宏观与政策周报：我国公募REITs募集规模已达千亿

2023年10月16日 我国公募REITs募集规模已达千亿 2023年第35期（总第756期） 摘要1本周看点宏观经济27重要资讯、监管政策回顾8货币市场10 主要内容 ◼本周看点 截至目前，29单项目首发募集成功，首发募集资金为954.52亿元，4单项目扩募成功，扩募募集资金为50.64亿元，合计募集资金规模达到了1005.17亿元，我国公募REITs市场募集资金规模达到了千亿里程碑。 研究发展部 吴进辉wujh@cspengyuan.com 高速公路、产业园和能源首发募集规模居前三位；长三角区域目前发行FREITs项目数量最多，达到10只，占比34%；全国仅有10个省份发行REITs项目，大部分省份仍未打破零发行记录； 从市值规模来看，目前上市28单项目，全市场总市值为877亿元，较发行规模出现较大折价，流通市值规模较小。 更多研究报告请关注“中证鹏元”微信公众号。 今年以来，公募REITs市场大幅暴跌，最本质上是价值回归，市场赚钱效应下降。进入10月以来，全市场进入新一轮的下跌，跌幅明显加大。主因一是两单最高涨幅标的解禁引发机构止盈，在市场同趋向性下，普跌趋势形成；二是全市场流动性进一步收紧，主要是资金需求加大、供给压力增加和汇率贬值的约束，10月以来REITs日均换手率0.6%，流动性的紧缩进一步放大了REITs市场的流动性压力；三是年末机构的考核压力，落袋为安。 独立性声明： 策略上，后续市场仍将继续磨底，建议采取“观望为主、适时而动”的策略。短期震荡，中期溢价率或逐步消化，价值回归。但注意当前市场估值并不高，可以适当布局低位的稳定资产。 本报告所采用的数据均来自合规渠道，通过合理分析得出结论，结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 当前市场的问题均是初级市场必须经历的探索阶段，投资者不必苛刻，正确看待，市场应对新生产品保持耐心和信心，我国REITs是万亿蓝海市场。 后续政策应进一步加快常态化发行，逐步拓宽资产类型，努力将数据中心、文旅、水利、消费领域REITs项目落地；加强投资者交流和信心披露工作；积极推进FOF产品配置REITs，及时推出REIs实时指数；优化税收、估值政策，探索适合REITs的会计政策；加强REITs的人才教育。 ◼宏观经济 三季度GDP同比增长4.9%，大幅超预期； ◼重要资讯、政策监管回顾 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会； 潘功胜出席第48届国际货币与金融委员会会议；证监会调整优化融券相关制度更好发挥逆周期调节作用；五家保险资管公司获批试点ABS及REITs业务； ◼货币市场 上周流动性紧张，回购利率上行；供给压力下，资金面主导债市； 一、本周看点 【我国公募REITs募集规模已达千亿】 2023年10月11日，随着第29只REITs—中金山东高速REIT募集资金成功，我国公募REITs市场募集资金规模达到了千亿里程碑。 截至目前，29单项目首发募集成功（山东高速REIT待上市），首发募集资金为954.52亿元，4单项目扩募成功，扩募募集资金为50.64亿元，合计募集资金规模达到了1005.17亿元（四舍五入），突破千亿门槛。 分资产类型看，高速公路、产业园和能源首发募集规模居前三位，分别为467.15亿元、168亿元、143.12亿元。 分区域看，长三角区域目前发行FREITs项目数量最多，达到10只，占比34%；其次是京津冀区域，发行数量为9只，占比31%； 分省市来看，全国仅有10个省份发行REITs项目，大部分省份仍未打破零发行记录，其中北京、广东（含深圳）、深圳和上海发行项目最多，数量分别为9、6、4、4，其余省市在1-2单左右。 从市值规模来看，目前上市28单项目，全市场总市值为877亿元，较发行规模出现较大折价，流通市值规模较小。 从认购比例来看，中金山东高速REIT项目创造了最高网下和公众认购比例，达到了83.53%、33.38%，部分火热项目认购比例在1%以下。 从价格涨跌幅来看，目前全市场所有资产类型项目均出现过破发，大部分项目徘徊在破发边缘，其中高速项目破发最多。 今年以来，公募REITs市场大幅暴跌，主要跟宏观景气度、出租率下滑、流动性等因素有关，其中最本质上是价值回归，市场赚钱效应下降。进入10月以来，全市场进入新一轮的下跌，跌幅明显加大。主因一是两单最高涨幅标的解禁引发机构止盈，在市场同趋向性下，普跌趋势形成；二是全市场流动性进一步收紧，主要是资金需求加大、供给压力增加和汇率贬值的约束，10月以来REITs日均换手率0.6%，流动性的紧缩进一步放大了REITs市场的流动性压力；三是年末机构的考核压力，落袋为安。 策略上，后续市场仍将继续磨底，建议采取“观望为主、适时而动”的策略。短期震荡，中期溢价率或逐步消化，价值回归。但注意当前市场估值并不高，可以适当布局低位的稳定资产。注意，REITs是重分红的长期投资品种，投资者应秉持长期投资理念。 当前市场的问题均是初级市场必须经历的探索阶段，投资者不必苛刻，正确看待，市场应对新生产品保持耐心和信心，我国REITs是万亿蓝海市场。 后续政策应进一步加快常态化发行，逐步拓宽资产类型，努力将数据中心、文旅、水利、消费领域REITs项目落地；加强投资者交流和信心披露工作；积极推进FOF产品配置REITs，及时推出REIs实时指数；优化税收、估值政策，探索适合REITs的会计政策；加强REITs的人才教育。 数据来源：iFinD中证鹏元，按数量 数据来源：iFinD中证鹏元，按数量 资料来源：Wind中证鹏元 资料来源：Wind中证鹏元 资料来源：Wind中证鹏元 二、宏观经济 【三季度GDP同比增长4.9%，大幅超预期】 前三季度，我国GDP为913,027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。三季度，我国GDP为319,992亿元，按不变价格计算，同比增长4.9%，经调整季节因素后，三季度GDP环比增长1.3%。环比增速连续五个季度增长，经济总体呈现持续恢复向好态势。 三季度最终消费支出拉动经济增长4.6个百分点，资本形成总额拉动经济增长1.1个百分点，货物和服务净出口向下拉动经济0.8个百分点。 前三季度全国城镇调查失业率平均值是5.3%，比去年同期回落0.3个百分点，而且逐月好转。三季度平均调查失业率是5.2%，9月份的调查失业率是5.0%。 9月份，居民消费价格环比上涨0.2%，同比持平，前三季度同比上涨0.4%。工业品出厂价格PPI连续三个月降幅收窄，9月份同比下降2.5%，比6月份最低点收窄了近3个百分点。 资料来源：Wind中证鹏元 三、重要资讯、政策监管回顾 1.李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会 国务院总理李强10月13日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取专家企业家对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。 在认真听取专家企业家发言后，李强指出，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济在固本培元中持续回升向好。从经济形势新变化看，三季度以来我国实际经济运行持续好转，积极因素不断积累，为实现全年发展目标打下了坚实基础。从经济发展大趋势看，我国发展的基本面没有变，各方面发展优势没有变而且在持续提升，新动能在加快成长壮大。同时，也要清醒认识前进道路上的困难挑战，外部环境更趋复杂严峻，我国处于经济恢复和产业转型升级的关键期，要坚定信心、精准施策、沉着应对。 李强强调，当前我国经济发展机遇和挑战并存，要保持定力、稳中求进，扎实推动经济高质量发展。确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控，都要向高质量发展聚焦，同时保持合理的经济增速，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳，提高政策举措的组合性、协同性、精准性，推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备，为实现经济社会发展目标提供有力支撑。更加注重转方式、调结构、增动能，坚定不移深化改革、扩大开放，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出新科技、新赛道、新市场，找准发力方向，谋划载体抓手，加快培育高质量发展的新动能新优势。 2.潘功胜出席第48届国际货币与金融委员会会议 2023年10月13-14日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在摩洛哥马拉喀什召开第48届国际货币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。 潘功胜指出，今年以来，中国经济持续恢复、总体回升向好。近期，中国经济运行中的积极因素在积累，亮点增多，预期好转。工业、服务业增速均有所提升，市场销售加快恢复，固定资产投资规模继续扩大，高技术产业投资保持较快增长。下一步，中国将更加关注经济增长和可持续性方面的平衡，在保持合理增速的基础上，积极推动高质量、可持续的发展。 潘功胜表示，中国稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，有力有效应对国内外风险挑战，巩固经济回升向好态势。下一步，要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能， 着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。 3.证监会调整优化融券相关制度更好发挥逆周期调节作用 10月14日，为进一步加强融券业务逆周期调节，证监会经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。 融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加强融券交易行为管理。出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。同时，证监会将加大对各种不当套利行为的监管，扎紧扎牢制度篱笆，进一步加强监管执法，对各种违规行为，发现一起，查处一起，从严从重处罚。 4.五家保险资管公司获批试点ABS及REITs业务 近日，在中国证监会、金融监管总局的统筹指导下，上海证券交易所、深圳证券交易所向中国人寿资产管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司、太平洋资产管理有限责任公司、中国人保资产管理有限公司、平安资产管理有限责任公司等首批5家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。 上交所、深交所指出，保险资产管理公司参与ABS及REITs业务，是保险资金与资本市场互相促进、协同发展的重要举措。一方面，将畅通优质基础设施资产入市渠道，丰富ABS、REITs产品供给，促进形成存量资产和新增投资的良性循环，进一步提升债券市场服务实体经济质效。另一方面，将充分发挥保险资产管理公司在基础设施领域丰富的投资、管理、运营经验，促进资本市场与保险资金形成良性互动，共同推进多层次REITs市场建设，构建市场良好生态。 四、货币市场 1.上周流动性紧张，回购利率上行 上周流动性紧张，回购利率全线上行。具体来看，隔夜利率较前一周上行12.7BP至1.81%，7天回购利率上行15.96BP至2.03%。中等期限方面，14天回购利率上行23.73BP至2.15%，21天回购利率上行56.5BP至2.37%，1个月回购利率上行38.74BP至2.33%。 数据来源：Wind中证鹏元 数据来源：Wind中证鹏元 2.供给压力下，资金面主导债市 上周(2023/10/07-2023/10/15)央行7天逆回购投放6,660亿元，逆回购到期24,470亿元，其中14天逆回购到期21,460亿元，