把握行业电动与智能化趋势，国内叉车龙头走向全球

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杭叉集团是国内叉车行业国企龙头，产品结构丰富，包括内燃叉车、电动叉车和AGV智能工业车辆等，业务涵盖工业车辆制造、智能物流解决方案和后市场业务。受益于国内经济稳定和海外市场向好，公司营收规模持续增长，盈利能力提升。叉车行业具备高成长属性，电动化是必然趋势，国内叉车电动化渗透率稳步提升。公司积极布局锂电及氢燃料叉车，海外市场有望加速拓展。预计公司2023-2025年分别实现收入162.19/184.57/203.47亿元，同比增长13%/14%/10%；实现归母净利润17.05/19.54/22.37亿元，同比增长73%/15%/15%。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示包括技术研发突破不及预期、政策支持不及预期、下游需求不及预期、核心技术人员流失和海外市场推广不及预期。