镍、不锈钢：等待反弹估空机会

−南华有色金属（镍&不锈钢）周报 日期：2023年10月14日星期六 分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com 联系人：范维天从业资格证书：F031181130571-87839265fwt@nawaa.com 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 镍&不锈钢：等待反弹估空机会 ◼【盘面回顾】十一长假伦镍偏弱震荡，价格重心下移，节后沪镍开盘补跌，后底部震荡整理，海外宏观因素的影响加剧震荡幅度施压有色，镍价重心整体依然处于低位变动不大，基差小幅走弱，现货成交偏弱，不锈钢后半周率先出现反弹趋势，受海外宏观影响较小走势略强于镍价。 ◼【宏观环境】海外方面，上周公布的美9月CPI环比增速超0.3%预期值至0.4%，核心CPI环比增速符合预期为0.3%，反映通胀下行仍存较多威胁，特别是地产租金通胀并未如预期般进入下行通道，同时剔除租金后服务通胀环比值亦走高，增强了美联储维持高利率更久的预期。目前，交易员预期美联储11月大概率将停止加息，12月加息预期有所回升。 【产业表现】1、镍矿：印尼RKAB年内无新增配额叠加菲律宾雨季降至，镍矿预计维持强势，菲律宾1.5%镍矿FOB价格维持高位50美元/湿吨，CIF价格65美元/湿吨。2、精炼镍：现货需求偏弱，钢联数据9月精炼镍产量量24170吨，环比增加6.6%。3、中间品&硫酸镍：SMM数据，高冰镍月产量减少，9月产量1.95万镍吨，MHP产量环比小幅增加4.5%，电池级硫酸镍价格持续小幅走强（+100元）至32550元/吨，9月前驱体产量71960吨，环比减少7.87%，硫酸镍价格受成本支撑。4、镍铁：周内NI8-12%高镍生铁平均价继续走弱1137.5元/镍点，SMM9月镍铁产量小幅减少（2.4%）至34.48千镍吨。5、不锈钢：钢联数据9月国内不锈钢产量283.2万吨，环比减少（3.1%），300系环比减少（6%），长假300系快速累库，节后库存稍有消化周减少13821吨，SHEF库存较节前减少6502吨。 ◼【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，镍矿扰动暂退但菲律宾雨季下矿价预计维持坚挺，加剧了铁厂于钢厂的博弈，镍铁价格继续走弱处于亏损，不锈钢厂减产挺价，库存节后小幅减少。硫酸镍受原料价格支撑价格坚挺，纯镍溢价持续走弱，电积镍利润持续压缩，镍价向下逼近电池级硫酸镍较纯镍折价，上周看到有支撑，等待反弹逢高估空的机会，受海外宏观影响较小的不锈钢先显反弹趋势。 【策略】中长期空单继续持有；短期，镍&不锈钢底部整理，等待反弹逢高估空 期货盘面和现货市场回顾 产量及进出口数据 产业数据：库存及终端 第二章 期货盘面和现货市场回顾 盘面回顾1 期限结构2 来源：iFInd南华研究 现货价格相关3 来源：iFind南华研究 第三章 供给和库存 镍矿&铬矿1 来源：iFindSMMMySteel南华研究 来源：iFindSMMMySteel南华研究 精炼镍2 来源：iFindSMMMySteel南华研究 精炼镍库存3 来源：iFindSMMMySteel南华研究 中间品 4 来源：iFindSMMMySteel南华研究 来源：iFindSMMMySteel南华研究 镍铁 5 来源：iFindSMMMySteel南华研究 来源：iFindSMMMySteel南华研究 第四章 下游及终端需求 不锈钢1 来源：iFindSMMMySteel南华研究 来源：iFindSMMMySteel南华研究 硫酸镍：新能源电池2 来源：iFindSMMMySteel南华研究 来源：iFindSMMMySteel南华研究 终端表现：地产3 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。