农林牧渔行业点评报告：下游肉类消费支撑不足，静待Q4供给缺口景气抬升

下游肉类消费支撑不足，静待Q4供给缺口景气抬升 白羽鸡：价格触底反弹盈利逐步转正，看好2023Q4白鸡景气抬升。据博亚和讯，2023年9月全国白羽肉鸡销售均价8.13元/公斤，环比-0.80元/公斤，养殖利润-2.29元/羽，环比-3.54元/羽。豆粕、玉米已开启落价模式，后期肉禽饲料成本有望跟随下行。总体来看，由于下游肉类消费承接相对不足，行业补栏情绪未有显著好转，商品鸡苗价格及销量相对承压。种鸡存栏方面，9月末行业白羽祖代种鸡总存栏量180.48万套，环比+2.3%，其中在产环比-0.8%，后备环比+14.4%。 父母代种鸡总存栏3827.40万套，环比持平在产环比，+2.0%，后备环比-2.7%。 黄羽鸡：中秋国庆未能提振黄鸡价格，父母代种鸡存栏持续探底。9月全国慢、中、快速黄羽鸡销售均价分别为8.76/7.42/7.10元/斤，分别环比8月均价+0.57/-0.10/-0.04元/斤。据中国禽业协会数据，截至9月末黄羽祖代种鸡总存栏量265.32万套，环比+0.66%；父母代种鸡总存栏2140.14万套，环比-1.9%。鸡价下行行业补栏谨慎，父母代种鸡存栏持续探底。 鸡蛋价格触顶回落，节后需求转弱以消化库存为主。9月末蛋鸡苗3.40元/只，鸡蛋棚前批发价10.28元/公斤，分别环比变动6.92%，-2.10%。9月末蛋鸡养殖利润68.28元/羽，节后需求转弱，短期蛋价预计仍承压。 9月白羽肉鸡苗均价、收入及销量环比变化不一 益生股份9月鸡苗销量5559.52万只，同/环比+20.30%/-7.84%，销售均价2.97元/羽，环比-1.26元/羽。民和股份9月鸡苗销量2133.13万只，同/环比分别变动-11.24%/-2.79%；销售均价2.03元/羽，环比-0.82元/羽。晓鸣股份9月鸡产品销量1994.61万只，环比+4.40%；销售均价2.72元/羽，环比+0.08元/羽。 9月白羽鸡肉销量环比增加、收入及均价环比变化不一 仙坛股份9月鸡肉销量4.74万吨，同、环比分别变动+5.28%、+1.88%；实现鸡肉销售收入4.50亿元，同、环比分别变动+1.88%、+1.45%；销售均价9489.58元/吨，环比-0.47%。圣农发展9月鸡肉销量10.15万吨，同、环比分别变动+1.59%、+1.94%；实现鸡肉销售收入11.23亿元，同、环比分别变动+0.28%、-0.90%；销售均价11064.04元/吨，环比-2.74%。 9月黄羽鸡销量、收入环比上升，均价环比变化不一 温氏股份9月肉鸡销量1.07亿只，同、环比分别变动+0.85%、+0.24%；销售均价15.39元/公斤，同、环比分别变动-18.87%、+2.12%。立华股份9月肉鸡销量4206.19万只，同、环比分别变动+14.40%、+2.36%；销售均价15.38元/公斤，同、环比分别变动-17.58%、+1.18%。湘佳股份9月活禽销售432.89万只，同、环比分别变动+9.07%、+25.33%；销售均价12.70元/公斤，环比-2.00%。 风险提示：疫病不确定性；消费复苏不及预期等。 1、下游肉类消费支撑不足，静待Q4供给缺口景气抬升 1.1、白羽鸡：下游肉类消费支撑不足，Q4有望逐步迎来景气抬升 9月白羽肉鸡价格跌幅较大，养殖再陷亏损。据博亚和讯，2023年9月全国白羽肉鸡销售均价8.13元/公斤，环比-0.80元/公斤，白羽肉鸡养殖利润-2.29元/羽，环比-3.54元/羽。9月供给端白羽肉鸡养殖难度下降，出栏大增货源充足，需求端中秋国庆节日消费对鸡价缺乏提振，节后下游需求进一步低迷，肉鸡库存高位，供大于求背景下，白羽鸡价格跌至年内低点。 图1：9月商品代白羽肉鸡养殖整体亏损 图2：9月白羽肉鸡供大于求价格下行 白羽肉鸡鸡苗价格下行，饲料价格高位待降。9月白羽肉鸡苗均价回落至2.26元/只，月环比-0.65元/只，毛鸡价格下行对苗价形成抑制，但受市场前期鸡苗上孵较少叠加养户补栏情绪尚可，鸡苗价格止跌。