三季报业绩优异，降本持续推进

星源材质发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营业收入22.1亿元，同比增长5.64%，归母净利润6.7亿元，同比增长13.56%；扣非后归母净利润5.7亿元，同比增长0.26%。2023Q3单季度公司营收8.54亿元，同比+12.6%，归母净利润2.89亿元，同比+31.2%，毛利率为 47.9%，同比+6.8pct，净利率35.2%，同比+4.8pct。公司发布第五代超级湿法线单线，设备宽幅超 8 米，产能 2.5 亿平方米，单线产能在四代基础上提升超 2 倍。同时干法隔膜产线也已迭代至第六代产线，干法设备基本实现国产化。公司在南通、佛山、欧洲瑞典以及马来西亚建设的新生产基地，南通基地湿法、干法规划产能为30/16亿平方，佛山基地规划湿法/干法/涂覆各32/16/35亿平。我们预计公司2023-2025年实现营收43.6/57.2/77.6亿元，归母净利润分别为9.5/12.4/16.2亿元，同比增长32%、30%、31%。维持“买入”评级。

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