巴以冲突对原油价格影响分析

2023/10/15 中信期货研究所油气及制品组桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容，而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 【中信期货油气及制品】 【原油期货价格走势】 库存估值：近端基本到位，远端仍有空间 •原油价格与油品库存长期呈现较强相关性，可用来作为供需估值参考。 三重属性：短期多空制衡，长期估值抬升 风险提示：绝对低库存下油价弹性增大 •上行风险：①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。 •下行风险：①如果短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 冲突时间轴 2023/10/7 6am1973年10月6日第三次中东战争爆发50周年。凌晨，巴勒斯坦哈马斯组织从加沙地带向以色列发射了数千枚导弹。其下卡桑旅宣布发动“阿克萨行动”。新闻发布巴以时区 以色列国防军宣布进入战争状态。开始对加沙地带发动空袭。 10/7 8am 10/7 9pm巴勒斯坦杰哈德组织宣布加入哈马斯军事行动。 10/7 1pm巴勒斯坦总统表示，巴勒斯坦有权捍卫自己，反对定居者和占领军恐怖行为。 黎巴嫩真主党发表声明，称武装抵抗是解决以色列问题的唯一途径。10/7 2pm 10/7 4pm沙特发表声明，呼吁冲突双方保持克制。并重申警告，持续占领、巴勒斯坦人民合法权利被剥夺，以及对神圣场所的挑衅，将导致紧张局势全面爆发。 10/7 5pm以色列发布声明称，美国总统在电话中表示了对以色列的支持。 10/7 6pm伊朗外交部发言人称，哈马斯行动打开了武装抵抗侵略者的新篇章。 冲突时间轴 哈马斯和以色列互相空袭继续进行。联合国安理会就巴以局势举行紧急磋商。以色列国防部声明，当日袭击造成以色列境内200多人死亡，1000多人受伤。巴勒斯坦卫生部数据，以色列空袭造成加沙200多人死亡，1700多人受伤。 10/8 3am美国国务卿布林肯与卡塔尔、约旦、土耳其、德国、意大利、英国、欧盟等领导人通话，表达了对以色列的支持。 10/8 5am中国外交部发言人表示，中方对当前巴以紧张局势加剧和暴力升级深表关切，呼吁有关各方保持冷静克制，立即停火，保护平民，防止局势进一步恶化。 黎巴嫩发表声明称，有火箭弹从黎巴嫩被占领土上射向以色列。随后以色列军方出动大炮和坦克，袭击了萨巴阿农场等地的郊区，有平民受伤。10/8 7am 伊朗总统与哈马斯和杰哈德领导人通话，声明伊斯兰政府支持巴勒斯坦人民。10/8 5pm 冲突时间轴 10/9以色列国防军宣布，计划征召30万名预备役士兵参加战斗。已从海空两路对加沙发起了攻击。将对加沙地带全面封锁，切断电力、燃料和物资供应。 冲突时间轴 10/11以色列总理宣布与反对党领袖组建紧急政府。10/11美国总统拜登与欧洲和中东多位领导人通话，寻求对以色列支持。10/11美国国务卿布林肯出访以色列，会见以总理和紧急政府成员。沙特王储与伊朗总统通话，均表达了对巴勒斯坦的支持。这是两国领导人在恢复外交后的首次通话。10/11俄罗斯总统普京会见伊拉克总理，表示有必要建立独立主权的巴勒斯坦国。10/11叙利亚政府军发表声明，以色列对叙利亚的阿勒颇机场和大马士革国际机场发动空袭，导致两机场跑道受损无法使用。10/12阿拉伯国家联盟召开紧急外长会，呼吁冲突双方保持克制，重振和平进程。10/11伊朗外交部长与伊拉克总理和黎巴嫩真主党领袖分别会谈，讨论巴以局势。10/1210/11英国宣布将向靠近以色列的东地中海部署侦察机和两艘皇家海军舰艇等军事力量，以支持以色列。 冲突时间轴 10/13以色列通知联合国，要求加沙北部110万巴勒斯坦人24小时迁移到加沙南部。