新能源业务快速增长，公司经营持续提升

新能源业务快速增长，公司经营持续提升 新能源电控业务快速增长，逆变器业务增量显著。公司新能源电控业务2023年Q1-Q3实现收入20.82亿元，同比+51.61%，毛利率为31.50%。其中Q3单季度实现收入8.85亿元，同比+76.99%，环比+22.95%，毛利率为34.69%，环比+4.74pct。公司使用单管并联代替IGBT模块，成本优势持续反映在报表端，公司国内逆变器业务增速较高，据PVTech统计，2023年二季度央企共有超92GW逆变器招标公示，禾望电气中标4.40GW，排名第三。此外，在持续推进研发设计创新的基础上，公司风电变流器、储能变流器等业务同样保持较高增速。 总股本/流通(百万股)443/443总市值/流通(百万元)10,598/10,59812个月最高/最低(元)33.05/21.93 工程传动业务稳定发展。公司工程传动业务2023年Q1-Q3实现收入3.38亿元，同比+103.89%，毛利率为44.91%。其中Q3单季度实现收入1.24亿元，同比+53.14%，环比-1.75%，毛利率为42.24%，环比-7.3pct。公司依托自主研发HD2000、HD8000、HV500等变频产品持续推进国产替代，在石化、冶炼、港口、轨道交通等细分市场持续快速增长。 投资建议：我们预计2023-2025年营业收入分别为41.25亿元、51.37亿元、69.08亿元；归母净利润分别为5.90亿元、6.74亿元、7.85亿元，对应EPS分别为1.33元、1.52元、1.77元，首次覆盖，给予“买入”评级。 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190522080001 研究助理：梁必果 风险提示：光伏、风电装机量不及预期；产业链价格波动较大。 电话：E-MAIL：liangbg@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190122110002 研究助理：万伟 电话：E-MAIL：wanwei@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190122090006 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。