投资收益扰动Q3利润增长，综合服务平台助力小商品出海

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小商品城发布2023年第三季度报告，2023Q1-Q3公司营业收入79.1亿元，同比增长25%；实现归母净利润23.2亿元，同比增长43%。单Q3公司营业收入27.4亿元，同比+30%；实现归母净利润，同比下滑20%。剔除投资收益影响，Q3归母净利润同比增长44%。公司Q3收入同比增长30%，增速环比提升（Q2收入同比+17%），我们预计Q3:1）二区东1-2层新能源市场及存量市场盘活带动市场经营业务收入保持快速增长；2）出行旺季下酒店及会展业务在去年低基数效应下实现较高的收入增长；3）商品销售业务保持良好增长。23Q3毛利率下滑，费用端控制良好。CG平台、Yiwu Pay快速发展，打造小商品品牌出海综合服务平台。依靠流量与供应链优势，助力品牌出海。公司义乌商贸城线下市场基本盘稳固，全球数贸中心投用后市场将进一步大幅扩容，同时CG平台、跨境人民币业务具备天然的客群基础，与人民网达成战略合作挖掘数据资产价值，成长空间巨大。我们维持之前的盈利预测，预计公司23-25实现收入分别为118.2/145.7/172.9亿元，归母净利润分别为25.9/28.4/31.7亿元，EPS分别为0.47/0.52/0.58。