铝周报

2023/10/16 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收18940元/吨，周内下跌2.6%。 02周度观点 美国9月CPI、PPI超预期，凸显通胀顽固，我国9月经济金融数据显示经济基本面好转。基本面上，由于高产稳产导致计划内检修增加、铝土矿供应偏紧、赤泥排放影响，部分氧化铝厂停产或复产推迟。成本端烧碱持续下跌，预计氧化铝期货仍将维持区间震荡。中下游企业控制原料储备，部分棒厂因资金和订单压力减少铝水需求，短期铝锭供应增加。山东某铝厂10月预焙阳极采购基准价仍为4225元/吨，较上月基准价持稳。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面，节后企业恢复正常生产，开工率回升，但是新增订单不及预期，淡季将至后市需求存走弱压力。建筑型材订单不及预期，企业持悲观态度，光伏型材与汽车型材的订单较为稳定。库存方面，双节库存累库超预期，节前市场的强预期落空，此外上期所铝库存大幅增加，逼仓风险降温，周内盘面回吐节前全部涨幅。铝锭现货升水大跌，反应现货供需缓解，Back结构对盘面的支撑有所削弱。国内经济基本面有所好转，但铝供需有转弱迹象，建议多头减仓、空头谨慎，关注库存表现。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存62.6万吨，较节前增加13万吨。上期所铝锭库存：铝库存11.03万吨，较节前增加3.11万吨；铝仓单3.53万吨，较节前增加0.23万吨。LME铝锭库存：较节前增加0.26万吨至48.86万吨。Mysteel铝棒社会库存：较节前增加4.3万吨至12.55万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议多头减仓、空头试空，主力11合约参考运行区间18500-19300。氧化铝：建议区间交易，主力12合约参考运行区间2950-3100。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 我国9月经济金融数据显示经济基本面好转05 ⚫我国9月CPI环比上涨、同比由涨转平，PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄 10月13日周五，国家统计局公布数据显示，9月全国居民消费价格（CPI）同比0%，8月同比上升0.1%；环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。9月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，8月降幅为3%；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。9月份CPI运行平稳，PPI同比降幅收窄，环比均上涨。9月份，消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由涨转平。受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。 ⚫我国9月进出口降幅收窄 海关总署10月13日发布数据显示，按美元计价，中国9月进出口总值5205.5亿美元；贸易顺差777.1亿美元，较前值顺差683.6亿美元有所扩张。其中：9月出口同比下降6.2%，降幅较前值-8.8%缩窄2.6个百分比；9月进口同比下降6.2%，降幅较前值-7.3%缩窄1.1个百分点。我国9月进口和出口均延续下滑趋势，但降幅较上月有所缓和，贸易顺差有所扩张，当月进出口规模创年内单月新高。前三季度，我国出口实现小幅增长，进口小幅下滑，汽车类出口增长强劲。 ⚫我国9月社融、人民币贷款环比改善，M2-M1剪刀差环比收敛 9月份，中国新增社融、新增人民币贷款继续上月增加，M2-M1剪刀差有所收敛。10月13日周五，中国人民银行公布的数据显示：9月份社会融资规模增量为4.12万亿元，前值3.12万亿元，比上年同期多5638亿元。9月份人民币贷款增加2.31万亿元，前值为1.36万亿元，同比少增1764亿元。9月货币供应量M2同比增长10.3%，M1同比增长2.1%，M2-M1剪刀差为8.2%，较上月收敛。前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。 美国9月CPI、PPI超预期，凸显通胀顽固06 ⚫美国9月CPI、PPI超预期，凸显通胀顽固 10月11日，美国劳工部数据显示，美国9月PPI同比增长2.2%，大超预期的1.6%，连续第三个月超预期上涨，较8月的1.6%大幅反弹，为自2023年4月以来最大的同比增幅。PPI环比上升0.5%，也超过预期的0.3%。剔除波动较大的食品和能源，9月核心PPI同比增长2.7%，而预期为2.3%，8月为2.2%。核心PPI环比增长0.3%，预期为上涨0.2%。致使PPI涨幅大超预期的主要原因在于最终需求能源价格上涨3.3%，其中汽油指数上涨5.4%。10月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨3.7%与上月持平，超过预期的3.6%，环比增速较上月的0.6%放缓至0.4%，超过预期的0.3%，凸显通胀顽固。从环比来看，能源指数在8月上涨5.6%后，在9月放缓至上涨1.5%，但仍为推动CPI上涨的最大动力。