有色（碳酸锂）周报：基本面转向供需双弱 主力合约重回17万元

2023年10月15日 1行情回顾及基差走势分析 2上游锂矿端分析 目录 3中游锂盐端分析 CONTENTS 4下游需求端分析 5期现市场总结及观点建议 行情回顾及基差走势分析 第一部分 1.1行情回顾——主力价格合约走势 10月9日-10月13日，受供应走弱影响，市场对碳酸锂基本面过剩预期有所减弱，碳酸锂主力合约也一反节前跌势上行；10月11日公布的新能源汽车产销数据和动力储能电池产销量的小幅超预期再次提振市场情绪，使得碳酸锂各月合约在10月12日均收于涨停板、重回近16.5万元/吨的相对高位；10月13日碳酸锂各月合约继续走高，收盘于170250元/吨，重回17万元/吨高达，周涨幅高达13.5%。 1.2碳酸锂现货价格与基差 l现货价格来看，据SMM数据，电池级碳酸锂平均价本周上涨1500元，工业级碳酸锂平均价本周上涨4000元，工电碳价差收窄；基差（电碳）本周减少18750元/吨、周五现货基本平水于期货，基差（工碳，含贴水25000元）本周下跌16250元/吨。 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 现货市场：受碳酸锂期货周内涨停板影响，市场成交询价情绪明显提振，成交价格走高，下游买货意愿增加。 基本面： •供应端：SMM公布的碳酸锂9月产量环比减少8%表现出中游在利润挤压下开始陆续出现减停产，而节前志存锂业公告部分基地检修使得市场对10月供应量预期再度走弱。据目前SMM统计，综合志存锂业10月份碳酸锂减产3000吨和其余锂盐厂减停产计划影响，预计10月份碳酸锂产量环比降幅将扩大至12%、初步预计约为36457吨。市场对碳酸锂供需过剩的悲观预期有所削弱，使得盘面上行力量走强。 •需求端：10月11日，中汽协公布数据显示，9月我国新能源汽车产销量分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比增长16.1%和27.7%、环比分别增长4.3%和6.8%，市场占有率达到31.6%。结合1-8月新能源汽车市场的表现，我国全年900万辆新能源汽车销量的目标基本可以实现。此外，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，9月我国动力和储能电池合计产量为77.4GWh，环比增长5.6%，同比增长37.4%，其中动力电池产量占比约为90.3%。终端需求小幅超预期使得市场情绪有所升温，再次推升碳酸锂价格上行。•库存方面：本周碳酸锂冶炼厂去库量约为4365吨，下游补库近1000吨。 综合而言，现货成交情绪走浓叠加基本面供需双弱，碳酸锂价格预计短期内将以上行走势为主。碳酸锂本轮的提振基本符合我们此前的预期——根据我们测算的碳酸锂月度供需平数据显示衡，10月份碳酸锂有望去库约1.3万吨，库销比提升下月均价格中枢预计将有所抬升。但考虑到2024年碳酸锂供应增长规划仍然处于绝对高位，供需过剩基本面仍然未改，操作建议重点关注价格中枢抬升下出现的逢高沽空机会。 上游锂矿端分析 第二部分 2.1上游——锂辉石精矿&锂云母精矿价格 l上游矿端价格相较于中游锂盐价格存在明显滞后性，本周上游矿端价格仍有所走弱。 2.2上游——锂辉石精矿进口量 8月，锂辉石精矿进口量约为22.83万吨，同比下滑约11.65%，环比下跌约38.62%，其中澳矿环比下跌约46.2%；进口均价约为2404美元/吨。 2.3上游——原材料产量 l9月，我国样本锂云母矿山总产量约为6430吨LCE，环比上涨约15.32%；样本锂辉石矿山产量约为2800吨LCE，环比下滑约2.1% 中游锂盐端分析 第三部分 3.1中游——电碳与工碳现货价格及价差分析 l本周电碳与工碳现货价格变化相同，价差有所收窄。 3.2中游——碳酸锂产量 受期现货价格连跌影响，碳酸锂生产利润收缩，矿端价格下滑速度不及锂盐下跌速度使得生产成本依旧坚挺、叠加冶炼端库存高位，9月份碳酸锂产量环比下滑6.37%，总产量为42154吨，其中电池级碳酸锂产量为27468吨、工业级碳酸锂产量为14686吨。 