新能源汽车产业链行业周报：9月国内电池装车36.4GWh，LG再获丰田订单

9月国内电池装车36.4GWh，LG再获丰田订单 核心观点 本周看点 ⚫9月动力和储能电池月度数据出炉⚫LG化学获百亿订单⚫璞泰来（603659.SH）：与宁德时代签订战略合作协议⚫国轩高科（002074.SZ）：拟在美国伊利诺伊州建设锂电池项目 锂电材料价格 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003林煜linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 ⚫钴产品：电解钴（25.50万元/吨，0.79%）；四氧化三钴（15.6万元/吨，4.34%）；硫酸钴（3.8万元/吨，2.73%）；⚫锂产品：碳酸锂（17.0万元/吨，0.30%），氢氧化锂（15.8万元/吨，0.00%）；⚫镍产品：电解镍（15.2万元/吨，-2.56%），硫酸镍（3.7万元/吨，0.00%）；⚫中游材料：三元正极（523动力型17.0万元/吨，0.00%；622单晶型18.4万元/吨，0.00%；811单晶型20.9万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（6.8万元/吨，-3.67%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.3万元/吨，-5.71%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.7元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型2.4万元/吨，-2.04%；三元型2.8万元/吨，-3.42%；六氟磷酸锂9.5万元/吨，-1.05%） 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ⚫终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。中汽协数据显示，8月新能源汽车销量达84.6万辆，同比增长27%，渗透率已超32%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。随着9月进入传统销售旺季，月度产销有望进入环比向上阶段。 ⚫供给端扩张低预期，行业盈利有望复苏。产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、2020年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。当前行业固定资产投资增速已经边际放缓，基于市场对增速、盈利、格局的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大，继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均已受到影响，实际扩张不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏，看好业绩回归和估值修复的机会。 ⚫建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 新能源金九表现不俗，华为全液冷超充绿廊上线2023-10-10前驱体龙头落子摩洛哥，复合集流体产业化推进2023-09-25锂电企业深度出海脚步不止，负极新秀逆风扩产表信心2023-09-19 风险提示 ⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 目录 1.本周观点.................................................................................................4 2.1.19月动力和储能电池月度数据出炉52.1.2LG化学获百亿订单62.2产业链新闻一周汇总.............................................................................................72.3本周新车上市........................................................................................................8 3.重要公告梳理........................................................................................10 3.1璞泰来（603659.SH）：与宁德时代签订战略合作协议...................................103.2国轩高科（002074.SZ）：拟在美国伊利诺伊州建设锂电池项目.....................113.3其他公告..............................................................................................................11 4.动力电池相关产品价格跟踪...................................................................12 5.风险提示...............................................................................................14 图表目录 图1：2023年9月动力电池产量及同比/环比增速（GWh）....................................................5图2：2023年9月按材料类型划分的动力和储能电池产量.......................................................5图3：2023年9月动力电池装车量及同比/环比增速（GWh）................................................5图4：2023年9月按材料类型划分的动力电池装车量...............................................................5图5：2023年9月国内动力电池企业装车量前十五名...............................................................6图6：昊铂SSR上市 ..................................................................................................................9图7：跨越星V7 EV车型上市...................................................................................................9图8：纯电动轻卡跨越者D5 EV上市........................................................................................9图9：2024款岚图梦想家上市...................................................................................................9图10：智己LS6上市................................................................................................................9图11：2024款ID.4 CROZZ纯享限量版上市.........................................................................9图12：合创V09上市..............................................................................................................10图13：新款梅赛德斯-迈巴赫S级轿车上市..............................................................................10图14：新款别克微蓝6 430km版上市...................................................................................10图15：高合HiPhi Z城市版上市.............................................................................................10 表2：动力电池相关产品价格汇总表...........................................................................................12 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年8月渗透率已超32%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●过剩与库存压力下行业盈利筑底，环比有望迎来改善。过剩与库存是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。2020-2022年的扩产潮中，大规模新增产能于2023年起集中释放，电池及主材各环节均出现了不同程度的产能过剩；锂电产业链整体库存水平也在2022年末达到历史高点，使得行业去库存的压力大增。在此影响下，前期锂电主材集体跌价，中游材料企业半年报业绩普遍承压。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。随着各环节产能出清持续进行，量端排产出货延续向上趋势，价格/盈利有望逐步回归合理，进入稳定趋好阶段。 ●融资难度增大，盈利预期下降，供给端扩张可能出现收缩。当前产业链的产能跃进与库