算力基础设施建设拉动高端产品需求增长，公司24H1业绩保持高速增长

公司2024年上半年业绩高速增长，主要得益于高速光模块出货占比提升和产品结构优化。具体表现为：

业绩表现
2024年上半年公司实现营收107.99亿元（同比增长169.70%），归母净利润23.58亿元（同比增长284.26%），扣非后归母净利润23.33亿元（同比增长300.07%）。Q2单季度营收59.56亿元（同比增长174.88%），归母净利润13.49亿元（同比增长270.82%）。毛利率提升至33.13%（同比增长2.74pct），反映高端产品占比增加及降本增效成效。

业务亮点

1. 高速光模块占比提升：受益于下游算力基建加速，400G/800G需求显著增长，公司高速光模块出货占比快速提升，推动业绩高速增长。
2. 产品结构优化：研发投入持续加大（研发费用5.27亿元，同比增长62.24%），800G EML/LPO/硅光方案市场导入顺利，1.6T硅光模块进入客户送样阶段。相干光模块方面，400G ZR已进入海外市场，800G ZR正在导入。
3. 行业领先优势：光通信收发模块产量654万只（同比增长102.48%），销量620万只（同比增长79.19%），在云计算、5G等领域市场份额领先。

市场前景

• 硅光方案渗透率有望至2028年达48%（对应80亿美元市场空间），公司前瞻布局硅光产品。
• 相干光模块需求持续增长，海外DCI互联市场表现突出。

研究结论
预计2024-2026年归母净利润分别为50.76/70.42/94.11亿元，EPS为4.53/6.28/8.39元，对应PE分别为25/18/13倍。维持“买入”评级，看好公司在光模块龙头地位及新技术布局下的业绩增长。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争、技术迭代、供应链及贸易壁垒风险。