饲料方面，9月肉鸡饲料价格环比基本持平，饲料价格整体维持相对高位，10月白羽肉鸡养殖成本在鸡苗价格下行驱动下有望小幅下行。豆粕、玉米已开启落价模式，后期肉禽饲料成本有望跟随下行。 图3：白羽肉鸡苗价格有所回升（元/只） 图4：9月肉鸡配合料价格环比+0.74% 受年前出栏批次影响，商品代鸡苗销量维稳。9月商品代白羽鸡苗销量3.99亿 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/13 cZrUnZpWuZeW9P9R8OoMoOsQsRkPqRmMjMnMuM6MnMyQNZpOsPuOrNrR 只，环比+0.50%，部分养户计划年前出栏毛鸡，市场9月商品代鸡苗补栏情绪尚可。 预计10月商品代白羽鸡苗补栏需求可进一步提升。总体来看，由于下游肉类消费承接不足，行业补栏情绪未有显著好转，商品鸡苗价格及销量相对承压。 图5：9月商品代白羽鸡苗销量环比+0.50%（亿只） 父母代鸡苗价格环比下降，销量环比上升。9月父母代白羽鸡苗均价53.54元/套，环比-2.77元/套，白羽鸡苗销量545万套，环比+4%。步入9月父母代白羽鸡苗供给增多，但受毛鸡价格低迷影响，父母代鸡苗价格跟随下行。总体来看，父母代鸡苗价格较为稳定，年初至今徘徊于57元/套左右，随着后续供应逐渐收紧，预计价格中枢难有大幅下降预期。 图6：9月父母代白羽鸡苗价格环比下降(元/套) 图7：9月父母代白羽鸡苗销量环比上升（万套） 在产祖代、父母代白羽种鸡存栏环比均上涨。据中国禽业协会监控数据，9月末行业白羽祖代种鸡总存栏量180.48万套，环比+2.3%，其中在产环比+0.5%，后备环比+5.3%。父母代种鸡总存栏3827.40万套，环比持平，其中在产环比+2.0%，后备环比-2.7%。由于国产祖代鸡逐渐上量，当前后备祖代鸡存栏处于一定的上升趋势当中。但考虑到国产品种繁殖销量较进口品种仍有差距，后期商品代供应或未能体现出显著增量。父母代方面，由于在产祖代传导至在产父母代时间约为7个月，考虑到年初以来在产祖代已无显著边际增量，预计后期在产父母代存栏量亦将保持相对稳定。 图8：9月在产祖代种鸡存栏量（万套）环比上涨 图9：9月在产父母代种鸡存栏量（万套）环比上涨 1.2、黄羽鸡：中秋国庆未能提振黄鸡价格，父母代种鸡存栏持续探底 中秋国庆未能提振黄鸡价格，短期黄鸡供给充足价格承压。9月全国慢、中、快速黄羽鸡销售均价分别为8.76/7.42/7.10元/斤，分别环比8月均价+0.57/-0.10/-0.04元/斤。9月中旬以来猪价下行对黄鸡价格形成压制叠加黄鸡供给充足，黄鸡价格呈下行态势。节后黄鸡需求转弱供大于求，价格短期缺乏催化持续承压。 图10：9月黄羽鸡慢速鸡销售均价环比上涨，中速、快速鸡环比下降 9月黄羽鸡补栏需求低迷，父母代、商品代鸡苗销量环比下行。根据中国禽业协会数据，样本企业9月黄羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为506.75万套及1.37亿羽，环比分别-4.50%、-4.35%。9月父母代、商品代黄羽鸡补栏维持8月以来下行态势，供给充足及鸡价回落背景下行业补栏谨慎。 图11：9月黄羽鸡父母代鸡苗销量环比下降（万套） 图12：9月黄羽鸡商品代鸡苗销量环比下降（亿羽） 9月祖代黄羽种鸡存栏环比上行，父母代种鸡存栏持续探底。中国禽业协会监控数据，截至9月末黄羽祖代种鸡总存栏量265.32万套，环比+0.66%；父母代种鸡总存栏2140.14万套，环比-1.9%。祖代黄羽鸡总存栏月环比上行主要系后备祖代鸡存栏增加，而在产祖代鸡存栏则环比下行。受鸡价下行影响，行业涨价预期落空，父母代种鸡存栏持续探底。 图13：9月黄羽祖代种鸡存栏量环比小幅上涨（万套） 图14：9月黄羽父母代种鸡存栏量持续探底（万套） 1.3、蛋鸡：鸡蛋价格触顶回落，节后需求转弱以消化库存为主 9月鸡蛋价格触顶回落，节后需求转弱以消化库存为主。