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，从上月的4.3%降至4.1%，为近两年来的最小涨幅，但仍高于4%，远高于美联储的2%的目标水平，环比增速与上月持平，维持在0.3%，也与预期持平。住房价格同比增长了7.2%，占核心CPI总增长的70%以上，成了环比增速难以放缓的重要原因。核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但能源价格依旧强势，使得美国通胀难降，美联储或将需要在更长时间内保持高利率。 ⚫美联储9月会议纪要公布 10月11日周三公布的会议纪要显示，美联储货币政策委员会FOMC的决策者全体认同，应该一段时间内保持对经济有限制性的高利率水平。纪要显示，决策者普遍认为要平衡过度紧缩和紧缩不足的风险，大多数人仍认为有通胀上行风险；决策者一致认为高利率应保持“一段时间”，大多数人预计可能再加息一次，部分人认为可能没必要再加息；绝大多数人认为经济不确定性很高，多人认为汽车业罢工带来通胀上行和经济下行风险，多人认为罢工的影响是暂时的；纪要再未提“衰退”，工作人员预计四季度GDP增长受汽车业罢工抑制，明年影响消除，2026年通胀接近目标2%；多人认为，即使开始降息，也可能持续一段时间缩表。“新美联储通讯社”称，9月会议以来美债收益率攀升可能替代美联储最后一次加息。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 河南三门峡地区矿山还未复产，贵州不少矿山开始复产。目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格600-620元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格560-580元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格520元/吨。 内亚雨季到来，进口矿市场延续紧张。干散货运价整体上涨，几内亚至中国Cape运费大幅上涨，矿企租船价格涨至26美元左右。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8375万吨，环比减少220万吨，开工率81%。 截至上周五，氧化铝期货主力11合约下跌0.75%至3035元/吨。国产现货加权价格2994.4元/吨，较节前上涨20.54元/吨。 由于高产稳产导致计划内检修增加、铝土矿供应偏紧、赤泥排放影响，南北部分氧化铝厂出现停产或复产推迟。 据ALD，山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施，部分氧化铝厂在10月14-22日期间减产50%。 氧化铝现货持续走强，期货则区间震荡，基差不断缩小。成本端，烧碱价格下跌，不过山东氧化铝厂短期减产，预计下周氧化铝期货仍将维持区间震荡。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4461.1万吨，较节前减少2万吨，运行产能4306.8万吨，环比增加2万吨，开工率96.54%。其中，云南电解铝运行产能增加2万吨。 双节库存累库超预期，节前市场的强预期落空，本周盘面回吐节前全部涨幅。中下游企业控制原料储备，部分棒厂因资金和订单压力减少铝水需求，短期铝锭供应增加。铝锭现货升水大跌，反应现货供需缓解，Back结构对盘面的支撑有所削弱。 山东某铝厂10月预焙阳极采购基准价仍为4225元/吨，较上月基准价持稳。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。节前电解铝开工率上周电解铝开工率 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率较节前上升1.2%至64.5%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率较节前下降0.7%至59.6%。国内型材厂恢复正常生产，但订单不及预期。建筑型材方面，订单不及预期，企业持悲观态度。工业型材方面，光伏型材与汽车型材的订单量较为稳定。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率较节前上升1.4%至77.8%。旺季开工率走高，但周内铝价大跌下游提货积极性先增后降，且部分小企业反应新增订单乏力。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率较节前上升5.6%至68%。行业集中交货期，终端提货量明显增加，四季度电网等终端施工冲刺，新增订单也呈现增长态势。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于51.6%。节后原生铝合金企业产销稳定。 再生铝合金：上周再生铝龙头企业开工率较节前上升0.6%至50.5%。再生铝企业恢复正常生产，开工率回升，但节后市场需求不足，周内铝价大跌压铸企业观望情绪加重。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存62.6万吨，较节前增加13万吨。 上期所铝锭库存：铝库存11.03万吨，较节前增加3.11万吨；铝仓单3.53万吨，较节前增加0.23万吨。 LME铝锭库存：较节前增加0.26万吨至48.86万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel/027-65777104 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证