有色金属投研日报

2023年10月16日星期一 一、行情建议 3）逻辑观点：以色列要求加沙北部上百万人迁移至南部，市场担忧地面军事行动一触即发，加上阿拉伯多国发声支持巴勒斯坦，中东地缘紧张局势进一步恶化，避险情绪大幅升温，提振贵金属价格强劲反弹，国际金价单日涨超60美元/盎司，创3周新高，国际银价涨超4%。周五夜盘，沪金、沪银跟随上涨。 展望后市，当前在贵金属、原油、美元、美债收益率均同步上涨的情绪下，表明避险情绪占据主导地位，贵金属价格料仍有支撑。但若未来以色列并未采取大规模地面军事行动，需警惕避险情绪降温对贵金属价格带来的扰动；此外，美国通胀顽固性凸显，继9月PPI、CPI超预期上行后，1年期通胀预期大幅反弹至近5个月高位，巩固高利率水平更久的预期，这可能会限制贵金属短期继续大幅上行的空间。 国内方面，期现价差再度收窄，沪金、沪银短期或可继续跟随国际贵金属价格上涨。但后市人民币汇率或逐渐企稳，内外价差仍有望进一步收窄，或出现阶段性国内表现不及国外的情形。 4、行情回顾：今日沪锌主力合约2311收报21215元/吨，跌105元/吨，跌幅为0.45%。 3、逻辑观点：锌价高位回落后震荡运行，当前整体库存处于历史低位支撑锌价，但原料库存压力仍在上行空间亦有限。宏观方面，美债收益率连续新高，10年期美债收益率已经上涨至4.8%，创2007年以来最高。同时非农数据显示美国经济韧性仍在，且通胀仍处于相对高位，不排除继续加息可能。原料供应端，截止到10月7日国内锌锭冶炼厂原料库存在29天左右，仍处于历史相对高位，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。供给端，预计9月精炼锌产量维持稳定，国庆期间生产基本正常，供给端表现平稳。库存方面，截止到10月7日初国内社会库存为6.38万吨，周环比增加1.13万吨。消费端，9月末镀锌产能利用率为67.99%，镀锌产能利用率连续三周上升，下游消费韧性仍在。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。宏观层面，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。后市仍需注意美债收益率是否继续上行，造成美元指数走强。基本面上，社会库存维持相对低位，对锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 2、镍 数据来源：SMM 3、铜 4、铝 5、锌 9国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701 投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货投资咨询部：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788 期市有风险，入市需谨慎