产业数字化、智慧家庭业务拉动增长，提升数字信息基础设施建设能力

公司发布三季报，2023年Q1-Q3实现营业收入为3811.0亿元，同比增长6.5%，归母净利润为271.0亿元，同比增长10.4%，扣非归母净利润272.1亿元，同比增长10.7%。 2023Q3单季度实现营业收入1,224.2亿元，同比增长4.1%，归母净利润为69.5亿元，同比增长11.1%，扣非归母净利润67.7亿元，同比增长8.9%。 ►传统业务稳健，智慧家庭拉动宽带综合ARPU稳步提升 1)移动通信服务业务稳健，5G套餐渗透率逐渐提升，人均ARPU保持稳定。2023前三季度，移动通信服务收入为1,519.2亿元，同比增长2.4%，移动用户净增1,463万户，达到4.06亿户，5G套餐用户净增3,965万户，达到3.08亿户，5G套餐渗透率达到75.8%，较年初提升7.3pct，移动用户ARPU为45.6元，保持稳定。 2)固网及智慧家庭服务业务，智慧家庭价值贡献持续增长。2023前三季度，公司固网及智慧家庭服务收入达到929.1亿元，同比增长3.9%，有线宽带用户达到1.89亿户，智慧家庭收入同比增长15.9%，拉动宽带综合ARPU达到47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升。由“5G+千兆宽带+千兆WiFi”三千兆引领，依托高速连接和多场景融合为数字生活赋能。 ►产业数字化加速构建以云网融合为核心的数字信息基础设施建设 数字化产业加速构建第二增长曲线。2023前三季度，公司产业数字化业务收入达到997.4亿元，同比增长16.5%；公司发挥云网融合、客户资源和属地化服务优势，推动数字技术与实体经济深度融合。 ►持续强化科技创新，强化经营增效，提升核心能力 2023前三季度营业成本2,663.3亿元，同比增长6.1%，主要系为积极支撑产业数字化、智慧家庭等高增长业务适度增加能力建设投入。 2023Q3整体费用率为20.6%。其中销售/管理/财务费用率分别为10.5%/7.4%/0.1%，同比-0.4/+0.3/+0.1pct。研发费用31.9亿元，研发费用率2.6%，同比增长0.3pct，前三季度累计研发费用73.4亿元，持续围绕云计算、AI、安全、量子、5G等重点领域加强核心技术攻关。 投资建议： 公司产业互联网持续推动公司业绩向上发展，考虑传统业务增速情况，维持盈利预测，预计2023-2025年营收分别为5223.3/5767.2/6400.2亿元，预计每股收益分别为0.32/0.35/0.38元，对应2023年10月20日5.74元/股收盘价PE分别为17.7/16.4/15.2倍，维持“增持”评级。 风险提示： 市场竞争风险；行业政策变化风险；产业数字化业务推动不及预期；系统性风险。 资料来源：wind，华西证券研究所[Table_Author]分析师：宋辉分析师：柳珏廷邮箱：songhui@hx168.com.cn邮箱：liujt@hx168.com.cnSAC NO：S1120519080003SAC NO：S1120520040002联系电话：联系电话： 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，3年券商研究经验，主要关注5G及云相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。