京东(JD)23Q3precallnotes-美股-调研纪要-20231016

京东23Q3 precallnotesQ:23Q3业绩?集团层面:收入YoY之前guide的0~5%的low-end，预计在0~1%。Retail 业务:收入YOY之前quide +LSD，实际预计在-1~0%。原因1)内部业务和组织架构调整的影响比预期要更高:2)宏观恢复比较慢:3)内部 KPI 由收入调整为 GMV，业务重心在GMV上:4)去年同期高基数，22Q3集团收入 YOY+11.4%，零售收入+7%，是22Q1以来最高的增速;5)天气炎热部分家电需求前置，6) 苹果新机销售时间比去年少一周，华为新机供货量不足。GMV: normalizeGMVQ3+HSD(并且7~9 月增速逐月改善)，全量GMV低于normalize GMV增速5pcts 以上。3PGMV增速快于1P。Margin: Non-GAAPNPM目前consensus OK，集团3.6%，零售4.5%。好于公司自己的预期。毛利率和费用率之间的变化不好推断。商场运费门槛下调对 bottom line 有一定 drag，但Q3 比内部估计的bottom line 要好，影响整体可控。可以理解为其他费用控制较好，对冲了运费的增长。Q:23Q4业绩展望?目前能见度不高，建议保守估计，1) 宏观恢复节奏难以把握，2) 业务调整虽然在 22Q3 开始，但没有一步到位，22Q4仍然存在基数影响。Retail与集团的 Topline 均参考23Q3增速。全年bottom line:集团利润率稳中有升，零售稳住，维持此前预期。Q:品类维度的分析?带电:1)电脑整个行业不太好，我们比行业略好，疫情 work from home 的影响还需要时间消化。2)空调在 23Q2已经释放完了，Q3 受高基数影响。3) 手机苹果新机发售时间短、华为供给不足影响。日百:商超品类逐步改善，23M8 月底免佣门槛下降后 23M9 商超订单量增长较快。Q:2024业绩展望?目前能见度不高，之前交流提到 GMV和收入目标是双位数，这次先不提。等到年底开完明年的规划会，再给明年的目标。Q:百补更新?规模占比可以先放single digit。第一个阶段是拓规模，现在进入第二个阶段，把每个坑位的竞标商家丰富起来，把价格卷到更低，接下来不会大力冲规模，而是做精细化运营。Q:POP更新?中小商家生态是近年核心的战略，年初内部的目标是“百万商家”，目前是ontrack。目前是招商阶段关注新增的商家数，招商数量会保持三位数增长新商家进来后不能立刻转为动销，需要落地的过程。对3P的广告会有一定带动作用，但对 GMV影响较小的。Q:现在是否尝试更加多元的广告工具?短期我们不会把货币化率作为一个目标，我们的 3 和其他平台处在不同的阶段，还处在生态建立期.急于变现对平台是不利的。未来等生态丰富了、GMV战略跑通了跑稳了再去做货币化率。Q:双十一的策略和目标?10月19号会对外统一沟通，今年的主题还是“低价”预计不会有特别大的surprise。