医疗卫生行业增速较弱,其他行业均保持了一定的增长,其中能源、工商企业持续强势。 渠道业务经历了近一年的严格管理,目前取得了不错的进展,公司品牌效应得到提升。下半年,市场需求逐步回暖,结合公司以数通为代表的专项经销业务的持续拓展,分销伙伴合作愈发紧密,三季度分销业务收入、毛利均取得不错表现。 海外方面,地缘因素带来的扰动仍在持续,公司专注于商业本质,凭借专业产品和优质服务持续开拓海外市场。三季度海外收入取得两位数增长,其中中东北非、拉美、东南亚等区域业务增幅靠前。 创新业务板块增速领先,前三季度同比增长35%,单三季度同比增长38%。其中,华睿机器视觉&机器人业务、华橙智能家居业务发展 依然稳健,尤其是乐橙云业务增速亮眼。华感热成像业务涉及众多新兴领域,目前仍在快速增长阶段。 短期的信心修复过程有点曲折,而经济长期增长的最根本动力,是波浪式发展的技术进步,和人类一心向好的原始追求。人类社会历史上经历了几轮技术创新周期,包括各类能源、互联网等,不断提升生产效率,驱动经济发展。现如今,我国实体经济进入换挡期,我们相信本轮以人工智能为代表的技术发展和应用创新,能为数字经济发展开启新的篇章。 AI作为辅助千行百业提质增效的重要工具,未来结合更丰富的场景业态,有望进一步成为支撑社会转型发展的核心能力。对此,公司以千行百业实际业务需求为驱动,致力于加速推进多模态融合的行业视觉大模型商业落地,助力城市高效治理与企业数智化升级。 与中移的战略合作方面。双方高层在9月完成了首次会晤,接下去还会进行多领域、多层次、多模式的全方位交流。双方将联手强化战略 性领域的规划设计,全方位增强产投协同,目前已正式拉通政企事业部、技术部、研究院及各地省区等核心部门,进一步明确技术合作及业务落地路径。近期,业务董事也正式入职,能够深化公司对运营商业务的系统理解,不断提升双方资源协同配置效率,充分释放合作潜力。 对于投资者朋友的预期指引来说,双方合作的成果将会是一个量变逐步引起质变的过程。盯住业绩数字做“简单加法”的模式只是基础,双方着眼长期,将以核心技术共创作为纽带,激发“乘数效应”,共同为“将大华项目打造成产投协同的典范”的目标而努力。 综合来看,经济和技术的发展预期,围绕着现实进展不断调整,当前市场也正处于一个现实探底、预期尚弱的阶段。面对环境的不确定性,公司将携手生态伙伴,把握技术进步与业务升级的确定性趋势,务实求进、兼听则明,持续探索经济修复、中移合作以及AI大模型应用几大命题,发扬大华“奋斗为本”的实干作风,为“未来已来”的广阔机遇做好准备,共赴实体经济与数字经济深度融合的新征程。 二、互动交流环节 1、政府端业务一直是大家关注的重点,请教目前政府业务的需求和项目颗粒度情况如何? 结合目前的政府业务需求,我们看到大颗粒的项目数在减少,部分大项目也存在延期的情况。大华历史上也做过一些颗粒度很大的项目,但是在回款上或多或少遇到了一些困难,所以过去几年我们每年的坏账计提比较多。如今,政府业务对公司的欠款在各级政府的带动下,加上我们自身也在积极推动,不断解决这方面历史遗留问题。另外,以前的政府项目阶段性存在没有根据地方财力统筹,项目盲目偏大的问题,现在这方面也在改变,政府规划数十亿级以上的超大型如PPP项目在变少,变得更谨慎、更有效。 另一方面,公司见证了平安城市20年的高速发展,虽然项目颗粒度在变小,但是数字化进程正在加速开启,中央到各省市地区大数据局的成 立,都在推动数字化业务的落地。数字政府的业务越来越丰富,现在通过对数据的审核、整合并对数据资源进行资产化、甚至未来商品化,在这个追求高效、细致的过程中,政府端能创造的需求和空间依然长期存在。比如在社会治理方面,“一网通管、一网通办”能够让老百姓能够无感、快速的办理事项;比如在环保领域,政府在民生领域加大了投入;再比如交通治理方面,政府投入增速现在已经明显高于平安城市方面的支出。 所以,我们观察随着业务精细化的要求,政府项目也同样有碎片化的特性,项目颗粒变小是个长期趋势。在这样的业务属性背景下,如何系统的升级业务属性,挖掘行业和客户价值,而不再是过去粗放式的业务模式,这对我们既是机会也是挑战。总体来说,公司适应且适合扎根于碎片化的市场,目前的行业趋势对我们这样性质的企业来说还是相对有利的。 2、公司在国内持续推进包括渠道、生态等方面的优化措施,目前收效如何? 公司今年有几个重要动作,一方面是精细化管理的落地,另一重中之重是生态发展。公司的海外业务一直都比较良性,我们分析看到,海外分销业务相比国内更显扎实,一级二级三级的分销秩序井然,并在逐渐扩大规模,同时助推了集成商业务的进一步发展。 回顾国内,我们意识到过去在分销市场、集成商等合作生态中存在短板,过去分销秩序的管控不够清晰、渠道价格管理不够有序,导致分销伙伴没有共享到足够的收益。