定增落地，价值凸显

公司发布定增公告，本次向特定对象发行A股177,385,277股，募集资金总额为人民币1,855,449,997.42元，发 行 价 格 为10.46元/股 ， 扣除 与发 行 相关 费用 后实 际募 集资 金净 额约 为18.4亿元 ，其 中增加股本177,385,277.00元，增加资本公积1,664,244,176.98元。 1、定增落地，引入战略投资方，全方位深化合作 本次发行对象包括控股股东广州无线电集团及无线电集团全资子公司平云产投，此外还有中移资本、上海北斗七星股权投资、国华卫星应用产业基金、佛山保利防务股权投资、广州产投私募等11家机构投资者。 本次控股股东及其子公司积极参与公司定增，定增份额分别为16.0%和10.0%，彰显公司长期发展价值，提振投资者信心。公司作为北斗龙头厂商，率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，是“北斗+5G”应用领先者，同时积极布局卫星互联网领域，终端产品成为机构用户首批试用主要设备，竞标入围两大体制项目，取得研制资格，并获得首个核心设备研制合同，公司正式进入波形体制研制厂家行列。 此次定增还引入多家战略投资方，有望全方位深化合作。在“北斗+5G”行业应用推广中与运营商加深合作，巩固公司在交通、电力、石油石化、林业、应急等多领域的应用规模；数智生态领域，公司作为中国移动优秀供应商（A级），有望在后续业务中持续提升整体服务能力。上海北斗股权投资合伙人包括中兵北斗应 用研究所、中国北方工业，国华卫星应用产业基金由航天科技集团发行设立，聚焦卫星应用产业化推广。我们认为，多家产业资本的引入，有望助力北斗及卫星互联网领域业务升级，提升公司相关资源禀赋。同时其长期投资属性助力公司股本结构优化。 2、“北斗+5G”“无人信息产业”“卫星互联网”等核心领域加大投入，完善产业布局 公司目前四大核心产业覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，并前瞻布局AI技术军事化和卫星互联网领域。本次募投项目战略性加大在“北斗+5G”“无人信息产业”“卫星互联网”等领域的投入，进一步加强“产业+资本”双轮驱动。 募投项目包括“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目、天枢研发中心建设暨卫 星互联网研发项目。根据公司中报，海格天腾信息产业基地开始动工，将打造国内首个集“研发、智造、测试、仿真训练”为一体的覆盖陆域、空域、水域等多领域的无人信息产业基地；南京天枢研发大楼也正式全面启动，逐步将南京发展为公司在长三角地区的战略发展基地，构筑物理空间优势。公司在无人系统、北斗导航和卫星互联网领域持续加大战略投入，完善产业布局，助推未来业绩发展。3投资建议： 十四五期间，卫星导航和卫星互联网是国家重点支持行业，公司作为北斗龙头厂商之一，看好下游应用及卫星互联网前瞻布局，维持盈利预测，预计2023-2025年营收分别为60.37/67.06/75.12亿元，每股收益分别为0.31/0.34/0.37元，对应2023年10月18日11.70元/股收盘价PE分别为37.4/34.2/31.7倍。考虑定增后股本，预计每股收益为0.29/0.32/0.34元。维持“买入”评级。 4、风险提示： 下游订单不及预期风险；竞争加剧导致毛利率波动风险；北斗应用发展不及预期风险；系统性风险。 分析师：陆洲邮箱：luzhou@hx168.com.cnSAC NO：S1120520110001联系电话：华西通信&军工联合覆盖 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSACNO：S1120520040002联系电话： 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，3年券商研究经验，主要关注5G及云相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。