联合国表示这个难以完成的行动将造成严重人道主义后果。以色列空军宣布过去六天在加沙投掷超过6000枚炸弹。 美国国务卿布林肯在约旦首都会见巴勒斯坦总统，后者拒绝让巴勒斯坦民众向加沙地带南部撤离的要求，称这对巴勒斯坦人民来说是一场浩劫，并要求为加沙地带居民紧急建立人道主义走廊，尽快提供水、电、燃料和医疗用品。 10/13 沙特宣布将搁置美国推动的与以色列关系正常化的谈判。 10/13中国外交部长王毅在北京与欧盟外交与安全政策高级代表举行对话。 中国外交部长王毅应约同美国国务卿布林肯通电话。中国中东问题特使翟隽就巴以局势同欧盟中东和平进程特别代表、挪威中东和平进程特使、联合国中东和平进程特别协调员、阿联酋国务部长分别通电话，并集体会见阿拉伯国家驻华使节和阿盟驻华代表处负责人。 10/14 冲突时间轴 10/14以色列国防军宣布将对加沙地带实施更为广泛的地面军事行动计划，扩大对加沙地带攻势，包括发起空中、海上和陆地的联合协调攻击。以色列国防军发言人称，为实现以色列的安全目标，以军将在“中东任何地方”开展行动。 10/14哈马斯下属武装派别卡桑旅向以色列军方发布信息称，该组织已为以军任何地面军事行动做好充分的应对准备。 10/15中国外交部长王毅同沙特外交大臣、伊朗外长通电话。 10/15以色列常驻联合国代表宣布与联合国中东问题特使断交，直到后者谴责伊朗。 以色列和哈马斯的互相袭击仍在继续。据双方数据，巴以冲突已造成1300多名以色列人丧生，3480多人受伤。加沙地带2300多人死亡，8710多人受伤。约旦河西岸54人死亡，1100多人受伤。双方共计近4000人死亡。10/15 以色列-中东战争 •第一次中东战争：1948年5月16日-1949年4月12日，巴勒斯坦战争。 •1947年11月，联合国通过巴勒斯坦分治181号决议，规定在巴勒斯坦土地上建立两个国家，阿拉伯国和犹太国。1948年5月14日，以色列宣布建国。阿拉伯拒绝承认协议。5月16日，七个阿拉伯国家联盟对以色列发起战争。 •第二次中东战争：1956年10月31日-1957年3月，苏伊士运河危机。 •1956年埃及将苏伊士运河国有化后，禁止以色列船只通过，以色列对埃及开战。 •第三次中东战争：1967年6月5日-1949年6月10日，六日战争。 •1964年在阿拉伯联盟支持下，巴勒斯坦解放组织成立，建立武装力量法塔赫。1967年，以色列率先进攻埃及、约旦、叙利亚。局部战争持续至1970年停火。 •第四次中东战争：1973年10月6日-1973年10月24日，赎罪日战争。 •1973年为收复前几次战争失地，埃及、叙利亚率阿拉伯国家联军进攻以色列。中东产油国对西方进行石油禁运，引发油价大涨，也称为第一次石油战争。 •第五次中东战争：1982年6月4日-1982年8月，黎巴嫩战争。 •为消灭逐渐壮大的巴解组织，以色列空袭黎巴嫩。1983年达成撤军协议。 以色列-巴勒斯坦边境 •巴勒斯坦，古称迦南，包括目前以色列、约旦、加沙、西岸等地区。1988年宣布接受联合国181号绝于一，建立以耶稣撒冷为首度的巴勒斯坦国。 巴勒斯坦武装组织 •巴勒斯坦民族解放运动(法塔赫)Palestine National Liberation Movement, Fateh •20世纪50年代逐渐建立。1969年法塔赫中央委员会主席阿拉法特当选巴勒斯坦解放组织（Palestine Liberation Organization，PLO）执委会主席，逐渐主导巴解内外政策。80年代后对巴以问题立场逐渐趋于温和。 •巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）Islamic Resistance Movement，Hamas •1987年创建，前身“伊斯兰联合会”，在伊朗、叙利亚、黎巴嫩等国设有分支。