Q3经营弹性释放，业绩略超预期

报告正文提到，公司披露了2023年前三季度业绩预告，预计实现归母净利6.6~7.0亿元、同比+299%~311%；扣非归母净利6.0~6.4亿元、同比+251%~261%。Q3旺季RevPar修复加速，业绩超19年同期。单3Q23预计实现归母净利3.8~4.2亿元、同比+617%~693%，环比2Q23预计+87%~+106%，较3Q19预计+8%~19%；扣非归母净利3.7~4.1亿元、同比+843%~946%，环比2Q23预计+98%~119%，较3Q19预计+31%~46%。Q3经营数据恢复强劲主因7、8月暑假出行旺季，需求端休闲度假需求释放充分，供给端在供给出清+结构升级情况下价格增长较多；业绩环比Q2增速较高主因公司直营酒店占比较高。国庆RevPAR恢复至19年119%，Q4预期稳健恢复。我们预期4Q24酒店恢复相对稳健：需求端，休闲度假因法定假期少叠加Q3旺季有较好释放，边际恢复速度相对放缓，商旅考虑历史季节性变化及年末差旅预算处于尾声、预计边际表现为平稳；供给端客房量相对回升，酒店存量物业改造后开业一般需要半年~1年，新增物业所需时间更久，考虑23年行业需求景气度较高，预计行业Q4供给量较4Q22已有一定回升，尤其是偏中低端档次酒店。公司Q3业绩略超预期，我们目前对Q4及明年酒店RevPAR表现预期谨慎乐观，预计23~25E归母净利预测至8.3/10.2/13.3亿元，对应PE为21/17/13X，维持“买入”评级。

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