批发零售行业2023年5月社零数据点评：可选增速放缓，服务优于商品

2023年5月社零数据显示，社零总额同比增长12.7%，剔除汽车同比增长11.5%，限额以上5月同比增长12.5%。服务消费保持高增长，餐饮收入同比增长35.1%，其中限额以上单位餐饮收入同比增长31.4%。可选消费中黄金珠宝表现最佳，受益于金价上行、复苏回补和新产品周期三重催化。线上实物零售增速高于线下，电商渗透率提升。投资建议方面，推荐黄金珠宝品牌潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大福、周大生等；国企改革加速推进，推荐广州酒家；性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城、国新文化；出行链板块客流修复，关注酒店、教育、餐饮；市内店国人购物政策出台在即，推荐中国中免、王府井、百联股份。风险提示包括疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险。

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