9月末蛋鸡苗价格3.40元/只，鸡蛋棚前批发价10.28元/公斤，分别环比+6.92%，-2.10%。据国家发改委数据，9月末蛋鸡养殖利润68.28元/羽，养殖利润环比18.15%。本轮鸡蛋价格自7月末至9月中旬上涨至相对高点，库存积压下蛋价及蛋鸡养殖利润触顶回落。节后需求转弱，下游经销商拿货谨慎且以消化库存为主，短期蛋价预计仍承压。 图15：9月中旬以来鸡蛋价格呈回落态势 图16：短期鸡蛋以消化库存为主，蛋鸡养殖利润预计承压 2、9月白羽肉鸡苗均价、收入及销量环比变化不一 益生股份9月鸡苗销量5559.52万只，同、环比分别变动+20.30%及-7.84%；销售均价及收入方面，9月益生股份鸡苗销售均价2.97元/羽，环比-1.26元/羽，销售收入为1.65亿元，环比-35.24%。 民和股份9月鸡苗销量2133.13万只，同、环比分别变动-11.24%及-2.79%； 销售均价及收入方面，9月民和股份鸡苗销售均价2.03元/羽，环比-0.82元/羽，销售收入为0.43亿元，环比-30.83%。 图17：益生股份9月鸡苗销量环比减少 图18：益生股份9月销售收入环比下降 图19：民和股份9月鸡苗销量环比减少 图20：民和股份9月销售收入、均价环比下降 晓鸣股份9月鸡产品销量1994.61万只，环比+4.40%；销售收入0.54亿元，环比+7.37%；销售均价2.72元/羽，环比+0.08元/羽。 图21：晓鸣股份9月鸡产品销量环比增加 图22：晓鸣股份9月销售收入、均价环比上升 3、9月白羽鸡肉销量环比增加、收入及均价环比变化不一 仙坛股份9月鸡肉销量4.74万吨，同、环比分别变动+5.28%、+1.88%；实现鸡肉销售收入4.50亿元，同、环比分别变动+1.88%、+1.45%；销售均价9489.58元/吨，环比-0.47%。9月鸡肉制品销量0.18万吨，同、环比分别变动+51.75%、 -10.25%； 实现销售收入0.27亿元，同、环比分别变动+58.20%、-11.01%；销售均价15165.61元/吨，环比-1.12%。 图23：仙坛股份9月鸡肉销量环比增加 图24：仙坛股份9月鸡肉销售收入环比上升 圣农发展9月鸡肉销量10.15万吨，同、环比分别变动+1.59%、+1.94%；实现鸡肉销售收入11.23亿元，同、环比分别变动+0.28%、-0.90%；销售均价11064.04元/吨，环比-2.74%。9月鸡肉制品销量2.78万吨，同、环比分别变动+22.40%、-13.53%；实现销售收入7.12亿元，同、环比分别变动+21.93%、-8.01%；销售均价25611.51元/吨，环比+6.55%。 图25：圣农发展9月鸡肉销量环比增加 图26：圣农发展9月鸡肉销售收入环比下降 4、9月黄羽鸡销量、收入环比上升，均价环比变化不一 温氏股份9月肉鸡销量1.07亿只，同、环比分别变动+0.85%、+0.24%；实现销售收入34.36亿元，同、环比分别变动-10.68%、+4.22%；销售均价15.39元/公斤，同、环比分别变动-18.87%、+2.12%。 图27：温氏股份9月肉鸡销量环比增加 图28：温氏股份9月肉鸡收入、均价环比上升 立华股份9月肉鸡销量4206.19万只，同、环比分别变动+14.40%、+2.36%；实现销售收入13.20亿元，同、环比分别变动-3.37%、+5.85%；销售均价15.38元/公斤，同、环比分别变动-17.58%、+1.18%。 图29：立华股份9月肉鸡销量环比增加 图30：立华股份9月肉鸡收入、均价环比上升 湘佳股份9月活禽销售432.89万只，同、环比分别变动+9.07%、+25.33%；实现销售收入1.02亿元，同、环比分别变动-10.28%、+28.04%；销售均价12.70元/公斤，同、环比分别变动-19.92%、-2.00%。 图31：湘佳股份9月活禽销量环比增加 图32