策略专题：本轮巴以冲突回顾和对资本市场后续影响预测

本轮巴以冲突回顾和对资本市场后续影响预测 挖掘价值投资成长 2023年10月16日 证券分析师：曲一平证书编号：S1160522060001联系人：陈然联系人：李嘉文电话：021-23586475 ◆回顾20世纪五次中东战争带来中东地缘政治格局变化：从第一次中东战争到第五次中东战争，以色列与阿拉伯世界从激烈冲突逐步走向共存。在美国多次支持以色列后，阿拉伯世界再抱有幻想，尤其是苏联解体后，中东各国开始谋求与以色列和平共存的道路。 《复盘日本1980年代科技产业被美国打压历史，看中美科技博弈走向何方》2023.08.18《房地产复兴专题一：从超大特大城市更新出发，对未来十年投资规模和发展模式进行展望》2023.08.04 ◆本次巴以冲突回顾及后续战事推演：本轮巴以冲突实际上是长达16年封锁的总爆发，美国为阻止地区大国介入哈马斯与以色列的战争采取的升级行动，尤其对于其他阿拉伯国家产生军事震慑，阿拉伯国家几乎不可能进行军事援助，从巴以军事对比来看以色列形成单方面军事碾压，这将形成最终一边倒战局。 ◆西方重心转向中东，俄乌冲突可能走向终止：巴以冲突后，美国会向以色列提供一些武器和财政援助，这必然会导致原本应流向基辅的援助被分散。一旦欧美援助逐步停止，俄乌冲突大概率走向停战谈判。 ◆中美关系有机会走向缓和的可能：美国为了维持相对稳定的世界地缘政治格局，不可能在东欧和中东同时陷入两场战争，而这一阶段对华政策极有可能出现大幅反转，亚洲局势稳定有赖于中美关系改善。 ◆中东局势突变OPEC国家在原油领域话语权继续衰败：沙特对于全球石油领域操纵能力已经远远不如1970年代，OPEC国家很难再对原油市场进行更多的影响，2024年全球原油逐步运行至80美元甚至更低可能性正在增加。 ◆美国利率高点伴随着低基数效应有望在2024年H1到达：如果2024年H2原油价格下行至80美元以下，就会驱动美国通胀向着2%的长期均衡目标，通过CME FebWatch，市场预期在2024年Q2之后美联储的降息之路就会开始。 ◆A股和港股的全面好转有望在2024年出现：从内资和外资视角双重视角，A股市场估值进一步下行有助于长期资金在更高性价比位置入场；美联储加息高点到达后，至少降息7-8次也就是175BP-200BP后，会出现大幅外资净买入。港股方面如果香港无风险收益率跟随下行，香港M1-M2货币重新回到扩张区间，将会驱动港股全面拐点出现。 【风险提示】 ◆全球地缘政治局势加剧风险◆全球经济衰退风险 正文目录 1.20世纪五次中东战争带来中东地缘政治格局变化..........................................31.1第一次中东战争（1948-1949）........................................................................31.2第二次中东战争（1956）..................................................................................41.3第三次中东战争（1967）..................................................................................61.4第四次中东战争（1973）..................................................................................71.5第五次中东战争（1982）..................................................................................82.对本次巴以冲突回顾及后续战事推演.............................................................102.1本次巴以冲突的必然性-长达16年的封锁....................................................102.2本轮巴以冲突的突然性....................................................................................112.3本轮巴以冲突的后续烈度将是史无前例........................................................123.本轮巴以冲突带来潜在连锁反应.....................................................................133.1西方重心转向中东，俄乌冲突可能被迫走向停战.......................................133.2中美关系有望迎来类似911事件后更加和缓的背景....................................143.3中东局势即将形成一家独大，OPEC等阿拉伯国家在原油领域难有大动作153.4美国利率高点伴随着低基数效应结束有望将在2024H1到达......................173.5从股债轮动角度，看A股的内生性和外生性改善拐点...............................183.6港股的底部拐点有望在2024年出现.............................................................20 图表目录 