3.3中游——碳酸锂分原料产量 分原料来看，9月份锂辉石料的碳酸锂产量为12903吨、锂云母料的碳酸锂产量为10962吨、盐湖料的碳酸锂产量为9788吨、回收料的碳酸锂产量为8501吨。受现货生产利润下滑及江西环保督查等影响，锂云母料占比下滑明显；锂辉石料占比亦有小幅下滑；盐湖逐步走出黄金月、产量预计将进一步减少；回收料9月产量变化不大，后续预计在利润收缩下将小幅收窄。 3.4中游——碳酸锂开工率 10月碳酸锂冶炼端开工率将下滑至44%，其中锂云母端下滑最为明显。 3.5中游——碳酸锂月度进口量 受弱需求影响，8月份碳酸锂进口量约为10843吨，同比减少4%，环比减少超16%。 3.6中游——碳酸锂加工成本 受加工中所需其余材料价格下移影响，9月锂云母精矿和锂辉石精矿的碳酸锂加工成本均有所下降。 3.7中游——外采矿项目成本利润 碳酸锂外采项目成本本周有所降低，主要受其他材料价格有所下跌影响；外采项目利润有所修复。 3.8中游——废旧锂电月度回收量 9月，我国废旧锂电回收量较上月环比降7%、同比上涨约43%；其中，三元和磷酸铁锂废料总量下滑超1500吨，钴酸锂废料总量小幅增加。 3.9中游——碳酸锂社会库存分析 9月，我国碳酸锂库存总计去库约6811吨、库存量环比下跌约12.29%，其中下游累库约7000吨、冶炼厂去库约13820吨。样本周度库存来看，本周碳酸锂去库量约为1950吨，冶炼厂仍所累库，其他库存去库量较多。 下游需求端分析 第四部分 4.1初端需求——正极材料价格 三元正极材料价格本周持稳，磷酸铁锂正极价格有所下跌。 4.2初端需求——三元前驱体及正极加工费 9月，三元前驱体及正极加工费平稳。 4.3初端需求——三元材料生产成本与毛利 受原材料价格升高影响，本周三元材料生产成本有所上涨，但生产毛利亦有所上涨。 4.4初端需求——正极材料产量 9月正极材料产量相较于8月基本无增量——三元材料环比下降6%，磷酸铁锂产量环比增长6.2%，“金九”旺季不旺。 4.5初端需求——三元材料分系产量 三元材料分系产量来看，9月各系占比平稳，811仍然占比最大。 4.6初端需求——钴酸锂&锰酸锂产量 9月钴酸锂产量同环比皆有小幅上行、产量为7418吨；锰酸锂环比下滑超14%、产量为6887吨。 4.7初端需求——正极材料开工率 9月，三元材料和锰酸锂开工率有所下滑，磷酸铁锂和钴酸锂开工率有所上升。 4.8初端需求——三元材料进出口 8月份三元材料由前一个月的净进口转为净出口，出口均价增长约900元/吨。 4.9初端需求——六氟磷酸锂价格&产量 本周六氟磷酸锂价格下跌2000元/吨。9月六氟磷酸锂产量基本持平于上月，同比增长约36%。 4.10初端需求——六氟磷酸锂进出口 8月六氟磷酸锂净出口量有所下降，出口均价有所抬升。 4.11初端需求——金属锂价格&产量 本周工业级金属锂持稳、电池级金属锂价格下跌4万元/吨。9月金属量产量环比增长约3%，同比下滑约18%。 4.12终端需求——电芯价格 本周各电芯价格基本平稳，方形磷酸铁锂电池均价小幅下跌。 4.13终端需求——电芯成本 9.28当周三元电芯成本有所下移，磷酸铁锂和钴酸锂电芯成本持稳。 4.14终端需求——动力电池产量&装机量 8月份，我国动力电池的产量环比增长超20%、同比增长超46%，装机量环比上涨超8%、同比上涨超25%。 4.15终端需求——动力电池成品当月累计量 8月份动力电池成品当月累计量再度增加，目前成品当月累计量已经超过当月装机量，成品库存累积严重。 4.16终端需求——新能源汽车产销量变化分析 8月，我国新能源汽车产销量同环比皆有所上涨，终端需求小幅超市场预期，全年销量900万辆的目标基本可以实现。 4.17终端需求——新能源汽车分类产销量 8月纯电动汽车和插电式混合动力汽车占比基本持稳。 4.18终端需求——我国新能源汽车带电量 8月份，我国新能源汽车平均带电量持平于上月。 4.19终端需求——我国新能源汽车销量渗透率 8月我国新能源汽车的销量渗透率再次小幅提升。 4.20终端需求——我国新能源汽车出口量 7月我国新能源汽车出口量同比增长68%，环比增长10%，月度出口量为13.6万辆。 期现市场总结及观点建议 第五部分 5.期现市场总结及观点建议 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn