黑金投研日报

（7）美联储理事沃勒认为，若实体经济疲软，联储将有更多空间观望，让最近的长期美债收益率上升发挥一些作用，若经济继续显示强劲势头，或通胀重新加速上行，可能需要进一步加息。 （8）2023年10月19日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.51万吨，周环比下降4.67%。其中冷轧不锈钢库存总量61.08万吨，周环比下降2.79%，热轧不锈钢库存总量46.43万吨，周环比下降7.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存继续降库，各个系别资源都有不同程度的消化。本周市场到货较少，由于成交氛围一般，现货行情走弱，出货多集中在低价资源，全国不锈钢社会库存有所消化。 4、总结展望： （1）宏观方面，美联储官员表态鹰鸽参半，避险情绪反复，市场情绪偏弱。国内方面，三季度我国GDP数据超预期，稳增长效果有所体现，国内经济复苏动能有望增强，但地产仍是拖累项，市场对年底稳增长政策预期走弱。 （2）基本面看，印尼镍矿供应担忧暂缓，原料价格有所松动，钢厂处于亏损状态，现货成交不佳，期货仓单库存仍在高位。10月不锈钢排产 2.重要资讯：（1）海关总署最新数据显示，2023年9月，中国出口煤及褐煤43万吨，同比增长2.4%；1-9月累计出口317万吨，同比下降0.7%。9月，中国出口焦炭及半焦炭86万吨，同比下降31.8%；1-9月累计出口643万吨，同比下降11.9%。9月，中国进口煤及褐煤4214万吨，同比增长27.8%；1-9月累计进口34765万吨，同比增长73.1%。（2）国家统计局：1—9月份，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%（按可比口径计算）；其中，住宅投资66279亿元，下降8.4%。3.逻辑分析：现货端，第三轮提涨仍未落地，市场博弈加剧，炼焦煤竞拍情绪降温，原料煤成本支撑减弱，内贸心态整体转弱，外贸询单情绪较好，贸易报盘价位坚挺，港口贸易准一焦炭报价2230（-20），钢联炼焦煤价格指数1916.0（-13.7）；蒙煤方面，进口蒙煤市场下游企业对高价蒙煤接受能力仍显不足，口岸大型贸易企业多以执行前期订单为主，短盘运费暂稳240-245元/吨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1560（-），蒙5精煤1950（-），蒙3精煤1750（-）。期货端，黑链指数减仓反弹，铁矿继续上涨冲击前高，不过盘后持仓显示外资开始止盈，继续关注前高位置的表现，双焦继续成为让利的那个，成材受表需超预期影响又一次在3600支撑位挺住了。宏观方面，整体宏观氛围并不好，伴随美债继续涨至新高，市场风险偏好明显较低，风险资产集体受挫，因此昨天国内的三季度经济数据虽然表现不错，也并没有把市场托起来，大家只是关注“5%左右”的年度GDP目标实现已无太大悬念，倒推出政策进一步强力刺激的概率很低了。产业方面，午后公布本周螺纹钢表需299高于市场预期，板材库存也在去化，进一步加强了市场对于负反馈级别不深的判断，钢联报告也预期四季度铁水底部在235左右，表明炉料的成本支撑依然坚挺，在冬储预期下，低库存炉料的中长期做多价值已经凸显。双焦方面，盘面波动加大，也体现了第三轮提涨的博弈激烈，前期传第三轮提涨可能于本周落地，最近又由于原料煤下跌，第三轮提涨可能无法落地。往后看，认同中长期01炉料有多配价值的说法，尤其是双焦供给端有采暖季、安全敏感期和淘汰4.3米焦化产能题材，但短期盘面收完基差后能否直接上涨有疑问，当下产业矛盾并未解决，3600-3700的材也难言冬储投机价值，倾向于钢厂还是要减产去库，炉料还要经历一轮压力测试，国庆节前价格区间会有压力。4、策略方面：单边暂时观望，套利可以考虑做多焦化利润，贸易商把握 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 3、铁矿石 4、双焦 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788