今年公司以“生态年”为定位,重点围绕着分销、集成商开展专项行动,以利他的方向、诚信的文化,让我们的生态合作伙伴有钱赚、赚到钱。 今年分销变革的核心是要重塑合作伙伴的信心,让我们的合作伙伴愿意共同投入。通过今年系统的规划、各方面的努力,采取一切必要的方式,目前已经看到了明显的市场秩序改善,我们希望到明年,能够让合作市场进一步扩大,合作伙伴能够收获更好的回报,以期让更多的有实 力的合作伙伴共同参与大华业务的发展。 我们今年花大力气解决Sale-out的根本问题。我们需要确保我们的产品最终实实在在的落地到客户侧的每一个项目上去,而不是无效的市场流通。所以我们更加关注的是,与客户一起投入资源,解决地市、区县为核心的地推式有效覆盖。当然,我们也在努力提升产品和小型解决方案本身的竞争力。 另外,集成商业务我们以前也做得不够好,近些年我们对各地市有实力的集成商进行梳理,向客户展示公司产品方案、先进技术、共赢交付、合作模式等全方位的基础能力,与伙伴形成利益共同体。 今年是公司生态年的第一年,我们将坚持强调生态的重要性,我们希望相关的管理措施落地能够更好的促进业务良性发展,为未来可持续发 展奠定扎实的基础。在变革的过程中,确实能感受到阵痛,但是既然下决心解决根本问题,那就要对问题进行彻底整治,最终让合作伙伴有利可图,实现共赢的目标。 3、公司创新业务的具体情况如何? 创新业务前三季度实现了较好发展,前三季度实现营收增长35%,单三季度增长38%。 其中华睿主营机器视觉和机器人业务,订单快速增长,鉴于订单到收入落地需要过程,因此看好华睿往后的业绩表现。企业的数字化和少人化的方向,能够帮助企业实现降本增效。在公司的富阳生产基地里,单一模块原先有500多名员工,需要每天从早忙到很晚,现在通过加载数智化方案,已经降到几十个人,且效率、发货精度实现了大幅度提升。23年华睿在光伏、汽车、烟草等行业获得了重大突破。光伏、锂 电、物流、3C等仍然是华睿当前主要的行业方向,我们持续看好华睿的未来前景。 华橙也实现了较好增长。华橙围绕家庭场景,持续研发和迭代人形分析技术、视觉环境感知技术、WIFI、蓝牙等射频技术,以及应用于电池相机、门铃、智能门锁等产品的低功耗技术。乐橙的云业务收入和乐橙云平台注册用户数都实现了快速增长。 华锐捷持续耕耘乘用车、商用车业务。华锐捷秉承大华30年在视频感知、人工智能及数智物联等领域的核心技术和产品优势,涉及的主要产品车载全系摄像头、车载毫米波雷达、智驾域控制器和系统等,具备全域软硬件、算法及系统研发试验能力和精益生产制造能力。 华感今年增长较好,热成像技术的行业应用比较广,商务视觉、手持测温和机芯模组都是新兴业务,目前仍处于高速增长的开拓期。 其他还有消防、安检、存储、运营等子公司,业务整体经营稳健。创新业务整体规模都还相对比较小,故而增速都略快。 4、与中国移动的合作进展如何? 9月,公司高管一行与中移董事长杨杰以及政企事业部、技术部、研究院、投资公司等主要业务部门进行了首次集体会晤,交流取得了多领域成果,双方期待并着手推进在先进技术(AI、多模态、数据要素)、研发架构、渠道融合甚至算力配合等领域的全面合作。目前,公司已与中移技术、业务、支撑等各层级组织建立连接,针对视觉大模型、城市数据运营、政企行业线、AI算法应用、5G终端等领域全方面寻求合作。大华的优势在于深耕千行百业,有匹配8000个细分场景的产品和应用能力。大华可提供视频领域的技术和产品,与移动的云平台、能力中台形成互补,双方融合创新,都希望把本次合作打造成产投共赢的典范。2023年以来,随着定增正式落地、双方高层互动、业务董事入职,双方合作愈发紧密。专职董事的机制尚属首次,根据双方高层沟通精神和方向,在业务董事的带领下,已拉通研发、行业解决方案 开发团队、各省区等部门,开始逐步推进战略合作的落地。 5、公司如何展望后续的整体经营情况? 考虑2022年特殊环境影响,利润基数较低,四季度业绩预计也会保持较好增长。 公司从传统安防进阶到以视频为核心的智慧物联领域,空间进一步打开,数字化和智能化已经成为一个非常重要的趋势。考虑财政现状,小颗粒的项目未来有可能会增加,大华的业务模式也更适合这种碎片化市场。公司今年着重推动客户侧的精细化管理,包括海外渠道的进一步下沉、国内的生态发展,以及门禁、显控、数控等产品在内的非视频产品的推广落地,共同推动业务增量,进一步提升管理效益。同时,行业大模型的推进也会对行业长期产生重大影响。例如,在社会治理和企业数字化的方方面面,精度、性能得到大幅度提升,客户的买单意愿有 望增加。从中移合作的角度出发,移动也派出了专职业务董事来推动合作。我们希望通过以上各方面,共同推进公司业绩长期稳健增长。 从市场的商机洞察开始,公司已经着手进行明年的业务规划及整体预算。 6、公司大力发展“全感知”能力,请教相关领域的发展近