图表1：第一次中东战争双方主要战线................................................................3图表2：1948-1949第一次中东战争回顾.............................................................4图表3：第二次中东战争双方主要战线................................................................5图表4：1956第二次中东战争回顾.......................................................................5图表5：1967第三次中东战争双方主要战线.......................................................6图表6：第三次中东战争回顾................................................................................7图表7：1973第四次中东战争双方主要战线.......................................................7图表8：第四次中东战争回顾................................................................................8图表9：1982第五次中东战争双方主要战线.......................................................9图表10：第五次中东战争回顾..............................................................................9图表11：过去70年巴以控制面积变化..............................................................10图表12：哈马斯突袭成功的战术组合（火箭弹+无人机+动力滑翔伞）........11图表13：整个中东地区军事力量对比................................................................12图表14：俄乌冲突战线最近6个月变化............................................................14图表15：2021年以来美国对中国科技打压回顾...............................................15图表16：OPEC国家经过多轮减产后勉强维持油价运行至80美元每桶.........16图表17：美国通胀有望在2024H1下行至2%，随后开始降息.........................17图表18：从内资视角审视A股性价比................................................................18图表19：从外资视角审视A股性价比................................................................19图表20：目前香港无风险收益率和美国同步升高............................................20图表21：香港市场外汇流动性改善和货币宽松仍然等待海外加息结束........21 1.20世纪五次中东战争带来中东地缘政治格局变化 1.1第一次中东战争（1948-1949） 1947年4月，英国政府把巴勒斯坦问题提交联合国解决，并宣布一年后结束委托统治，撤回所有驻军。1947年11月29日，第二届联大通过了181号决议，规定在巴勒斯坦的土地上建立两个国家，即阿拉伯国和犹太国，耶路撒冷市由联合国的特别管理。阿拉伯一方拒绝接受联合国决议，原因是阿拉伯人占巴勒斯坦人口的2/3，却只得到43%的贫瘠土地；而犹太国的人口仅占1/3，却得到了57%的沿海肥沃土地。1948年5月15日，犹太临时政府单方面宣布成立以色列国，次年2月立宪会议召开，通过一部临时宪法宣布国家为民主共和国。本·古里安就任以色列第一任总理后，在1948年5月15日，阿拉伯联盟国家埃及、伊拉克、黎巴嫩、叙利亚以及外约旦（1950年改称约旦）的军队相继进攻巴勒斯坦。阿拉伯联盟发表声明，宣布对以色列处于战争状态，第一次中东战争由此爆发。 资料来源：凤凰网军事栏目，《五次中东战争回顾》，东方财富证券研究所 资料来源：凤凰网军事栏目，《五次中东战争回顾》，东方财富证券研究所 巴勒斯坦战争从阿拉伯出兵开始到以色列、叙利亚、签订停战协定为止，共历时15个月，战争以阿拉伯国家的失败，以色列获胜而告终。战争中，阿拉伯国家军队死亡1.5万人，以色列军队死亡约6000人。除加沙和约旦河西岸部分地区外，以色列占领了巴勒斯坦4/5的土地合计2万多平方公里，比联合国分治决议规定的面积多了6700多平方公里。战争中有96万巴勒斯坦人逃离家园，沦为难民。 第一次中东战争的失败使周围阿拉伯国家出现巨大动荡，大量革命事件随后蔓延。1949年3月，叙利亚政变；1951年7月，约旦国王阿卜杜拉父子被巴勒斯坦难民刺杀。1952年7月，埃及军人推翻法鲁克王朝，纳赛尔于1954年10月成为总统。 1.2第二次中东战争（1956） 埃及的民族解放运动则有了较大的发展，1951年10月埃及废除了《英埃条约》。1952年7月23日，以纳赛尔为首的“自由军官组织”发动军事政变，推翻了英国扶植的法鲁克王朝，废除君主制，建立共和国。1956年6月，英军全部撤离埃及，但苏伊士运河却仍由英法控制。7月26日，埃及为了筹措修建阿斯旺大坝的费用，宣布将苏伊士运河收归国有，公司财产全部移交埃及。在埃及已经逐渐成为苏联在中东桥头堡的情况