油品战略研报

恒力期货油品战略研报20231015 恒力期货研究院 巴以冲突持续，关注地缘风险 原油 方向：Brent高位震荡 行情回顾：美债收益率持续走强带来宏观金融风险担忧，然中东地缘风险突起，原油高位回落后震荡美国经济数据存韧性，非农就业数据维持较佳，但通胀降幅偏缓，联储存在转鹰，未排除年底再次加息可能，在经济存在软着陆可能下利率高位持续时间或偏长，短期宏观风险暂时累积不够，全球经济增长将给与市场一定需求支撑。供需层面看，沙特额外100万桶/日减产延长至12月，俄罗斯出口减量30万桶/日同样延长至12月，但因尼日利亚等小幅增产，9月OPEC产量环比上升，俄罗斯原油发货同样存增加，原油月差存在回调。需求端汽油季节性走弱，汽油裂解走低，柴油裂解回调，但维持偏高水位，整体成品库存偏低，炼厂进入检修季，原油库存预计环比回升。短期关注中东巴以局势变化，若伊朗下场再次被严格制裁，预计仍有供应突发风险。 逻辑： 1、巴以冲突升级风险，带来地缘风险溢价；2、美国经济数据韧性强，高利率时间周期拉长，存在宏观金融风险；策略：原油正套移仓，SC11-12持有。风险提示：1、欧美宏观风险 LPG 方向：高位震荡 行情回顾：10月沙特CP上调，涨幅高于预期。节后外盘FEI价格走弱，国内民用气下跌，PDH利润亏损，下游开工下降。 逻辑： 1、国内商品量56.67万吨左右，环比增加0.41%。港口库存275.75万吨，环比减少5%。2、燃烧需求好转，化工需求下降，MTBE开工率64.8%，PDH开工率66.08%,环比跌1.11%。3、华南液化气较前期下跌，均价5120元/吨，进口气价格5190元/吨。 风险提示：宏观因素影响 沥青 方向：震荡 行情回顾：节后油价回落，盘面下跌，周产量下降，总库存去库，现货报价小幅走弱。 逻辑： 1.炼厂综合利润亏损减小，稀释沥青港口库存环比增加。 2.国内沥青开工率42%，华东部分炼厂停产，带动产量下降。10月份计划排产298.9万吨，较9月减少51.8万吨或14.8%。 3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库119.4万吨，环比减少2.2万吨。下游刚需支撑，带动社库去库。厂库88万吨，环比增1.2万吨，山东地炼3820元/吨，低价成交为主。厂家周度出货量共44.7万吨，环比减少6.7万吨。随着天气转冷，北方需求逐步下降。 风险提示：宏观因素影响 目录 液化石油气（PG） 1.1.3 WTI月差高位回落，SC月差back稳定，沙俄减产延长至12月，正套月差走强Brent 1-2 1.1.4汽油裂解下滑至同期低位，柴油裂解保持偏强 数据来源：wind 1.1.5钻机数下滑，美国产量增长至1320，净进口同期低位 1.1.7俄罗斯至12月维持削减出口30万桶，沙俄挺价意愿强烈 1.1.8美国炼厂负荷逐步进入检修季，短期汽柴需求处于淡季 1.1.9美国CPI降幅放缓，制造业维持韧性，整体经济指标企稳上升 1.1.10商业原油库存累积，汽柴油库存小幅去化，汽油和航煤库存同期中高位，柴油库存偏低库存量:原油:DOE 1.1.11美国原油出口高位下降，汽柴出口明显上升，油品总出口环比下降 1.1.12全球进入检修季，日韩欧洲炼厂负荷下降 数据来源：wind 1.1.13欧洲汽油库存高位，柴油库存低位，新加坡库存下降 1.1.14全球原油浮仓库存中位，陆上库存低位，成品油库存不高，总库存偏低Global Crude Floating Storage 1.1.15供给保持收缩，需求存在韧性，库存短期难以累积 1.1.17WTI投机净多持仓下降，Brent基金持仓多头下降，净多持仓上升 目录 液化石油气（PG） 1.2.1核心：10月沙特CP上调，涨幅高于预期。节后外盘FEI价格走弱，巴以冲突影响油价供应担忧。 1.2.1供应：国内周商品量56.67万吨，环比减少0.23万吨。 数据来源：隆众恒力期货研究院 1.2.2下游：PDH装置负荷66.08%，环比下降1.11%. 1.2.2下游：MTBE开工率64.8%，烷基化开工率44.82% 数据来源：隆众恒力期货研究院 1.2.4工厂库存：华东库存增加，下游出货平缓 数据来源：隆众恒力期货研究院 1.2.5基差走强，民用气价格走弱 数据来源：wind恒力期货研究院-1000 目录 液化石油气（PG） 恒力视角——沥青价格思考 ➢成本回落，炼厂综合利润回升。地炼排产下降，周产量回落。山东地炼报价下调，现货3720-3900元/吨，华东主营4020元/吨左右。现货高价需求放缓，厂库小幅增加，社库季节性去库，总库存下降。 数据来源：WIND恒力期货研究院 3.3.2装置检修表 本周装置检修量36.88万吨，较上周下降4.4万吨。因江苏新海、塔河石化以及温州中油停产，带动损失量增加。 3.3.6沥青8月表观消费量369.7万吨，环比增加23.8%，净进口环比增加，1-8月公路投资规模189180533万元，同比上升7% 数据来源：隆众数据恒力期货研究院 3.3.7沥青9月全国产量315万吨，环比减少8%，稀释沥青进口增加 数据来源：WIND恒力期货研究院 3.3.9周度出货量共44.7万吨，环比减少6.7万吨，稀释沥青港口库存环比增加。 3.3.10沥青库存：总库存下降 3.3.11沥青平衡表 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队