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根据研报正文,9月社零总额同比增长为+5.5%,剔除汽车同比增长为+5.9%,限额以上9月同比增长+5.2%。服务消费同样环比改善,且继续优于商品。9月餐饮收入同比+13.8%,其中限额以上餐饮收入同比+12.8%。基础消费明显改善,烟酒表现亮眼。服务恢复领先商品,必选加速恢复,可选表现分化。线上实物零售环比回落,线下实物零售持续回升,线上增速仍优于线下。投资建议方面,推荐平价+出海板块,以及顺周期白马跌出价值。