2004年阿拉法特去世后，2006年哈马斯在立法委员会选举中击败法塔赫，获得多数席位。强硬立场在国内得到较多支持，获得加沙地区主导控制权。 •2023年10月7日，哈马斯宣布对以色列展开代号“阿克萨洪水”的军事行动。 •巴勒斯坦伊斯兰圣战组织（杰哈德）IslamicJihad •20世纪80年代由穆斯林兄弟会中激进派发展起来，宗旨是通过圣战反对以色列对巴勒斯坦领土的占领，解放巴勒斯坦，建立独立的巴勒斯坦伊斯兰共和国。•2023年10月7日，杰哈德宣布加入哈马斯对以色列的军事行动。 巴勒斯坦周边地区 •黎巴嫩：真主党(Hezbollah) •1982年第五次中东战争，以色列进攻黎巴嫩。难民组织在伊朗的霍梅尼支持下，成立以什叶派为主的真主党。目前是黎巴嫩最大的政党。•2006年，以色列发动第二次黎巴嫩战争。•2023年10月13日，黎巴嫩真主党宣布随时准备加入哈马斯对以色列的战争。 •叙利亚：戈兰高地（Golan Height） •叙利亚西南部战略要地，与以色列和黎巴嫩接壤，具有丰富的水资源。1967年第三次中东战争被以色列占领。 •2023年10月10日，以色列军方称叙利亚从戈兰高地方向，向以色列北部地区，发射数枚火箭弹袭击，随后以军动用大炮和迫击炮对叙方阵地予以还击。 •什叶派之弧 •泛指伊朗-伊拉克-叙利亚-黎巴嫩真主党之间的什叶派地区。 •2023年10月巴以冲突后，以上以什叶派为主的国家或组织，均表示了对逊尼派的巴勒斯坦哈马斯的支持。 参考地图 中国：道路交通 •截至10月11日，中国主要城市道路交通指数七日均值相比前周-35.4%，同比-3.8%。 •国庆假期结束后，城市道路交通季节回升。 中国：铁路空运 •截至10月11日，中国国内每日执行航班七日均值1.26万次，比前周-3.4%，同比+234%。整车货运指数七日均值比前周+28.4%，同比+9%。 •航空出行同比仍处高位。 中国：原油需求 •8月原油进口量5280万吨(1285万桶/日)。同比+31%，环比+21%。1-8月累计同比+15%。•8月原油加工量6469万吨(1536万桶/日)。同比+19%，环比+4%。1-8月累计同比+15%。•中国原油需求维持偏强，原油加工量再创历史新高。 中国：经济活动 •9月中国制造业/服务业/综合PMI分别为50.2/50.9/52.0，环比+0.5/+0.4/+0.7。经济活动全面回升，制造业PMI自3月以来再度升至50以上。 •9月居民消费价格CPI/生产者出厂价格PPI同比+0.0%/-2.5%，前值为0.1%/-3.0%。PPI与CPI差值继续收敛。 中国：投资消费 •1-8月全国固定资产投资/房地产开发投资累计同比+3.2%/-8.8%，前值为+3.4%/-8.5%。•8月社会消费品零售总额同比+4.6%，其中商品/餐饮零售+3.7%/+12.4%；前值分别为+2.5%/+1.0%/+15.8%。•8月投资与消费单月增速双双回升，前期密集出台政策后期或将逐渐体现成效。 中国：对外贸易 •9月以人民币计价的进口/出口同比-0.8%/-0.6%，前值-1.5%/-3.3%。国内外经济逐渐企稳，进出口增速继续上行。•2022年全年中国进口/出口总额同比+1.1%/+7.1%。 中国：汽车销量 •9月中国乘用车销量286万辆，同比+9%；其中新能源汽车销量90万辆，同比+28%,占乘用车总销量32%。新能源汽车渗透率维持高位。 •长期来看，新能源汽车保有量的继续增加，将对汽油需求形成一定抑制作用。 美国：交通出行 •截至10月10日，美国道路交通出行指数比前周-5.3%，同比+8%。航空出行人数比前周+5.5%，同比增加+14%。 •道路及航空出行同比仍处相对高位。 美国：原油需求 •截至9月29日，美国原油加工量1560万桶/日；周比-3%，同比-2%。炼厂产能利用率87%，周比-2%，同比-4%。 •美国炼厂开始进入